雖然上周市場(chǎng)利空消息接踵而來(lái)，市場(chǎng)卻以周線(xiàn)十連陽(yáng)方式頑強(qiáng)回應(yīng)，但從盤(pán)中來(lái)看市場(chǎng)熱點(diǎn)仍以概念性炒作為主，熱點(diǎn)未能成功切換到眾望所歸的藍(lán)籌身上，因此，在風(fēng)險(xiǎn)提示聲中，帶領(lǐng)市場(chǎng)從2800點(diǎn)一路走到4200點(diǎn)的概念股究竟還能帶市場(chǎng)走多遠(yuǎn)？這的確讓每一位參與者心存疑慮。

　　□東吳證券 江帆

　　泡沫說(shuō)爭(zhēng)論再起

　　正常情況下，某些方面如果表現(xiàn)突出一般都會(huì)受到贊許，但在股市中這一常規(guī)卻失靈了。由于中國(guó)股市最近一年來(lái)的表現(xiàn)格外突出，已受到世界范圍的高度關(guān)注，無(wú)論是財(cái)界專(zhuān)家還是商界巨子，最近都以不同方式向中國(guó)股市發(fā)出泡沫警告，認(rèn)為目前的中國(guó)股市已基本處于非理性狀態(tài)，完全脫離了可控制的范圍，部分國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者也多次警告，希望停止盲目投資。但另一方面，國(guó)外還有些人認(rèn)為，中國(guó)股市雖然有泡沫，但由于大量無(wú)處可投的資金每天滾滾流入股市，因此還不是談?wù)撆菽�破裂的時(shí)候，有可能在目前的水平上再上漲1倍左右，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看中國(guó)股市仍可被視為正常。

　　面對(duì)觀點(diǎn)截然不同的爭(zhēng)論，

證監(jiān)會(huì)最近也圍繞投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育展開(kāi)工作，突出提示投資者“買(mǎi)者自負(fù)”，雖然并不是直接打壓股市，但從側(cè)面反映出監(jiān)管部門(mén)對(duì)當(dāng)前A股狂炒垃圾股的擔(dān)憂(yōu)，希望A股市場(chǎng)能夠回歸到價(jià)值投資的主線(xiàn)中。由此可見(jiàn)，就指數(shù)而言，未來(lái)越往上漲，管理層可能出臺(tái)的利空政策就會(huì)越多，因此短期市場(chǎng)如果能向下作適當(dāng)?shù)男菡�，反而更有利于今后行情的向上發(fā)展。

　　箱體平臺(tái)化解爭(zhēng)論

　　研究1998年以來(lái)的行情，細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)：每到多空分歧加大時(shí)，市場(chǎng)無(wú)一例外都會(huì)選擇構(gòu)筑高位的箱體平臺(tái)來(lái)化解，股指在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間震蕩后，又都有驚無(wú)險(xiǎn)地大踏步向上。而目前市場(chǎng)又一次面臨多空激烈爭(zhēng)論的局面，因此，隨著概念股逐步降溫，市場(chǎng)再次走入高位箱體平臺(tái)，以此來(lái)化解各方壓力，———這有望成為下階段市場(chǎng)運(yùn)行的主要方式。

　　具體來(lái)看，上證指數(shù)曾經(jīng)兩次搭建箱體平臺(tái)：在2006年5-8月和2007年1-3月，股指圍繞1550-1750點(diǎn)和2600-3000點(diǎn)波動(dòng)，由此可以預(yù)期，下階段的市場(chǎng)將進(jìn)入3800-4200的箱體平臺(tái)波動(dòng)。一方面，可以讓前期踏空的主流資金逐漸完成“換防”部署，畢竟最近階段基金等機(jī)構(gòu)資金實(shí)力大增，統(tǒng)計(jì)顯示5月以來(lái)火爆的行情又給基金帶來(lái)近1000億元的新增資金；另一方面，通過(guò)時(shí)空輪換的方式，可以逐步淡化來(lái)自各方面輿論的壓力，從而引導(dǎo)

證券市場(chǎng)向理性的方向發(fā)展。

　　警惕結(jié)構(gòu)性泡沫破裂

　　雖然最近市場(chǎng)一直對(duì)股價(jià)嚴(yán)重偏高的三、四線(xiàn)題材股作出風(fēng)險(xiǎn)的提示，但市場(chǎng)還是出現(xiàn)了該漲的未漲而該跌的未跌的現(xiàn)象。不過(guò)，我們認(rèn)為這并不代表投機(jī)能進(jìn)行到底，像上周B股市場(chǎng)指數(shù)在4個(gè)交易日狂跌37%，其實(shí)可以看作對(duì)那些題材股炒作的投機(jī)者的警示。因此，投資者一定要理解管理層“買(mǎi)者自負(fù)”的良苦用心，如果市場(chǎng)對(duì)題材股的炒作繼續(xù)，類(lèi)似于B 股那樣短期的暴跌必將來(lái)臨。因此，每一位市場(chǎng)參與者都應(yīng)警惕這樣的結(jié)構(gòu)性泡沫何時(shí)會(huì)破裂。

　　對(duì)于

人民幣升值受益最大的金融和其他權(quán)重藍(lán)籌股來(lái)說(shuō)，在近階段積蓄的做多動(dòng)能則有望抵御題材品種下跌的負(fù)面沖擊，并最終成為未來(lái)推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)攀升的主要?jiǎng)恿Α＞唧w操作上，建議投資者對(duì)手中倉(cāng)位區(qū)別對(duì)待，繼續(xù)關(guān)注藍(lán)籌板塊中成長(zhǎng)性確定、估值偏低的個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，而對(duì)于近期資金開(kāi)始撤退的ST股、垃圾題材股，則應(yīng)堅(jiān)決中線(xiàn)回避。

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