施光耀(左一)朱武祥(左二)做客新浪聊上市公司市值管理。(圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)) 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 5月16日上午10：30-11：15，清華大學(xué)金融系副主任教授和中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀做客新浪嘉賓聊天室，與廣大網(wǎng)友就上市公司市值管理進(jìn)行交流。以下為聊天實(shí)錄：

　　視頻：朱武祥施光耀做客新浪聊上市公司市值管理(1) (2) (3)

　　主持人：：各位新浪網(wǎng)友大家好，歡迎大家來到新浪嘉賓聊天室。自從去年股改2005年開始實(shí)施之后，隨著去年股改完成，上市公司市值管理這個(gè)話題成為我們?nèi)粘Ｒ娭T媒體或者財(cái)經(jīng)論壇比較熱門的話題，今天請(qǐng)到兩位專家給我們就這個(gè)話題跟網(wǎng)友進(jìn)行交流，在我右手邊的是

清華大學(xué)金融系副主任朱武祥先生，歡迎你，跟我們網(wǎng)友打個(gè)招呼！

　　朱武祥：：大家好！

　　主持人：：在我右手邊第二位的是中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀先生，歡迎施先生做客新浪，跟我們網(wǎng)友打個(gè)招呼！

　　施光耀：：大家好！

　　主持人：：我們最近看出隨著股改的完成，市值管理成為討論的一個(gè)熱點(diǎn)，兩位怎么看待這個(gè)情況的出現(xiàn)？

　　朱武祥：：最近這一輪很多企業(yè)家會(huì)覺得估價(jià)這么高了，想以后會(huì)怎么樣？我們可以看到最近申請(qǐng)?jiān)偃谫Y的企業(yè)也多了，說明大家發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)好的時(shí)機(jī)，對(duì)公司來說在這種跟歷史股價(jià)來比一個(gè)比較高位的話，他們覺得增發(fā)或者再融資，可以用比原來更少的股份來得到相對(duì)多資本。這種行為也是在順應(yīng)股市的情況做出的一個(gè)對(duì)策，對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的一些事情。

　　施光耀：：最近一個(gè)時(shí)期市值管理的熱度升溫，我的理解是一件好事，首先它是我們資本市場(chǎng)進(jìn)步的標(biāo)志，我們十幾年的發(fā)展，長期以來是我們大股東不關(guān)心自己的市值，甚至不看自己的股價(jià)的，我們的政策也是限制他們關(guān)注這個(gè)玩意兒，我們的管理層也是不關(guān)心這個(gè)玩意兒的。今天好，我們的大股東跟我們的中小股東，市值把他們聯(lián)在一塊兒了，所以我覺得這是我們市場(chǎng)的一個(gè)進(jìn)步。

　　第二個(gè)說它好，它也是我們市場(chǎng)變革的一個(gè)產(chǎn)物，如果沒有股改，不把他們的利益建立一個(gè)共同的利益紐帶，我覺得也不可能有今天這樣的一個(gè)市值管理的這種升溫的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　第三，我覺得好，它是一種可持續(xù)發(fā)展的保障，試想一下，首先是公司發(fā)展的可持續(xù)，如果說一個(gè)公司的股東，一個(gè)公司的管理層都不關(guān)心自己的價(jià)值，都不關(guān)心自己的市值的話，這家公司作為一個(gè)上市公司來說，我覺得肯定是有問題的。但是反過來同樣，如果我們的上市公司都不關(guān)心自己的價(jià)值，不關(guān)心自己市值的話，對(duì)一個(gè)市場(chǎng)來說他的可持續(xù)發(fā)展也是有問題的。所以我認(rèn)為市值熱的升溫對(duì)我們市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該說是十分有利的。

　　主持人：：我們看到包括國有商業(yè)銀行，我們看到監(jiān)管部門也對(duì)他們提出市值管理的要求，明確的通過文件的形式，但市場(chǎng)上對(duì)市值管理還一個(gè)新的概念，也許它的定義或者它的理解還會(huì)有分歧的地方，兩位怎么看從定義來看，它是一個(gè)什么樣的概念？從哪兒引進(jìn)？或者國外有沒有相類似或者相同的概念？

　　朱武祥：：國外一般沒有明確的說叫市值管理，他們一般叫價(jià)值管理，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為從理論上講，

股票市場(chǎng)能夠正確，投資比較理性，能夠理性地看待公司的價(jià)值，股價(jià)比較合理的反映公司價(jià)值，他們把市值管理等同于一個(gè)價(jià)值觀的概念，一方面通過內(nèi)部的價(jià)值創(chuàng)造來提升公司的內(nèi)在價(jià)值，第二，通過外部的，根據(jù)外部股票市場(chǎng)的變化，因?yàn)楫吘褂绊懝蓛r(jià)因素很多，有很多各種各樣因素，這樣根據(jù)公司股價(jià)的高低，他們自己的判斷當(dāng)中是并購還是融資，還是分拆，做出一些能夠使得價(jià)值充分市場(chǎng)表現(xiàn)的一些行為。

　　主持人：：在我們國家，尤其是在市場(chǎng)相對(duì)不是那么有效的情況下，我們會(huì)談更多的市值管理，這個(gè)概念有什么樣的一些比較有個(gè)性的地方？

