⊙余豐慧

　　經過短短14天，中國證監會便對光大證券開出了中國證券史上最重處罰之一，且處罰力度體現了“誰砸資本市場就砸了誰的飯碗”做法，凸顯監管部門治理資本市場的決心和勇氣。停止光大證券從事證券自營業務，其未來可能的損失風險非常之大。而暫停審批新業務，等于斷了其創新之路，切斷了新業務收入來源渠道。因此，這次對光大證券的處罰不僅是罰沒5.23億元一次性資金造成的經濟損失，而且對其后續經營業務影響更大、更持久。加上投資者的索賠，光大證券為此還將付出更大代價。對徐浩明等四個相關責任人除警告罰款外，終身禁入證券期貨市場。對資本市場的專業人士，這等于終結了其從業生命。

　　但是，此案還有待解的問號。對最終否定此案中的操縱市場行為，證監會在釋疑時說：“事件的起因是系統技術缺陷，調查沒有發現公司及相關人員組織、策劃、促使這一事件發生的證據。不構成操縱市場�！惫P者認為，光大烏龍指事件，雖然“主觀上具有對沖風險、調劑頭寸，降低可能產生的交易結算風險的因素”，但采取的卻是操縱市場的做法。至于“沒有先例，涉及跨市場交易，屬新型案件”，那是監管滯后的問題。

　　更值得思考的是，擁有近千家上市公司和幾萬億流通市值的滬市，為何幾個人而且資金量并不算太大的交易指令，就能如此之大地影響市場交易價格，造成市場如此波動？如此容易操縱的市場，對普通投資者來說，想想真不寒而栗。對類似光大證券之類實力較大的機構投資者來說，內幕交易、操縱市場行為也太容易得逞了。滬深股市交易體系和制度設計本身到底存在哪些缺陷，值得反思和探究。

　　調查證明，“光大證券內控缺失、管理混亂，自營業務套利系統存在的技術設計缺陷導致異常交易發生。”然而，光大證券在券商分類監管評比中連續四年獲評A類AA級。既然“光大證券的策略投資部長期沒有納入公司的風控體系，技術系統和交易控制缺乏有效管理”，可為何在監管上卻獲此極高評級呢？這又該怎么解釋？是不是還應更深地追究下去？

　　(作者系資深財經評論人)

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