中國證監會副主席屠光紹

　　推進多層次市場建設是下一步加快發展直接融資的重要內容。

　　第一，進一步明確擴大直接融資和發展多層次資本市場的關系。這問題涉及三方面：其一，發展多層次市場體系是擴大直接融資的重要途徑，單一渠道或單一層次市場不利于市場體系完善；其二，發展多層次市場體系是完善直接融資結構的關鍵環節；其三，發展多層次市場體系是健全直接融資功能的有效方式，這是擴大直接融資的應有之義。

　　第二，密切關注滿足多層次融資需求與發展多樣化投資人的關系。

　　當前，在討論中小企業融資問題時，大家更多地是從融資需求來認識，而實際上，企業融資難，尤其是中小企業融資難，不單單是一個融資需求問題，也不完全是一個政策問題，而是涉及總的金融體系、金融機制多方面的大問題。因此，在關注中小企業多樣化融資需求的同時，應該更多地關注多樣化投資人的培育。

　　培育多樣化的投資人可為實現多層次融資需求奠定基礎�？陀^說來，企業內部情況和外部環境造成了企業不同的成長階段，表現出不同的風險收益特征，因而有不同的需求，這就要求投資人對企業的風險收益特征進行區分，而且，不同的投資人有不同的風險偏好，從而提出了建立融資需求與投資需求相匹配市場的內在要求，而發展多層次市場體系為建立這樣的市場提供了強有力的手段。近年來，市場較注重發展機構投資者，

證券投資基金、保險、社保等機構發展迅速，對形成穩定的市場機制起到良好的作用，但同時也要注意大力發展其它投資者，以滿足不同投資者投資的需要。因此，培養多樣化的投資人，與多樣化融資需求相匹配，才能真正發揮多層次資本市場功能。資本市場功能的特征需要投資人與融資人的相互配合才能得到體現，需要多樣化的投資人參與不同的投資市場來體現。只有形成多樣化的投資人才能形成多層次的市場機制，包括激勵機制和約束機制。所以，在加快多層次資本市場建設中，強調中小企業融資需求的同時，注重多樣化投資人的培育至關重要。

　　第三，高度重視多層次資本市場的層次建設與體系建設的關系。近幾年，在推進多層次市場體系過程中，除了主板市場發展外，還推進

中小企業板市場發展，同時，推進了代辦股份轉讓系統服務于一些非上市公司的股權轉讓。應該說，多層次資本市場的基本框架已經形成。但從另一方面看，發展多層次資本市場決不是建幾個層次，層次本身也不只是建幾個交易平臺的問題，而是市場體系問題，是包括監管、規則、交易機制和體系內部建設等系列問題，更重要的是，還有層次建設與體系配套建設的問題，如企業體制和機制問題等。而解決這些問題是一個系統工程，既包括上市前的準備，這需要政府和企業各方面的準備和配合，還包括上市后的企業制度建設和機制構造，以及全社會信用問題、社會中介服務質量問題、市場化改革進程問題、創業投資體系建設問題、投資者教育和輿論導向問題等等。因此，解決好層次建設與配套體系建設的關系問題，將有利于加快多層次資本市場建設。我們相信，在黨中央和國務院的領導下，在社會各界的共同努力下，一定會圓滿完成建設多層次資本市場體系的歷史使命，迎來資本市場發展的美好明天。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。