主導“68”行情的神秘資金探源

　　市場反彈不能完全說沒有政府因素，但在現階段，政府不會采取像平準基金那樣直接干預的做法

　　文｜仇曉慧

　　上證綜指在擊穿千點關口之后，“68”全線暴漲行情緊隨而來，二者所形成的極大的 反差多少有些令人應接不暇。

　　6月8日，滬指出現了近年來少有的開局，以1044點直接跳空高開14點開盤，隨后成交量快速放大，開盤后前一個小時成交額就達56.18億元，相當于近期低迷時一天的成交金額。早市快速突破前日高點之后，許多資金采取一路打漲停的搶盤手法使股指出現逼空走勢，原本處于觀望狀態的市場資金也按捺不住追漲熱情，在空翻多資金的快速響應下，個股呈現全面開花。

　　截至收盤，除去ST類個股，滬深兩市共有120余只個股漲停，近300只個股漲幅超過9%，沒有1只股票下跌。當日，滬深兩市共成交317億元，創出自2002年“624”井噴之后的單日最大成交紀錄。滬指至收盤大漲84.64點，8.21%的漲幅也創出了“624”行情以來的單日最大漲幅。市場精彩演繹了一次痛快淋漓的反彈。

　　6月8日的普漲行情中，比較醒目的是，開盤后新增資金率先介入的是中國石化(資訊 行情 論壇)(600028.SH)、長江電力(資訊 行情 論壇)(600900.SH)等大盤權重股。盤中第一波快速拉升的多為大盤指標股以及二線藍籌品種，對推動指數起到了主要作用。

　　但觀察人士指出，當天前1個小時成交56個億，從量能上看是非常特殊的，而連續搶盤的逼空手法也非常兇悍，存在明顯重量級增量資金進場跡象，主導資金非同尋常�？墒�，前期在持續縮量陰跌的情況下，很難有效地吸引外圍觀望資金，并且在如此短的時間內快速拉高，還要依靠后續資金在后面供給。于是，多數業內人士疑是“神秘資金”作為。

　　近期盛傳的平準基金的操盤機構——中央匯金公司副董事長汪建熙新近在接受媒體采訪時又作明確表示，中央匯金沒有操作平準基金；并且，據他所知，沒有人在做平準基金。銀河基金市場營銷總監李國旺也不同意平準基金救市的說法。他認為主要是市場作用，由于股價接近凈資產，市場機制迫使股價回到合理的價值軌道。目前問題的關鍵在于如何持續股市良性局面，落實好“國九條”精神。但他對于存在“神秘資金”誘發市場反彈這一觀點并沒有否定。

　　首都經貿大學公司研究中心主任劉紀鵬告訴《全球財經觀察》，市場反彈不能完全說沒有政府因素，確實在現階段，政府不會采取像平準基金那樣直接干預的做法。

　　“神秘資金”來源

　　從盤面上看，“68”開盤后前一個小時成交額就達56億元，資金主導第一波拉升的跡象明顯。那么，這筆巨額資金除了平準基金以外，還會可能從何而來呢？

　　眾所周知，目前場內的主力資金是證券投資基金及券商等。可經過漫長的下跌，半數開放式基金的凈值已跌破面值，個別封閉式基金甚至跌破0.5元。據不完全統計，基金可用來直接購買A股的資金大約只有150億元上下。而且，基金存量還面臨著巨大的贖回壓力。另外，由于股市多年的連續下跌，國內券商的壓力也非常巨大，這其中除卻投行、經紀以及自營業務的損失之外，券商自身的重倉股也損失慘重。券商的處境更為窘迫。

　　金信證券研究所副所長楊興君向《全球財經觀察》表示，不排除場外資金的進入，但事實上，場內資金仍然是主流。雖然基金與券商近兩年不景氣，但近日政府采取的一系列激勵機制，猶如“強心劑”，一下子把機構投資者的士氣鼓勵起來。

　　譬如，國家通過給予創新試點券商長期低息貸款進行救市，每家50億額度，共有600億。也就是說，國家通過撥給券商600億間接救市。

　　6月6日，多家證券公司聯名致函證監會，要求證監會出面與有關部門協商，給予證券公司實質性的資金支持。中國人民銀行會同證監會于6月初對申請低息貸款的券商申請進行審核，第一批發放的低息貸款已于近日獲批，并下放到各券商賬戶。目前一共有5至7家證券公司已獲或將獲得低息再貸款。

