《紅周刊》特約作者 李允峰

　　4月1日起在內(nèi)地居住的港澳臺(tái)居民即可開(kāi)戶(hù)直接投資A股，市場(chǎng)人士直呼大利好，券商也在為此摩拳擦掌，然而這一消息的主體即港澳臺(tái)居民的反應(yīng)卻并不大熱烈。從媒體報(bào)道以及網(wǎng)上討論來(lái)看，開(kāi)戶(hù)手續(xù)不夠便捷、交易規(guī)則差異大、對(duì)A股市場(chǎng)“看不大懂”、不想被垃圾股套牢，均是境內(nèi)港澳臺(tái)居民選擇觀望的理由。

　　對(duì)港澳臺(tái)居民開(kāi)放A股，這則利好和大規(guī)模引入QFII等長(zhǎng)期資金類(lèi)似，都是證監(jiān)會(huì)期待海外資金能夠來(lái)A股做長(zhǎng)期投資者。但很顯然，港澳臺(tái)居民目前對(duì)A股市場(chǎng)并不太感冒。無(wú)論是QFII資金還是即將進(jìn)入A股的港澳臺(tái)投資者，都是證監(jiān)會(huì)為國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)實(shí)施的引水工程。美國(guó)股市連創(chuàng)新高，而國(guó)內(nèi)股市則顯得低迷不振，以至于IPO也被暫停半年了。對(duì)港澳臺(tái)開(kāi)放A股能否成為A股恢復(fù)IPO的儲(chǔ)水池，這項(xiàng)新政能否讓A股市場(chǎng)龍?zhí)ь^？其實(shí)更主要取決于A股市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)和制度改革。

　　俗話(huà)說(shuō)，“打鐵還得自身硬”，“栽下梧桐樹(shù)才能引來(lái)金鳳凰”。國(guó)內(nèi)股市自從創(chuàng)下6000多點(diǎn)的新高之后，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境發(fā)生了巨大變化，股指期貨和做空機(jī)制的出臺(tái)，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩，都讓A股市場(chǎng)沒(méi)有動(dòng)力去觸及當(dāng)年的高點(diǎn)。證券市場(chǎng)缺乏的往往不是資金，而是投資者對(duì)市場(chǎng)整體環(huán)境和制度建設(shè)的信心。目前A股市場(chǎng)最為投資者不滿(mǎn)的是對(duì)市場(chǎng)造假和欺詐上市懲罰太輕，A股市場(chǎng)違法成本太低，以及新股發(fā)行改革遲遲不能和海外成熟市場(chǎng)接軌。

　　就在A股市場(chǎng)欺詐上市的綠大地被宣判不久，另一起同樣涉嫌欺詐上市的公司萬(wàn)福生科叫投資者感到心寒。在當(dāng)前A股市場(chǎng)，只要能夠上市，哪怕是欺詐上市，大股東都能夠獲得巨大的利潤(rùn)，懲罰猶如毛毛雨。在這種法制環(huán)境下，上市公司一心只想把手中的限售股賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，A股淪為大股東限售股兌現(xiàn)的場(chǎng)所，為了獲取最大利潤(rùn)，財(cái)務(wù)造假和粉飾報(bào)表不斷被發(fā)現(xiàn)，至于投資者回報(bào)問(wèn)題更是20多年來(lái)進(jìn)步不大，在這種法制環(huán)境下，投資者要想通過(guò)訴訟獲得賠償難于上青天，那么可以設(shè)想，A股如果對(duì)港澳臺(tái)開(kāi)放后，這些投資者遭遇同樣的市場(chǎng)環(huán)境，期待這些資金成為長(zhǎng)期資金很可能會(huì)是竹籃打水一場(chǎng)空。

　　現(xiàn)在的新股發(fā)行改革迫切需要的是讓證監(jiān)會(huì)把新股發(fā)行審核權(quán)下放給交易所，證監(jiān)會(huì)回歸到監(jiān)管本職工作上，并對(duì)從事新股發(fā)行中介的保薦機(jī)構(gòu)、詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)和承銷(xiāo)商更多的監(jiān)督。只有讓證監(jiān)會(huì)掌握的新股發(fā)行審核權(quán)的資源變成市場(chǎng)化發(fā)行，變成交易所的正常市場(chǎng)行為，其中的貓膩才能減少。

　　最近管理層強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行“蘋(píng)果要賣(mài)蘋(píng)果價(jià)，蘿卜要賣(mài)蘿卜價(jià)”，這說(shuō)明管理層意識(shí)到了新股發(fā)行中的非市場(chǎng)化做法導(dǎo)致了財(cái)務(wù)造假粉飾報(bào)表魚(yú)肉投資者的狀況。無(wú)論香港股市還是美國(guó)股市，都有成熟的新股發(fā)行機(jī)制，我們國(guó)內(nèi)只需強(qiáng)化對(duì)違法者的懲處，借鑒這些市場(chǎng)的做法在技術(shù)上應(yīng)該不存在障礙。

　　解決了市場(chǎng)法制環(huán)境和新股發(fā)行問(wèn)題，要讓對(duì)港澳臺(tái)投資者開(kāi)放A股的政策發(fā)揮更大正能量，還需要盡早開(kāi)通國(guó)內(nèi)投資者投資海外市場(chǎng)的渠道。不管是港股直通車(chē)也好，還是美股直通車(chē)也罷，拓展投資者的投資渠道，可以有助于降低A股市場(chǎng)的泡沫，畢竟，在沒(méi)有對(duì)比和外來(lái)壓力之下，期待A股市場(chǎng)從新股發(fā)行到上市流通之后的泡沫自動(dòng)消失是不現(xiàn)實(shí)的。當(dāng)投資者可以選擇投資港股、美股或A股的時(shí)候，A股市場(chǎng)法制環(huán)境建設(shè)和制度建設(shè)的水平會(huì)突飛猛進(jìn)。

　　筆者期待證監(jiān)會(huì)能正視市場(chǎng)存在的瑕疵和問(wèn)題，盡快清理市場(chǎng)法制環(huán)境，出臺(tái)集體訴訟機(jī)制，支持投資者的民事訴訟賠償，對(duì)A股新股發(fā)行要進(jìn)行徹底改革，把優(yōu)秀的、擁有回報(bào)投資者意識(shí)的公司引入A股，如此才能讓整個(gè)市場(chǎng)欣欣向榮，吸引港澳臺(tái)投資者來(lái)A股做長(zhǎng)期投資者。

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