2005年股市有望重新定位 國際強勢資本做多股市

　　新年開門紅，令一場圍繞股市未來方向的討論進入新一輪次。日漸增多的國際強勢資本，和攪動中國證券市場的各方力量開始頻繁顯身。多空博弈之時，股市有望獲得重新定位的跡象也在顯現(xiàn)。在擴容壓力日顯之時，有效供給的具體政策也不斷推出。解決股權(quán)分置的腳步聲越來越近。2005年，是否成為中國證券市場具有轉(zhuǎn)折意義的一年？

　　本報記者 汪雷

　　2月16日大年初八，中國股市雞年開市第一天，伴隨保險資金可直接入市消息的出臺，滬深兩市均呈開門紅，滬深綜指分別上漲9點和17點，兩市計有38只股票漲停，一派喜慶景象。

　　然而，似曾相識的一幕一年前亦曾出現(xiàn)。

　　2004年1月29日猴年股市首日滬指大漲28點。兩天后“國九條”出臺，市場士氣大增，大盤就勢上沖，直至4月7日猴年最高點1783點。然隨后風云突變，猴年股市步入跌勢。10個月后，在2005年2月1日“國九條”出臺一周年的日子里，滬市創(chuàng)出1187點的5年半來最低點。

　　在保險資金、企業(yè)年金入市，股權(quán)分置解決已現(xiàn)端倪的2005年，股市是重蹈2004年覆轍，還是由此轉(zhuǎn)折，抑或是延續(xù)過往“每年一波”的短命行情？

　　國際強勢資本做多中國股市

　　太多的因素左右著中國股市。伴隨著連續(xù)10個月的大跌，有數(shù)據(jù)顯示，中國股市市盈率已從60倍降至20倍左右。由此，一輪圍繞股市的多空大戰(zhàn)，進入又一個輪次。

　　2月15日，匯添富基金公司透露，國際投資大師吉姆.羅杰斯已在日前與該公司簽署協(xié)議，成為匯添富基金的投資顧問。

　　去年5月，羅杰斯曾準確預測了中國股市的大跌。而今年1月底，羅杰斯則指出“滬深股市底部將現(xiàn)，并說‘如果有100萬元，我建議投資中國股市’”。

　　成為基金的投資顧問，此舉正是羅杰斯在以其實際行動表明看多中國股市。

　　而比爾及梅林達-蓋茨基金會首次現(xiàn)身A股，投資上市公司南海發(fā)展(資訊 行情 論壇)，更表現(xiàn)出國際資本巨頭對中國經(jīng)濟的長期看好。

　　此前，標準普爾指數(shù)委員會主席兼總經(jīng)理大衛(wèi).布利策，在接受采訪時指出：盡管中國的股市在某些時候表現(xiàn)得不太穩(wěn)定，但從中長期來講，中國市場是外國投資者最值得關(guān)注的。

　　除了國際巨頭，國內(nèi)也不乏看多的資本力量。

　　中金公司資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理鄒祥認為，“今年應該是很有希望的，即使在全流通和與國際接軌的背景下，我們認為很多的股票也已經(jīng)具有投資價值。”

　　赤子之心中國成長投資基金總經(jīng)理趙丹陽認為，一輪波瀾壯闊的大牛市正在誕生。趙認為按照經(jīng)濟發(fā)展水平測算，中國未來十年每年都將有7%-8%的經(jīng)濟增長。由此股市市盈率應該在30倍以上才合理。而現(xiàn)在上證50(資訊 行情 論壇)的市盈率只在18倍左右，大大被低估了。

　　與看多相對應的是另一股看空的力量。有消息稱，境外一些機構(gòu)試圖做空中國股指，低點看到千點以下。據(jù)消息人士稱，操刀者乃境外對沖基金，他們與境內(nèi)的機構(gòu)合作，推低滬綜指。對沖基金規(guī)模有二三百億，絕對有能力推低滬綜指。據(jù)香港《東方日報》報道，中國證監(jiān)會為保衛(wèi)股市，已向香港的證券商打聽誰是“黑手”，希望盡力剎住此風。

　　而享有國際聲譽的技術(shù)分析大師戴若.顧比也看空A股。他認為股市最重要的支撐是在1050點至1060點。

　　申銀萬國證券部投資總監(jiān)張皓表示，對2005年的走勢還是偏于謹慎。

　　銀河證券研究所所長陳東認為，即使股權(quán)分置問題真的得到了解決，出現(xiàn)一輪波瀾壯闊大牛市行情的可能性也比較小。

　　而和訊首席分析師文國慶更表示，股市見到1500點就算燒高香。

　　2005年股市有望重新定位

　　在市場多空博弈之時，經(jīng)濟學家則進行著更深的思考。日前，吳敬璉在接受媒體采訪時說：“(指數(shù))高低只是現(xiàn)象，問題的本質(zhì)還是體制。”吳敬璉說，股市的制度安排上存在很大缺陷。一個穩(wěn)定增長的制度保障，才是最重要的。

　　回顧2004年，有關(guān)股市功能定位的討論已日漸明朗。眾多經(jīng)濟學家紛紛表示，中國股市應恢復其本來功能，就是不再僅僅強調(diào)籌資而忽視投資功能。

