文/季立宗

　　在近日召開的中關村第十一屆投融資洽談會上，證券業協會副秘書長鄧映翎表示，有關部門正在加緊制定掛牌企業轉到三板甚至主板的具體細則，且近期有望出臺。

　　“轉板”是資本市場體系建設不可缺少的環節，是創業型企業謀求融資的階梯。沒有這個階梯，企業的融資夢想將很難得以實現，困擾企業發展的資金瓶頸也不會得到根本的解決。因此，“轉板”問題成為了眾多與會企業關注的焦點。如何“掛牌”，其實并不是大多數企業最關心的問題，如何才能實現掛牌后的“轉板”，繼而進行融資，才是企業家們最想得到的答案。畢竟，掛牌對企業而言并不能解決最根本的資金問題，這也是企業前期掛牌動力不足的主要原因。幾家具有代辦資格的券商在前一階段市場推廣過程中，對此可謂感觸頗深。可見，管理層加快“轉板”研究和實施的步伐，也是壓力上傳的一個反映。

　　“轉板”問題一旦破冰，就相關企業而言，將會產生何種影響，記者采訪了太空板業股份公司總經理樊志。他表示，“轉板實現再融資是企業發展的一次質變。掛牌是初級階段，對企業發展沒有實質性的推動。如果轉板成功，并獲得融資權的話，才是重大突破。我們看重的不是一次能融多少錢，而是打開融資這個窗口，駛上軌道健康發展。我們更加關注的，是這個市場的價值發現功能。”太空板業的心態，其實很具有典型性。對于一個具有轉板機制的三板市場，其誘惑力是相當巨大的，如果運作得當，企業與投資方或將走向雙贏。

　　有了轉板功能，三板市場的發展能否步入良性循環。記者在與參會的投資銀行和其他中介機構人士的接觸中，發現各方仍普遍存在較為疑慮的心態。“就目前來看，還有很多事情需要做”。一位資深投行人士如是說。

　　首先，是轉到什么地方去，是滬深A股主板，還是深圳的

中小企業板，或是在上交所再開設一個類似于中小企業板的板塊？如果只有一個出口，交易所之間沒有競爭，企業沒有選擇，那么，勢必會產生“惰性”，在一定程度上影響企業掛牌的積極性。轉板方向的不明確，也會令市場產生浮躁的心態，難以形成穩定的估值體系。另外，轉板門檻的高低，也是市場關注的焦點，是按照IPO的要求，還是另開小灶，量身定做新的規則，目前還是個未知數。

　　其次，現有的報價系統難以支持。目前，只有兩家公司在股份代辦轉讓網上報價系統掛牌顯示，日后一旦掛牌企業增多，則有必要將現有的臨時性網上披露轉換為衛星傳送，以便投資者詢價和跟蹤。此外，如何防范在交易過程中的人為風險，以及如何避免惡意炒作造成的價格劇烈波動，都是亟待解決的具體問題。因交易細節而影響股份轉讓的效率和投資實現，對投資者而言，也是隱含的風險。

　　再次，在轉板過程中，不同類別賬戶之間如何進行順利轉移，盡可能減少投資者的奔波，便于投資者的操作，也是一個非常實際的問題。如果僅僅從便于管理的角度出發，增加辦理環節，設置賬戶轉移障礙，則會在很大程度上提高市場的參與成本，打擊投資者參與的積極性。

　　當然，除了上述問題外，在發展中還會有新的問題出現，更多的游戲規則還需要調整和完善。雖然“轉板”仍具有諸多不確定性，但我們已經看到了曙光，作為

資本市場鏈條中的重要一環，我們有理由相信，這個市場已經開始發育，并在成長著。只要各方合力對她悉心照料，好人舉手，優者選拔，那么，她必將有一個充滿機遇的美好明天。