本報記者 郭鳳琳

　　隨著越來越多的企業(yè)在內(nèi)地和香港兩地上市，A+H形式隨之產(chǎn)生一個問題：同股不同價。盡管國際市場上也存在同股不同價的現(xiàn)象，但通常可以通過跨市場套利予以縮小。而由于A、H股市場分割，這種套利機會對大多數(shù)內(nèi)地投資者而言仍是鏡中月。專家建議，可以通過推出中國存托憑證（CDR）等方式化解A+H差價難題。

　　中國人民大學財金學院副院長趙錫軍認為，A股和H股之間出現(xiàn)的這種價差原因有匯率風險和制度因素兩方面：由于H股以港幣計價，相對于A股以人民幣計價而言，其中存在一定匯率風險，這是正常的；另一方面，由于人民幣在資本項目下不能自由流動，因此這樣套利機會的存在不能完全由市場彌補掉。因此解決之道就是加大人民幣資本項下的開放程度，允許兩地之間有更多的金融交易，從而消除這種價差。

　　對此，中國人民銀行在最近發(fā)布的《2006中國金融穩(wěn)定報告》中提出，考慮對需要兩地上市的公司推出中國存托憑證(CDR)產(chǎn)品，通過允許跨境套利交易，形成內(nèi)地和香港之間相互參照的

股票定價機制。從更長遠的角度來看，可通過境內(nèi)外同時IPO上市以及CDR的推出和跨境交易，來推動中國資本賬戶和外匯管理制度的改革，為中國金融體制的整體改革作出貢獻。

　　CDR是在內(nèi)地發(fā)行的代表境外或者香港

證券市場上某一種證券的證券。趙錫軍認為，CDR作為一個特殊通道，可以通過資金的自由流動和套利行為來解決溢價程度，而且，CDR能夠避免資本項下管制放松帶來的熱錢或其他不利影響。

　　此外，還有專家建議，可以探索建立滬、深、港互聯(lián)互通的交易平臺，完善市場定價機制；建立合格投資者跨市場的投資機制，加快發(fā)展QFII和QDII等跨市場的機構(gòu)投資者，在一定范圍內(nèi)實現(xiàn)資金的自由流動，逐步消除兩地市場的價差。