樣本股于1月3日起調整 調整透出哪些信息

　　臨近年末，市場變化頗多，IPO試行詢價制度隨即正式推出，新股發行制度改革對市場 的影響尚未消化，昨日上海證券交易所公布了新一期的上證180指數和上證50指數樣本股的調整名單，這是上證180指數第四次和上證50指數第二次調整樣本股，新的樣本股將從明年1月3日起生效。

　　滬市最重要藍籌股指數的成份股的調整，會對市場產生什么影響？新進入的成份股是否存在新機會？包括正在發行的上證50ETF基金會有什么對策？

　　整體看新入選成份股指數代表性有所提高

　　市場代表性是上證成份股的重要特征，這可以從成份股的規模和市場流動性來衡量。通過本次調整，上證180指數和上證50指數代表性進一步提高，指數的活力將進一步增強。

　　根據交易所統計顯示，本次樣本股調整后，上證180指數的總市值覆蓋率達到65.01%，流通市值覆蓋率達到54.12%，今年以來的成交金額覆蓋率升至56.07%；上證50指數對上證180指數的總市值覆蓋率為68.21%，流通市值覆蓋率為58.60%，成交金額覆蓋率達到60.26%。

　　而代表贏利性的指標也顯示出上證成份股的藍籌特性。據2004年第三季度季報計算，上證180指數和上證50指數成份股凈利潤分別為929億元和685億元，占到滬市上市公司凈利潤總額的83%和61%；加權平均每股收益分別為0.28元和0.29元，比滬市上市公司平均水平高出26%和29%；2004年分紅總額分別為319億元和225億元，占到滬市A股上市公司分紅總額的80%和56%。

　　從市場估值方面看，成份股的投資價值進一步提高。本次樣本股調整后，按照目前市場水平，上證180指數市盈率為21.82倍，上證50指數市盈率21.77倍，分別較市場平均水平低13.57%和13.75%。

　　誰被剔除誰新入選雙飛出局三無覆沒

　　根據上證所指數編制規則，上證50指數和上證180指數樣本股每半年調整一次，調整比例在10%左右。本次也不例外，上證50指數成份股調整了5家，而上證180指數樣本股調整了18家。

　　上證50指數成份股被剔出似乎眾望所歸，有廣電信息(資訊 行情 論壇)(600637)、愛使股份(資訊 行情 論壇)(600652)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)(600664)、悅達投資(資訊 行情 論壇)(600805)、東方集團(資訊 行情 論壇)(600811)。

　　首先從流動性指標成交金額看，這五家公司股票名列最后，從規模指標流通市值看，悅達投資、廣電信息排名最后，而東方集團、愛使股份分別在倒數12和14位，而哈藥集團的持續下跌也使其流通市值大幅縮水。

　　而流通市值排在18位的貴州茅臺(資訊 行情 論壇)(600519)未能進入，不知今年過大的震幅是否落選原因；而近期重組上市的滬市商業巨無霸百聯股份(資訊 行情 論壇)(600631)也未能入選，估計六個月的停牌是主要的原因。不過，預計在下次調整時入選的機會最大。

　　而上證180指數剔除的樣本股分別是中國國貿(資訊 行情 論壇)(600007)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)(600038)、哈藥集團、上海建工(資訊 行情 論壇)(600170)、黑龍股份(資訊 行情 論壇)(600187)、長春經開(資訊 行情 論壇)(600215)、金地集團(資訊 行情 論壇)(600383)、愛使股份、飛樂音響(資訊 行情 論壇)(600651)、南京熊貓(資訊 行情 論壇)(600775)等18家公司。

　　剔除的成份股中南方證券的重倉股哈飛、哈藥雙雙出局應不奇怪，黑龍股份、天地源(資訊 行情 論壇)(600665)、茉織華(資訊 行情 論壇)(600555)等跌幅較大導致市場代表性喪失，也成為剔除的對象。

　　另外一個有趣的現象是，三只“三無概念股”飛樂音響、愛使股份、飛樂股份(資訊 行情 論壇)全軍覆沒，被剔除上證180指數。至此，上證180指數中再也沒有“三無概念股”。

