張大偉制圖

　　□本報(bào)記者 秦媛娜

　　繼企業(yè)債券之后，shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）在短期融資券的發(fā)行定價(jià)中也開(kāi)始嶄露頭角。昨日，第二只以shibor為定價(jià)基準(zhǔn)的短期融資券———江蘇交通控股有限公司今年第二期短融券開(kāi)始在銀行間債市上市交易。而就在此前一天，中國(guó)電力投資集團(tuán)公司的第三期短融券也在發(fā)行中采取了類(lèi)似方式定價(jià)，再加上5月28日中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司發(fā)行的首只以shibor加點(diǎn)方式確定收益率的短融券，市場(chǎng)已經(jīng)接二連三地迎來(lái)了數(shù)只“shibor式”定價(jià)的新型短融券。

　　顯然，在監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)下，參與者正在積極為shibor的拋頭露面捧場(chǎng)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，今后還將有更多的短融券采用這樣的方式發(fā)行，讓作為利率市場(chǎng)化改革突破口的shibor不斷被投資者所熟悉和接收。

　　根據(jù)公開(kāi)資料顯示，今年5月28日發(fā)行的中國(guó)

長(zhǎng)江電力股份有限公司第二期短融券曾經(jīng)首次采取了shibor加點(diǎn)的方式確定發(fā)行價(jià)格，其最終收益率3.4661%即為發(fā)行前14個(gè)交易日的1年期shibor平均值加20.9個(gè)基點(diǎn)得到。而昨日上市的江蘇交通控股有限公司第二期短融券的利率和本周一發(fā)行的中國(guó)電力投資集團(tuán)公司第三期短融券同樣是通過(guò)發(fā)行前10個(gè)工作日的1年期shibor加30個(gè)或10個(gè)基點(diǎn)確定。

　　這兩只看似普通的短融券為shibor在新的空間中發(fā)力打響了頭炮。在今年4月份首只以shibor作為定價(jià)基準(zhǔn)的企業(yè)債“07中

化工債”發(fā)行時(shí)，央行官員就表示，短融券期限為1年或更短，更加符合shibor基準(zhǔn)利率期限短的特點(diǎn)，shibor在短融券發(fā)行中作為定價(jià)基準(zhǔn)將在三季度全面推開(kāi)。

　　參與過(guò)相關(guān)發(fā)行的承銷(xiāo)商表示，在舊的定價(jià)機(jī)制中，承銷(xiāo)商幫助發(fā)行人確定的利率水平在面臨市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)相對(duì)比較被動(dòng)，承銷(xiāo)商也不敢給出承諾；但是在shibor加點(diǎn)確定短融券利率的過(guò)程中，其中的利差主要反映了發(fā)行人的資信程度，易于把握，而shibor的彈性特質(zhì)又決定了最終定價(jià)可以根據(jù)市場(chǎng)變化自行做出反應(yīng)，因此這一方式更利于發(fā)行方。

　　但與此同時(shí)，雖然在企債和短融券的發(fā)行定價(jià)中均有不俗表現(xiàn)， shibor作為一個(gè)問(wèn)世尚短的創(chuàng)新事物，市場(chǎng)對(duì)其的接受事實(shí)上還處在摸索階段�？梢宰鳛樽糇C的是，在目前已有的shibor式定價(jià)過(guò)程中，幾乎所有的企業(yè)債或者短融券發(fā)行都選擇了以1年期shibor為參考基準(zhǔn)。而在所有8個(gè)期限的shibor報(bào)價(jià)中，期限最長(zhǎng)的1年期shibor正是波動(dòng)最小的品種，自今年正式運(yùn)行以來(lái)，其上下震蕩不超過(guò)40個(gè)基點(diǎn)。

　　與企業(yè)債券期限一般超過(guò)5年的較長(zhǎng)期限相比，短期融資券的最長(zhǎng)期限也不過(guò)1年，但是兩個(gè)品種均選擇以1年期shibor為基準(zhǔn)，可見(jiàn)發(fā)行人和承銷(xiāo)商在初次嘗試這一定價(jià)方式時(shí)的穩(wěn)健原則。