|
本報記者 田宇 發自深圳
隨著第二批試點的即將展開，上市公司股權分置改革試點推進到重要關口。然而，旨在穩定市場預期的改革迎來的卻是市場的下跌。昨日，滬深股市更是創出新低。那么，癥結到底出在哪里？該怎樣解決？申銀萬國昨日的一份研究報告認為，現在要做的是謹慎試點，快速推進改革，力爭在最短的時間內完成改革。
由于市場的持續下跌，有不少投資者開始對現在推出試點的時機是否成熟產生懷疑。該報告的觀點是，目前解決股權分置問題的條件基本具備，但是由于在現階段的市場環境下，投資者心態脆弱，即使一些有利于市場發展的政策，在短期內也未必能獲得投資者的認同，這是管理層和實施者必須要充分估計到的。
當四個試點公司推出方案后，市場的焦點主要集中在方案的好壞上，甚至完全以方案的優劣和是否受歡迎來決定改革能否持續。在原則重要還是具體方案重要的問題上，報告認為，改革能否成功，首先取決于改革的指導思想和原則是否正確，而方案本身可以在實踐中不斷修正和創新。只要思路和原則正確，具體方案可以有失敗，但改革應該持續。
申銀萬國表示，亦步亦趨，不斷試錯已經無法迎合投資者的需要。現在應謹慎試點，快速推進。也就是說，試點工作要謹慎，要注意試點的代表性和成功率，總結出典型的解決方案，形成合理的市場預期。在此基礎上力排阻力，快速推廣，力爭在最短的時間內完成改革。
報告認為，股權分置改革和國有資產管理體制改革密切相關。因此，需要國有資產管理部門針對股權分置改革出臺有針對性的政策，清理對股權分置改革不利的規章制度。
解決股權分置不可避免地涉及到利益分配問題。對于如何真正保護投資者的利益，申銀萬國的看法是，僅靠程序的公正是不夠的。在目前試點的做法中，流通股股東只有表決權，很容易造成各方在方案利益上的不一致，要保護流通股股東的利益，就必須讓流通股股東能直接參與方案的制訂。
至于近期市場的持續下跌，申銀萬國的觀點是，推動股市重心下移的核心因素是價值回歸，而不是股權分置改革試點。因此，既要根據股權分置改革試點推出后的市場效應，檢查和反思方案設計上可能存在的缺陷，逐步完善配套措施，又不能把下跌都歸結到“全流通”政策的推出上，進而縮手縮腳，甚至隨意更改既定原則，影響到政策的連續性。
申銀萬國認為，由于市場環境的不理想和試點方案所存在的缺陷，試點推出后，市場沒有作出積極的反應。但是股權分置改革試點已經到了關鍵時候，監管部門要樹立信心，同時也要讓市場和投資者“看到”信心。在具體操作上，首先要堅持好企業優先的原則，以保障試點的成功率。其次，要盡快明確改革的原則、思路和大致進程，形成符合不同企業類型的典型方案，以盡量消除投資者對股權分置改革預期的不確定性，縮短預期混亂的時間。
| 