　　而監(jiān)管層在“國九條”頒布后，推出的一系列措施，其重制度建設(shè)而輕隨機救市的傾向，則更應看作是中國股市功能定位回歸的最重要的注解。

　　“國九條”公布后，一系列重要措施相繼推出，包括允許券商進行短期融資、支持商業(yè)銀行設(shè)立基金公司、允許保險資金入市，企業(yè)年金進入股市、加快審批QFII等。而推出分類表決、強制分紅、降低印花稅，以及新股詢價制的實施，更體現(xiàn)出對流通股股東利益的保護。

　　日前，業(yè)內(nèi)還有觀點：企業(yè)年金、保險資金入市，將加速股市定位的回歸。此觀點認為，企業(yè)年金、保險資金的入市意味著股票市場越來越成為公共資金的投資渠道。而這些未來承擔社會穩(wěn)定職能的資金的入市，如果得不到相應的投資回報，將可能直接影響到中國社會的穩(wěn)定。因此，該類資金的入市，將推動整個證券市場功能定位的調(diào)整。

　　供給與擴容已開出雙行快車

　　雖然股市功能定位回歸已成業(yè)界共識，但利用股市融資的緊迫性卻并沒因此而減弱。去年底，很多中央部委都稱直接融資比例太低。央行行長周小川也指出，擴大直接融資比例是宏觀調(diào)控的重要目標。前證監(jiān)會主席周道炯表示，擴大直接融資乃金融改革當務之急。

　　我國還有不到兩年時間，入世時承諾的所有“保護”之門就將全部打開。必須利用有限時間提升各產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，因此國有企業(yè)的改制，特別是銀行的改制已經(jīng)是箭在弦上。

　　不難想象，只要市場條件允許，2005年的擴容壓力將非常重。

　　事實上，“國九條”頒布一年來，其中鼓勵合規(guī)資金入市的措施得到了有效貫徹。

　　大年初七，在普天同慶新春佳節(jié)時，有關(guān)部門卻在緊鑼密鼓地修訂章程，并在短短4個月內(nèi)拿出一系列配套措施，趕在新年股市鳴鑼之前頭一天，把有關(guān)保險資金入市的相關(guān)文件推向了市場。

　　而在春節(jié)前最后一個交易日，國家正式出臺了《企業(yè)年金基金管理機構(gòu)資格認定暫行辦法》，企業(yè)年金入市在即。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)，現(xiàn)存股票型基金可動用資金大約在250億元左右。而據(jù)估計，今年基金首發(fā)規(guī)模將不低于1500億元。

　　保監(jiān)會有關(guān)保險資金5%的入市比例已經(jīng)確立，按照這個比例，可入市資金規(guī)模將達約600億元人民幣。

　　據(jù)消息靈通人士透露，企業(yè)年金也將很快步入A股市場。入市規(guī)模將達到120億元。

　　根據(jù)全國社保基金理事會副理事長高西慶透露的數(shù)據(jù)，今年社�；�金將有望將180億元的資金投放市場。

　　有市場人士笑稱，即便上述這些資金今年都不進場，1000億元平準基金也值得期待。

　　解決股權(quán)分置將成市場轉(zhuǎn)折

　　有市場人士稱，中國股市從來就不缺資金。關(guān)鍵問題在于如何盡快完善證券市場制度，重塑投資者信心，吸引數(shù)千億的資金入市。

　　而“國九條”經(jīng)過一年的落實，其他條款都得到了有效的落實，惟獨最根本的股權(quán)分置的解決，仍沒有確切消息。

　　股權(quán)分置已被市場輿論認定為市場走好的根本問題。長期難產(chǎn)的股權(quán)分置方案，一直是懸在股市頭上的一柄達摩克利斯之劍。但是，要出臺一個令各方滿意的解決方案，難度又相當之大。

　　日前，有關(guān)解決股權(quán)分置即將破題的聲音，越來越多地引起了業(yè)界的關(guān)注。種種跡象表明，解決方案的“最后一層窗戶紙”，極有可能在雞年被捅破。

　　《財經(jīng)時報》獲知，解決股權(quán)分置的補償式方案已獲原則通過，證監(jiān)會將采取“不設(shè)原則、分散決策、分類表決、試點推進”的改革思路。據(jù)接近證監(jiān)會的人士透露，相關(guān)方面正在加緊向社會征詢不同類型的“全流通”操作方案。

　　種種跡象顯示，有關(guān)解決股權(quán)分置的政策以及相應的試點方案日益迫近。

　　而就在股權(quán)分置似將現(xiàn)曙光之際，有業(yè)內(nèi)人士提醒，解決股權(quán)分置并不代表中國股市就將“萬事大吉”。在解決股權(quán)分置的同時，必須強化股市的法治建設(shè)、信用建設(shè)，提高上市公司對投資者的回報。由此才能形成一個健康循環(huán)的中國資本市場。

　　一個日顯康健的中國股市正逐漸顯露在世人面前。而如若股權(quán)分置問題能夠在2005年得到實質(zhì)性突破，2005年將毫無爭議地成為中國股市14年來新的元年。