作者：新金融記者 游敏常 

　　證監會決定從今年4月1日開始，允許在內地工作生活的港澳臺居民投資A股。初步估計，此政策涉及境內居住的港澳臺居民大約有45萬人。

　　從設立B股到創設QFII，再到RQFII推出，內地資本市場加快了對外開放的腳步。

　　如今A股開始向境外個人投資者伸出橄欖枝。經中國證監會批準，從4月1日起，放開對境內港澳臺居民開立A股賬戶的限制。

　　另外，全國人大代表、中國證監會機構監管部巡視員歐陽昌瓊日前還透露，目前證監會正在研究向港澳臺符合資格的個人投資者放開A股投資(即QFII2、RQFII2)，今年證監會還會陸續出臺更多對外開放的具體政策。

　　縱觀內地股市20余年的發展歷史，B股無疑是對外開放的橋頭堡。B股正式稱謂是“人民幣特種股票”，即用外匯購買以人民幣計值的股票，允許境外的企業法人、投資基金和自然人委托兩市經人民銀行批準的證券經營機構購買。

　　1992年2月21日，電真空B在上交所橫空出世，一周后南玻B在深交所掛牌，B股市場隨之誕生，B股的設立首次向境外投資者開辟了一扇投資內地股市的窗口。從1992年到2000年，先后有114家公司發行B股。

　　B股成功推行十年后，監管層在2002年趁著A股低迷之際再下一城，果斷推出醞釀許久的QFII制度，自此A股正式向境外合格機構投資者發放“英雄帖”。

　　然而，試點之初，出于審慎原則以及考慮到A股當時的體量，QFII投資額度上限僅為40億美元。伴隨境外機構投資者對A股的投資興趣日漸濃厚，加上A股快速擴容，QFII的額度才逐年攀升。

　　2005年QFII總額度獲準增加60億美元，至100億美元；2007年底QFII投資額度擴大至300億美元；2012年4月，QFII的額度銳增500億美元，至800億美元。迄今為止，QFII家數已達到215家之多。

　　QFII的推出不但為股市引來資金“活水”，而且它們成熟的投資理念更給投機、坐莊之風盛行的A股帶來一股清新風氣，使價值投資的理念逐漸為內地投資者所知。

　　郭樹清執掌證監會后，資本市場開放的步伐更是越邁越大。2011年末，RQFII開始在香港試點，之后聲勢迅速壯大。截至目前，RQFII總投資額度已達2700億元人民幣。統計顯示，共有27家基金管理公司、證券公司香港子公司獲得RQFII資格，合計獲批投資額度700億元。

　　RQFII成功試點后，今年3月6日，中國證監會向社會公布《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》和《關于實施<人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法>的規定》，決定繼續擴大試點機構類型，同時進一步放寬投資范圍限制。

　　在成功吸引到眾多境外投資機構后，A股終于將目光瞄準了境外個人投資者。證監會決定從今年4月1日開始，允許在內地工作生活的港澳臺居民投資A股。初步估計，此政策涉及境內居住的港澳臺居民大約有45萬人。

　　顯然，監管層對該項政策寄予厚望。歐陽昌瓊認為，允許境內港澳臺居民投資A 股市場是改善投資者結構的一種手段和舉措，因為RQFII、QFII都是境外合格的機構投資者，其投資特點之一就是求穩，對眾多投資者的投資理念、投資文化的改善有引導作用。

　　不過，對“幸運”入選的境外個人投資者來說，A股到底是“餡餅”還是“陷阱”還有待觀察。事實上，對于目前仍處于新興加轉軌階段的內地股市而言，無論是估值水平、投資理念，乃至監管環境，與境外成熟市場相比都相去甚遠，這對境外個人投資者而言是一大挑戰。

　　正如全國政協委員、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強近日所談到的，當今國人的金融意識和理念出現錯位，都想到股市撈錢，而中國股市并非健康的投資型股市，沒有能夠依靠上市公司的盈利來分配紅利，導致不少股民的錢打了水漂。

　　有統計顯示，1990年至2012年三季度末，A股累計完成現金分紅總額約1.842萬億元，相比之下，同期上市公司實際募資總額達到4.45萬億元。

　　內地資本市場法制尚未完善，不但對違法、違規行為懲處力度不足，而且由于集體訴訟制度缺失，一旦上市公司出現違規問題，投資者的利益難以得到切實有效的保護。如曝出的萬福生科財務造假、綠大地欺詐上市等，雖然部分涉案人員遭到處罰，但投資損失最終只能由投資者來買單。

　　而且，較之港澳臺等地區的股市，A股不但波動性更大，整體估值優勢更明顯處于下風。雖然藍籌股估值水平日漸向國際接軌，但小盤股仍然有嚴重的泡沫，加上各類垃圾股橫行市場，其風險遠高于成熟市場。

　　監管層希望A股隨著內地資本市場開放程度的加深、境外機構投資者和個人投資者的不斷涌入，最終蛻變成以機構為主導的成熟市場，其用心可謂良苦，但打鐵還需自身硬。A股要想留住境外投資者，還必須完善制度環境，提高上市公司質量和治理水平，切實保護中小投資者的利益，這才是關鍵所在。

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