□樂嘉春

　　當今世界已步入到一個尋求利益均衡化的時代，經濟也表現為一種利益相關者經濟。在一方尋求自身利益最大化時，必須考慮其自身的行為選擇對其他利益相關方的利益是否會產生負面影響。而且，它也有責任和義務為利益相關者和整個社會創造財富。如果我們將利益相關者理論應用到對當前A股市場的分析，或許能給予我們更多的啟示。

　　A股市場的各方參與者及監管者都是利益相關者，它們各自在追求自身的目標與行為選擇（如利益最大化）時，有時會損害到其他利益相關者的利益。由此，就會產生它們自身的經濟利益與其社會表現（應當履行對其他利益相關者的責任與義務）之間的相互沖突。目前，在一個缺乏責任、忽視利益相關者利益的A股市場中，已經產生了這種利益沖突的突出市場現象。

　　例如，前期國內基金公司在擴大基金的銷售規模（即追求自身的利益最大化）時，并沒有向基金投資者充分揭示基金的投資風險，只是在監管者的要求下才不得不明示基金的投資風險。尤其是當近日大盤暴跌時，基金公司還在拉抬手中的權重藍籌股，在客觀上導致了上證綜指的深度失真，遮掩了其他非權重藍籌股慘烈下跌的非理性市況。這些現象說明，基金在維護自身利益的同時，在一定程度上也容易損害其他市場參與者的相關利益。

　　同樣，現在許多媒體在大肆炒作一些離奇的財富故事或不負責任地評說一些股市熱點事件。例如，說某某老太買了

股票而大發其財；僅憑滬深開戶賬戶數量劇增就炒作“全民炒股”；聲稱所謂“A股市場已進入散戶時代”，以及股市泡沫巨大等等。這說明，如今部分媒體不惜違背經濟學常識，將一些個別現象和極小概率的事件錯當成市場的本質加以大肆炒作，已經不是一個孤立和個別的案例了。當然，媒體之所以這樣做，表面上看是為了吸引讀者的眼球，但實質卻是為了追求其經濟利益最大化。媒體的這種炒作行為的結果是大大損害了其他利益相關者（讀者中的

證券投資者、監管層及其他個人和團體）的利益。

　　當然，一些經濟學家以看似合理的方式表達其對A股市場的看法或預測，也對缺乏經驗的A股投資者、監管層等產生了“市場噪音”，讓整個市場陷于無盡的恐慌之中。但事實是許多經濟學家尤其是國際投行的首席經濟學家們卻實實在在是境內外利益集團的代言人。因而，當他們以這樣或那樣方式預言A股市場泡沫時，甚至呼吁監管層出臺行政性調控手段，其用心也就昭然若揭。

　　至于說到監管層，監管層的任何政策決策與政策出臺，盡管有其良好的初衷及良苦用心，但事實證明，在監管層追求其預期的目標（如對A股指數的承受度、排斥對ST股票的投機取向等），并采取相應的政策措施時，也可能會損害其他利益相關者的利益。由此，自然會產生監管層的目標與其社會表現（對A股投資者應當履行的相關責任與義務）之間的強烈沖突。投資者遇到這一沖突時常常會感到非常無助。

　　上述分析表明，當A股市場的各方參與者及監管者在追求其目標或利益最大化時，如果不考慮其決策或行為對其他利益相關者利益可能產生的負面影響，那么A股市場的利益沖突肯定是難以避免的。因為，在不履行自身的義務和責任的同時，任何一方的行為都會有損于其他利益相關者的利益和整個社會的財富創造。如果任由這種現象繼續存在，是非常不利于構建起一個和諧的證券市場，也非常不利于整個社會財富的持續創造。

　　現在比以往任何時候，我們更應當提倡，A股市場的各方參與者包括監管者在強調自身的目標或利益的同時，不要忘記肩負起自己的責任與義務。首先，市場各方參與者及監管者要處理好自己與利益相關者之間的關系，以提升自己的社會聲譽；其次，應當預防有人濫用權力而損害社會利益；再次，通過增加各自的責任與義務，以尋求自己的長期發展，從而也有利于社會經濟的穩定發展，最終達到一種多贏的市場結果。

　　如此看來，中國需要構建一個有責任、利益相關的A股市場，這樣才能避免無謂的利益沖突，才能在市場各方參與者及監管者達到自己的預期目標或經濟利益最大化的同時，也能為其他利益相關者和整個社會創造財富。只有這樣，A股市場才能走向一個與我國構建

和諧社會經濟目標相一致的和諧股市。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。