海外基金提前入場博弈 全流通攪動B股淘金潮

　　盡管B股上市公司股權分置改革試點遭遇政策滯后影響，這絲毫未減弱境外機構和投資者熱情，在他們看來，全流通或是B股最后的大餐

　　□ 本報記者 焦強

　　根據以往經驗，解決股權分置通常只是A股市場的專利，但4月29日晚，中國證監會公 布的《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，其中涉及的改革試點針對的卻是所有類型上市公司。

　　在業內人士看來，《通知》為B股上市公司解決股權分置提供了政策依據。盡管目前B股股權分置改革試點遭遇政策滯后影響，深交所公開信息統計已經顯示，2005年深圳B股大宗交易異常活躍，前5月大宗交易成交金額高于去年全年總金額。這反映了外圍資金急于進入B股市場的迫切心理。

　　A股進入“臨床試驗”

　　5月8日晚，首批試點上市公司清華同方(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)揭開了神秘面紗。

　　中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強告訴《財經時報》，他對《通知》和試點公司持謹慎樂觀態度。原因在于股權分置試點的局部勝利與股權分置改革最終成功可能是兩個不同概念。

　　在他看來，解決股權分置問題最終是增加股市供給，其實質是擴容。如果在推出試點方案同時，沒有相應充足的資金入市，試點公司股價表現短期或可沖高，但市場從長期看將不堪重負。

　　他強調，股票供給和資金供給一定要兩手都抓，資本市場和貨幣市場之間應該建立有效通道，切忌單向政策。

　　勝負難料

　　國家信息中心發展研究部高輝清博士對《財經時報》表達的是更樂觀的態度。他強調，中國股市只缺信心不缺錢。《通知》是證券市場破冰之旅的發令槍。管理層下決心對股市最大的頑癥實施手術，根除困擾股市發展最核心的問題，市場信心應有所恢復。

　　在高輝清看來，中國股市的現狀就像中國剛剛加入世貿組織一樣，“不知道將來會發生什么？但必須勇敢地去參與、試驗，因為那是大勢所趨”。

　　持相反觀點的是，社科院金融所尹中立博士對《通知》并不看好。他對記者直言，股權分置試點半途收場的可能性極大。改革最后還是會以非流通股股東侵占流通股股東的利益而告終。尹中立強調，目前中國股市的體制還不適合搞全流通。

　　B股遭遇政策尷尬

　　當人們的目光焦點集中在A股市場時，B股稍顯沉悶。

　　同時在A股和B股市場上市的深萬科(資訊 行情 論壇)證券事務辦公室的劉先生告訴《財經時報》，公司的戰略投資者華潤并無減持股份意向。

　　上海大眾出租股份有限公司也是類似情況。董秘室一位工作人員向《財經時報》透露，公司董事會目前還沒有相關動議。曾為大眾出租做過投行業務的廖女士指出，大眾出租各類股東構成較為復雜，尤其B股股東數量頗多，且多為境外機構，在解決股權分置問題的具體操作上，有一定難度。

　　從證監會公布的第一批四家試點公司看，惟一的相似之處就是股權結構相對簡單。這或許是管理層以之為試點的一個重要因素。

　　在華夏證券研究所分析師銀國宏看來，B股市場的試點由于缺乏相應配套政策，可能押后審批。業內形象比喻，B股公司盡管從《通知》處拿到“住院證”，但距真正的“臨床治療”尚需時日。

　　前景幾何

　　盡管B股上市公司股權分置改革試點遭遇政策滯后影響，這絲毫沒有減弱境外機構和投資者的熱情，在他們看來，全流通也許是B股最后的晚餐。

　　海通證券分析師張崎指出，《通知》本身賦予B股股東更多的話語權。

　　據深交所公開信息統計顯示，2005年深圳B股大宗交易異常活躍。目前大宗交易成交金額已高于去年全年深圳B股大宗交易總金額。

　　業內人士認為，這反映了外圍資金急于進入B股市場的迫切心理。A、B股之間存在的套利空間，是吸引海外基金在B股大舉建倉的原因之一；對于無法通過合格境外機構投資者(QFII)參與A股交易的境外投資者來說，提前入場博弈B股市場的“股權分置”或許是明智的選擇。