張化橋：糾纏股權分置無意義 兩年內不看好大勢

　　與最牛QFII面對面活動昨受到熱烈追捧，張化橋與投資者直接交流股市熱點

　　昨日，由本報和四川省注冊會計師協會、民族證券成都沙灣路營業部聯合舉辦的“揭開QFII面紗與最牛QFII面對面———瑞銀總經理張化橋投資報告會”活動受到了蓉城投資者的熱烈追捧。五百多名各界人士參加了昨日的報告會，場面空前熱烈。

　　下午3時，有“中國第一分析師之稱”的張化橋先生風塵仆仆趕到會場，沒有片刻休息，便立即步入會場開始演講。一開始，張化橋先生開門見山：“此次講座，我沒有套話、沒有假話、沒有空話、沒有我不相信的話……”一下子博得了投資者好感。

　　此后，張化橋先生縱論股市熱點，幽默、睿智的話語不時引起大家的共鳴，臺下聽眾或會心微笑、或點頭贊同、或凝神沉思。演講結束后，張老師還安排出大段時間為投資者答疑。

    演講.精彩觀點今明兩年大勢不看好

　　報告會上，張化橋縱論股市，分別就大盤走勢、選股思路等談了自己的看法。今年部分個股還有機會

　　張化橋表示，他本人不愿意講大勢，因為大勢誰也不知道。他也從來不看指數。如果一定要談，就他個人來看，今明兩年的大勢他并不看好，這是多種因素決定的。首先，全球貨幣政策緊縮及國內貨幣政策偏緊。此外，在2003～2004年，上市公司每股盈利基數很高，這使得2005年上市公司業績難有大幅增長，最后，上市公司圈錢欲望強烈也是造成股市不景氣的重要原因。

　　雖然如此，但并不代表2005年股市就沒有賺錢機會，還是要看個股情況，因為好公司就是好公司，并不會受大勢影響。投資者只要能吃透3～5家上市公司，就有賺不完的錢。如果一家公司管理層還比較敬業，近兩三年銷售前景還不錯，股價也不貴，就可以買進，錯了大不了斬倉走人。

    我只看8只股票

　　張化橋說，盡管他做投資十分勤奮，但他也只看8只股票，8只以外的股票他也不能給出推薦意見。其實只要將這8只股票中的5~6只股票弄對就不錯了，客戶就有賺不完的錢。對于普通投資者來說也是如此，吃透3～5只票足夠了。

　　做股票從不看圖

　　張化橋說，做股票千萬不要看圖。投資股票一定要多做調研，我做調研都還有犯錯誤的時候，你們怎么能指望坐著看看圖就賺錢呢？如果有這種好事你教教我。

　　還有，千萬別以為調研花錢太多。有些人買股票花的錢比買房還多，如果換成買房，你會不去看地段、戶型么？做股票也是這個道理。

　　張化橋說，股權分置根本就不是問題。什么叫股權分置？股權分置不能帶來資產增值，也不能增加每股收益，有什么意義？所以不要在這種問題上浪費時間，專心研究股票吧！

    對話.市場縱橫15倍市盈率不一定夠吸引

　　精彩演講之后，張化橋給現場投資者留下了足夠的提問時間。

    我不看市盈率

　　投資者：究竟什么樣的股票值得投資？

　　張化橋：市盈率我是不看的。我曾對“某某股票市盈率低達15倍”的說法很感慨。比如投資房地產，每年租金收益率為5%，20年后可以收回成本，相當于房地產的市盈率為20倍。但與投資股票不同，房地產屬于個人，個人完全能夠控制；其次，房地產是能夠增值的，這樣將增值計算在內，購買的房地產的市盈率大約是十三四倍，超過這個市盈率的股票就不具有吸引力！

    轉債和基金是好東西

　　投資者：如何評價可轉債和封閉式基金？

　　張化橋：可轉債就是債，風險比股票小多了，價格也蠻便宜。封閉式基金比股票好，但都要區別對待。封閉式基金出現折價全球都是一樣的，不過目前滬深股市折價率比較大，但折價率大也不一定就絕對是機會。

    選股三注意

　　投資者：我們應該選擇什么樣的股票？

　　張化橋：選股有三大注意：第一，選股要選擇小一點的公司，因為公司一旦過大，企業管理層的駕馭能力可能就跟不上。第二，跟蹤熟悉一點的企業，切忌跟蹤綜合性的公司，我有慘痛的教訓，原因同上。第三，選擇單一產業公司，找能看得到、摸得到的公司。

