□銀河證券股份有限公司 李鋒

　　缺乏業績支持，沒有實質資產注入或整體上市可能公司股票的價格持續上漲的壓力增大，而業績優良、具有成長潛力、估值相對偏低的藍籌股、白馬股勢必受到主力資金的青睞。向價值回歸、向藍籌回歸將成為市場的理性選擇。

　　從市場整體情況看，春節以來滬深股市快速上漲，上證指數大漲35%以上，站上4000點大關，一季度凈利潤97%的超預期增長和上市公司資產注入是股價上漲的直接推動力，上漲有著堅實的業績基礎。

　　根據最近證券業協會和交易所有關市場狀況的聯合研究報告，A股市場雖然存在結構性估值泡沫，但整體估值水平仍在合理范圍。事實上，經濟快速增長推動上市公司業績保持高速提升態勢，預計今明兩年將維持30%以上，按照2007、2008業績測算，當前市場動態市盈率分別為30倍、23倍的水平，沒有明顯的高估現象。

　　從市場結構看，大盤藍籌股對投資者的吸引力正在增強。事實上，由于近期上漲過快，1100多只股票漲幅超過大盤，近800只股票一季度動態市盈率超過50倍，繼續上漲面臨較大的估值壓力。相反，像中國石化、寶鋼股份、工商銀行等一大批藍籌股今年以來漲幅不大，動態估值水平相對偏低，而且隨著國家節能降耗措施的落實，一大批中小企業由于環保成本較高，將陸續被關停，國家產業結構整合的力度會進一步加大。因此，大企業的生存環境、競爭環境將會有明顯改善，已上市大型國有企業和大型民營企業有望迎來比過去更好、更有利的發展機遇。

　　從市場信心看，滬深兩市成交額再上一個新臺階，上周連續5天超過3000億元，而且A股開戶數連續攀升，上周日均開戶數再次接近30萬戶，充分表明市場投資熱情依然高漲，這將支持市場保持活躍的格局。近期人民幣升值加速，未來繼續快速升值的預期將激發海外投資者對中國資產的投資熱情，而QFII額度擴大到300億美金，使這種可能可以變成現實，這也有助于國內投資者保持對未來市場的良好預期。

　　需要注意的是，當前市場正處于政策敏感期，監管部門在前一階段完成相關規章制度的準備以后，全方位市場監管的動作正在展開。近期查處基金經理老鼠倉、上周查處個別券商研究員利用研究報告有意影響股價運行，以及加快多起上市公司違規行為的處罰，都表明了監管部門規范市場運行的決心。我們認為，今后一段時期，管理層將繼續加強投資者風險教育工作，進一步規范上市公司信息披露，加大打擊內幕交易、股價操縱的行為，規范基金公司等機構投資者的行為，同時對異動股票加強監管。這些措施針對所有的市場主體，包括上市公司、基金公司、證券公司、私募集金、個人投資者，在這些監管措施的影響下，機構投資者、私募集金、個人投資者的心理、行為都將逐步發生變化，推動投資者逐漸開始規避投機風險，提倡價值投資。

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