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對沖基金要借ETF做空A股
如不修改申購規則，上證50(資訊 行情 論壇)ETF也會淪為老莊出貨工具
近期，市場一直傳聞對沖基金要做空中國A股市場。而近日基于A股市場的ETF品種次第
推出，更令A股投資者惶惶不安。據悉，在華夏ETF推出之前，巴克萊公司已經推出了4只ETF產品，分別在紐約、費城、倫敦和香港上市，對沖基金期待通過ETF做空A股。
欲借ETF做空A股
管理層日前公開警告QFII不能人為賣空中國股市，成為近期市場關注的焦點。
事實上，國內機構變相做空A股在國內早已有之。相關報道顯示，國內部分機構早就利用A股熊市進行了相關的做空套利活動。在市場看淡的階段，部分私募機構利用營業部的資源，從營業部中借入一定數量被其判斷將會出現顯著下跌的股票，然后賣出這部分股票，等到該類股票跌下去之后，再買回它，還給相關券商。這樣就完成了一個做空A股的動作。當然，這里面存在幾個前提：第一，券商配合；第二，券商有大量相關股票——或在其處托管、或自營股票；第三，該類股票長期被套，基本可以判斷股民不會去賣了。否則，券商將拿不出該部分股票。
境外機構做空A股的話題，起源于很多境外對沖基金多次詢問QFII是否有可能進行人為賣空。各方面信息顯示，目前相當數量的國際游資都密切關注著中國股市。甚至有消息稱，國際游資已經在香港建立了相當多的空頭倉位。對于這些游資，香港金融監管部門也是相當關注，香港金管局正在通過種種方法監控，并擬采取措施進行反擊。
事實上，這些游資的目標還不僅至于港股，A股也是其目標。盡管目前管理層已經聲明禁止QFII做空A股。但是，該類資金如果通過巴克萊公司已經發行的兩只ETF，來進行其相關操作，仍能夠部分達到目的。因為境外A股ETF是通過QFII來完成境外市場與境內市場的對接的。以巴克萊公司推出的基于新華富時指數的ETF產品為例，與巴克萊國際一同合作的除了新華富時指數外，還有在境內A股市場的QFII——花旗環球金融。在對接過程中，衍生產品——權證的應用使得做空機制在該ETF中得到體現，這是境外ETF與境內ETF的重要區別之一。
其實，對于對沖基金做空A股，關鍵不在于“堵”，而在于如何合理定位A股市場的功能，以及如何提升A股股票的價值。否則，即便沒有對沖基金做空，高估的A股仍難以擺脫疲軟走勢。
老莊借ETF出貨？
最新的消息顯示，華夏基金推出ETF過程中，申購可以采取三種方式來進行，其中包括以單一上證50成份股來申購ETF份額。從當日代銷券商的宣傳情況來看，他們大多認為沒有具體額度的限制，華夏基金公司方面也沒有進一步的聲明。業內人士認為，如果該規則不做進一步的修正，ETF將淪為老莊出貨的渠道，而且首只ETF將可能面臨困境。
為什么這么說？第一，如果可以以單一股票申購ETF份額，那么，理論上上證50成分股的部分老莊股，以哈藥集團(資訊 行情 論壇)為例，持股90%以上的老莊就完全可以利用這一規則，以所有的哈藥集團來申購ETF基金份額。而ETF基金份額的賣出是相當容易的，頃刻之間就可以將持有的ETF份額全部賣光。這樣，一項A股市場的創新之舉，將淪為莊家出貨的最好手段。
所以，不加限制地聲稱可以以單只股票申購ETF份額的做法是行不通的。不僅有以上弊端，而且，如果果真如此，ETF基金的凈值肯定將無法與上證50指數形成較好的擬合。因為正如以上例子，你已經購入了9成以上的哈藥，理論上就必須匹配所有其它成分股9成以上的流通股倉位，才能追蹤上證50指數。還有一個辦法就是，華夏ETF基金賣出相當部分的哈藥集團，但是誰會來買這么多的哈藥集團呢？所以，目前這些規定亟待修正。
業內人士認為，作為創新產品在沒有做空機制的A股市場推出，ETF已經成為具有中國特色的產品。既然已經做成了中國特色品種，那么，就應當充分考慮目前A股市場的特殊性。(中證資訊徐輝)
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