    對話.行業點將“惡心行業”回報很好環衛、垃圾處理就是“惡心行業”

　　投資者：哪些行業收益穩定？

　　張化橋：國外調查統計，“惡心行業”的回報是最可靠的！什么是“惡心行業”？比如殺豬的、垃圾處理以及環衛等，這個行業對股民的回報是最好的。而高尚行業比如科技等，這些回報最不理想。

　　投資者：有推薦的股票嗎？

　　張化橋：我們團隊推薦鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份、晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)以及長江電力(資訊 行情 論壇)等。酒類公司可以多看看

　　投資者：你如何評價房地產行業？

　　張化橋：國內房地產漲價才剛剛開始，我還看不到什么泡沫，房地產短期確實是好東西。不過，房地產股票是不是好東西就不一定了。上市公司的管理質量是首要問題；其次，成本上升的問題，房地產開發就是制造公寓，進入門檻低，同樣有資金斷裂的危險，所以也要相對謹慎。

　　投資者：海螺水泥(資訊 行情 論壇)的A股比H股股價低，怎么看？

　　張化橋：A股股價是合理價位，H股太貴。

　　投資者：酒類公司怎么看？

　　張化橋：與制造業相比，酒類上市公司要好多了。我目前還沒有一個成型的觀點，全興股份(資訊 行情 論壇)和五糧液(資訊 行情 論壇)大家可以和我一起進行研究。買股票就像開車，需要看得長遠一點，如果只看三米遠，你就會不斷踩剎車！

    對話.反彈熱門害怕公司高增長高增長不能持續

　　投資者：投資收益平穩的股票是否與投資公司的未來相矛盾？

　　張化橋：搞實業賺錢本來就是一件難事，如果某公司說我們的前景是平穩的，不是高增長，這應該是大實話！低增長的公司并不可怕，我們推薦的股票中甚至有不增長的公司，其實選股最終還是取決于價值，一家江河日下的公司也并非一無是處。

　　比如一家賣油條的公司，由于人們生活習慣的改變，油條的消費量是逐年下降，比如今年消耗1萬根，明年是八千根，后年是7500根……20年后就沒有人吃油條了。因此將這20年以內的現金流折現到今天的內在價值是3.2元，如果現在股價是2.7元，我們就該買它！明年如果收入下降10%，市場一點不會奇怪，因為這些都是預期之內的！

　　另外，一些具有生命周期的公司也有值錢的，比如皖通高速(資訊 行情 論壇)，其高速公路收費周期為20年、30年，之后將交回交通廳。因此現金流折算應該是20年的現金流。所以沒有增長不可怕，怕的就是高增長！

　　為什么這樣說？首先高增長是短期的，不能長久持續；其次，高增長就會有“傻帽”進去追漲，這樣就抬高了股價，對于這樣的股票我們也只有避而遠之！所以對于股票，最為重要的還是估值！港口、機場行業有所偏高

　　投資者：現在機場、港口股票的價格是否偏高？

　　張化橋：目前港口、高速公路、機場等確實是好公司，不過，股價確實有些偏高。要耐心等待機會。等待并不表示可以去打麻將，而是應該仔細調研！等到設定的目標價時才可以進入。

　　投資者：鋼鐵行業如何看待？

　　張化橋：今年應該是鋼鐵行業最好的一年，明后兩年價格應該會有所回落。鋼鐵行業中推薦鞍鋼新軋、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)，建議賣出馬鋼股份(資訊 行情 論壇)和武鋼股份。

　　投資者：對于金融行業怎么看？

　　張化橋：對于金融行業很不看好，為什么？選擇貸款客戶的能力和貸款水平有限，放貸速度較快，為了滿足資本充足率就需要不斷發行新股，這樣就可能不斷導致攤薄，從而使得股票不值錢了！記者 曾子建 劉鋒

    報告會花絮像明星一樣“突圍”

　　大多數投資者平時只能在媒體上見到張化橋，此次能與其面對面交流，他自然受到了眾多投資者的熱烈追捧。報告會結束后，有不少投資者沖到講臺前，要求與其合影并索要簽名，有的投資者還就自己關心的問題與他進行單獨探討，對大家的要求張老師都一一滿足。

　　當張老師回答完投資者的問題準備離開現場的時候，又被眾多投資者包圍。最終，在工作人員的耐心解釋下，張老師才得以順利突出“重圍”。張老師不禁感嘆，成都的投資者真是太熱情了！

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