　　據悉，除中信證券(資訊 行情 論壇)外，在第一批獲批的券商中，申銀萬國(資訊 行情 論壇)證券申請額度30億元，獲批15億元；廣發證券申請額度50億元，獲批20億元；中信證券低息貸款的數額為13億元；東方證券也獲得了15億元的低息貸款，這些貸款的利率為0.9%。有消息稱，近期股東頻動的華西證券也獲得了5億元額度的低息貸款，但截至記者發稿，此消息并未得到華西證券有關人士的證實。如此看來，央行將向12家創新試點類券商每家授予50億元額度的低息貸款，總計600億元，曲線入市的手段是最關鍵的導火索。

　　另據李國旺向《全球財經觀察》透露，政府針對基金公司，也采取了相似刺激手段。在6月5日左右召開的基金聯席會議上，監管層透露了對基金公司極有誘惑力的政策，允許基金管理公司將其固有資金投資于證券投資基金。

　　據了解，證監會近日將發布《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資有關事項的通知》(下稱《通知》)�！锻ㄖ�》規定，基金公司凈資產在5000萬元以上方可進行基金投資，且其持有的基金份額總金額不得超過該公司凈資產的60%。在進行基金投資的比例、持有期限、信息披露等方面，規定基金公司運用固有資金投資封閉式基金，持有比例不得超過該基金總份額的10%，持有的基金份額在基金合同終止前原則上不得出售。

　　在我國基金業發展初期，為優先滿足公眾投資者的購買愿望，證監會當時禁止基金公司固有資金購買基金份額，規定固有資金只能用于發起基金、管理基金及買賣國債。顯然，證監會及時發布的《通知》，對于提高基金公司固有資金運用的效率、擴大基金營銷、增強投資者信心必將產生積極的影響。

　　李國旺認為，股市持續利好，關鍵在于建立市場信心。除了對作為場內資金主體的機構投資者，監管層在6月之初就承諾了諸多利好之外，對諸如QFII的增量資金、上市公司資金等也采取了相應刺激性舉措。如此，只消有一方資金開始放量，其他資金力量勢必同樣有實力展開博弈，同時帶動場外資金，大家信心都足了，股市就很容易盤活起來。

　　由此看來，哪一方成為資金導火索并不重要，因為在政策刺激下，誰都可能成為導火線性質的資金。目前，一個比較權威的觀點認為，最初的資金啟動，很可能是盛傳中證監會向ETF撥出的1400億資金。由于ETF的投資目標都是指數股，對間接救市更有明顯成效。

　　牛市是否會來臨？

　　“68”行情能否成為長期利好，無疑是對于投資者而言更為切實的問題。李國旺對此充滿信心，他認為股市跌到這個低位，水分差不多擠干，投資收益遠遠大于風險。

　　據勝道咨詢統計，上證指數自90年開市以來，從初始的100點漲至2242點的最高點，最終又回到1200點附近，形態上形成了一個完整的漲跌循環。從2001年6月14日2245.44點開始下跌，經過近4年時間，截止到2005年3月31日，扣除此間144家新股首日計指產生的虛增成分(60點左右)，綜合指數實際上到了1103點左右，即綜指打了對折。假使這些資金存放在銀行里，如按照一年期銀行利率計算，本可以產生980億的利息收益。就是說，全體上海市場的投資者如果不投股市放銀行，比起目前的狀態，可以減虧1470億(滬深兩市則為2700億)，遠遠超過了投資者可以承受的投資價值，更是違背了本身的市場價值。

　　迫使股市一降再降的全流通試點與擴容等政策問題，在近期也都得到了明確解答。就連前期最為敏感與實質性的股權分置問題也有了明顯起色。5月30日，證監會與國資委聯合發文，要求大中型國有控股上市公司統一認識，加強協作配合，積極進行股權分置改革，并陸續出現關于績優上市公司將推出股權分置改革方案的利好傳聞，逐漸扭轉了4月30日以來，由于市場認為首批試點公司代表性不夠而造成的“黑五月”暴跌行情。

　　“現在我們面臨這樣的市場背景：國民財富連年大幅增長，擁有潛在入市資金大量積累；人民幣升值是一個必然趨勢；政府能夠出臺的利好政策，應該說已經全部出盡。我不敢斷言市場決不會出現階段性反復，但我相信世紀牛市已經來臨”。成功預言年中股市出現反彈的勝道咨詢投資執行董事李網鑫充滿信心地對《全球財經觀察》說。

　　聯系記者 qiuxiaohuit@gfo.cn