　　上證50和上證180指數編制規則不同

　　我們知道，證券市場的指數可分為基準指數和類別指數兩大類，基準指數用來衡量市場波動的標尺指標，如上證綜合指數(資訊 行情 論壇)和深圳綜合指數等，反映的是整個市場的情況；而類別指數除了要有較高的市場認同度外，更強調指數的可交易性、可復制性，如目前的上證50指數和上證180指數以及深圳的成份指數和深圳100指數等。

　　這種交易性指數是指數衍生品的基礎，如指數基金產品，包括目前正在發售期的上證50ETF。

　　作為上海市場的重要指數，上證180和上證50指數的編制方法略有不同。

　　上證180指數樣本股的選擇有三大標準，一是行業代表性，交易所將上市公司分為十大行業，根據各行業在整個市場中的流通市值中占有的比例分配樣本股數量；第二是按照總市值、流通市值、成交金額和換手率對股票進行綜合排名；第三是按照樣本股數量，選擇行業綜合排名靠前的股票;第四是對行業樣本股作進一步調整。

　　當然還有些特殊情況，如上市事件不足一個季度，經營狀況異常和最近財務報告嚴重虧損的，市場表現明顯受到操縱的股票和專家委員會認定應該剔除的股票，這些標準肯定具有一定的人為控制特征。

　　成份股調整特點煤炭股大量上榜

　　上證50指數成份股被剔出似乎眾望所歸，有廣電信息、愛使股份、哈藥集團、悅達投資、東方集團。對于新入選的則出乎意外。

　　紫江企業(資訊 行情 論壇)(600210)、中化國際(資訊 行情 論壇)(600500)和福耀玻璃(資訊 行情 論壇)(600660)是從180成份股中進入上證50成份股，基本符合條件。紫江企業的綜合排名在50位附近，而中化國際的成交金額為35位，福耀玻璃的流通市值在38位，是各有千秋。

　　而通寶能源(資訊 行情 論壇)(600780)和火箭股份(資訊 行情 論壇)(600879)雙雙首次進入180指數和50指數成份股，市場有些意外。通寶能源是基金重倉股，有九家基金共持有6757萬，占到流通股的13%。而火箭股份則是華夏證券重倉股，持有流通股也超過10%。

　　從新進入上證180指數的成份股行業特征看，煤炭股大量上榜，有四家公司，分別是開灤股份(資訊 行情 論壇)(600997)、山西焦化(資訊 行情 論壇)(600740)、安泰集團(資訊 行情 論壇)(600408)和長春燃氣(資訊 行情 論壇)(600333)，其主要原因是今年以來煤炭行業的景氣度提升，機構大量增持煤炭股，使得煤炭行業在整個市場中的比重增加，因而公司家數也隨之增加。

　　其次是汽車股中的長豐汽車(資訊 行情 論壇)(600991)和曙光股份(資訊 行情 論壇)(600303)也進入上證180指數。再次是電子信息類股有銅峰電子(資訊 行情 論壇)(600237)和長電科技(資訊 行情 論壇)(600584)，取代了三無概念中的大飛和小飛。

　　調整對市場的影響投資者該如何應對

　　由于指數成份股的調整肯定會對股價產生重要的影響，市場稱之為“指數成員效益”。一般的情況是，股票被選入基準指數，則會對其股價和公司業績產生積極的影響，進而也會帶動基準指數上漲；反之，若股票被剔除出基準指數，則會對其股價和公司業績產生負面的影響，進而也會帶動基準指數下跌。

　　昨日盤中的通寶能源、山西焦化、紫江股份就有不錯的漲幅，而剔除的東方集團和廣電信息則位于跌幅前列。

　　其次，對于上證180和上證50指數成份股的調整，影響最大的是相關的指數基金。包括華安上證180和天同180(資訊 行情 論壇)指數基金，肯定會跟隨成份股的調整而調整。作為近期發行的上證50ETF，由于完全被動復制上證50指數，也將對上證50成份股產生積極的影響。

　　對于普通投資者來講，新入選的成份股無疑成為重點的關注對象。筆者認為，今年上市的次新股，包括楚天高速(資訊 行情 論壇)(600035)、開灤股份和濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600022)等大盤股，春天股份(資訊 行情 論壇)(600421)、長豐汽車(600991)及華發股份(資訊 行情 論壇)(600325)等中盤股，由于跌幅較大，在市場低迷的弱勢中，可特別給予關注。

　　作者：張九輝