　　施光耀：：市值管理，剛才朱教授講的是國外沒有這個(gè)詞，但是我覺得國外雖然沒有這個(gè)詞，但是這個(gè)管理的意識(shí)和管理的行為是深入他們?nèi)诵牡模�不需要再說了，就是習(xí)以為常的，就是應(yīng)該這樣做的，不僅僅說剛才講的價(jià)值管理，價(jià)值跟市值有時(shí)候不能簡(jiǎn)單等同，所以市值概念就會(huì)提出。第二，他們的利益紐帶始終是建立的，一如既往就有這個(gè)利益紐帶，現(xiàn)在很多像美國的上市公司來說，不僅僅是高管有了股權(quán)，甚至連員工的養(yǎng)老等等都跟這些公司的市值，股價(jià)走勢(shì)發(fā)生了密切的關(guān)聯(lián)，所以這個(gè)東西不僅僅是股東關(guān)心，管理層關(guān)心，也是員工共同關(guān)注的一個(gè)課題。

　　所以我們研究中心也在琢磨，因?yàn)閷?duì)中國來說市值管理還是一個(gè)新課題，到底怎么給這個(gè)市值管理下個(gè)定義？現(xiàn)在我們覺得是不是可以這樣概括，市值管理是上市公司以市值為基礎(chǔ)，綜合運(yùn)用企業(yè)經(jīng)營管理，企業(yè)的金融管理，投資者關(guān)系管理等方法及手段，要順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，科學(xué)合規(guī)的實(shí)現(xiàn)公司和股東價(jià)值最大化的這樣一個(gè)戰(zhàn)略管理工程，這里面主體是上市公司，他的前提是要順應(yīng)市場(chǎng)的規(guī)律，要科學(xué)的合規(guī)的，你如果逆市場(chǎng)規(guī)律而行這個(gè)管理肯定要受挫，如果你違規(guī)操作，那肯定不行，手段也是多元的，有傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營管理，有公司的金融管理，還有平時(shí)講的投資者關(guān)系管理等等這種方式，他的目的要實(shí)現(xiàn)公司與股東價(jià)值最大化。在實(shí)現(xiàn)公司和股東價(jià)值最大化的過程中間，為此可能也要有一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的問題，有一個(gè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的問題。最后呢，整個(gè)市值管理如果要給它下個(gè)性質(zhì)的話，我們就認(rèn)為它應(yīng)該是個(gè)戰(zhàn)略管理工程。

　　朱武祥：：這個(gè)提的挺好。

　　施光耀：：就是市值管理應(yīng)該是一項(xiàng)戰(zhàn)略管理工程，所以這個(gè)課題也把它提出來，請(qǐng)朱教授，我們其他的業(yè)內(nèi)同志一塊兒探討，到底怎么給我們市值管理下個(gè)定義。

　　朱武祥：：這里面提到以市值為基礎(chǔ)，因?yàn)榇蟛淮螅�能夠多大，取決于市場(chǎng)還有他自己的評(píng)價(jià)，所以我覺得現(xiàn)在最近很清楚，市值因?yàn)樗�是一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，我們比如說賣肉的做飯的，他可能市值一百多億，可能我們平時(shí)追捧的某個(gè)高科技可能十多億，所以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出來以后，這一輪下來，我們比的是你的掛牌掛的是多少級(jí)的，市值的級(jí)別，這就有一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)了，所以確實(shí)是個(gè)戰(zhàn)略概念，我不管你營銷到什么程度，最后綜合的評(píng)價(jià)是市場(chǎng)的量級(jí)。

　　主持人：：我們市值管理是不是簡(jiǎn)單以這個(gè)公司的市值最大化作為這樣一個(gè)目標(biāo)，這樣的一個(gè)市值能不能夠管理？誰來管理？

　　朱武祥：：因?yàn)閯偛耪f是一個(gè)價(jià)值最大化，剛才講到中國資本市場(chǎng)還不是那么有效，因?yàn)楦鞣N投資者類型很多，如果提股票市值最大化可能確實(shí)容易造成，如果公司說我要追求的東西可能是一個(gè)容易會(huì)有些別的行為，我們看到有的企業(yè)家沒有太在意股票對(duì)他高估低估，他還致力于經(jīng)營，打造企業(yè)，是真正的，不是虛的，對(duì)于企業(yè)家來講還是應(yīng)該打造自己真正的在業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位，把所謂的內(nèi)在價(jià)值真正的投資價(jià)值基礎(chǔ)打扎實(shí)。至于外部的評(píng)價(jià)可能有時(shí)候受到各種因素影響會(huì)高，甚至高到超過管理層自己的預(yù)計(jì)，都沒想到這么高，這個(gè)來講對(duì)于企業(yè)家來說是不能控制的，但是他可以在這個(gè)高的情況下，有時(shí)候感覺太高了他也會(huì)提醒投資者做一些澄清，希望大家不要那么過高，因?yàn)槠髽I(yè)家也怕，如果過高的話實(shí)際上對(duì)企業(yè)也不是那么有利，實(shí)際上不是一家公司股價(jià)越高越好，這也是一個(gè)比較危險(xiǎn)的信號(hào)，因?yàn)樗�畢竟有虛的在里面。所以這個(gè)當(dāng)中我想如果企業(yè)家對(duì)企業(yè)長期經(jīng)營有真正的責(zé)任和提升內(nèi)在價(jià)值作為基本動(dòng)力的話，這種過高的話，雙方會(huì)有一個(gè)，這里邊會(huì)有一個(gè)利益共同點(diǎn)，就是說作為控制股東也不希望是虛高，不能維持，從長期來講不能維持。

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