新浪財(cái)經(jīng)首席評(píng)論員 楊宇

　　自舉辦“尋找中國(guó)股市振興方略大討論”以來(lái)，我們收獲了很多業(yè)內(nèi)專家學(xué)者和網(wǎng)友的精彩文章。

　　縱觀大家的意見(jiàn)，主要集中在以下幾個(gè)層面：第一，重新考慮資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)的問(wèn)題；第二，立足于市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，包括優(yōu)化發(fā)行制度、控制發(fā)行節(jié)奏和加快退市制度改革；第三，完善和優(yōu)化股市交易制度，繼續(xù)降低交易成本；第四，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，保護(hù)散戶投資者利益。

　　也有一些專家學(xué)者和網(wǎng)友提出了一些其他觀點(diǎn)，比如目前的中國(guó)股市并沒(méi)有太大的問(wèn)題，比如A股要想真正獲救，不能依賴外力，只能自己浴火重生等。

　　下面我們回顧討論中一些精彩的觀點(diǎn)：

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)提出了七大救市意見(jiàn)，主要內(nèi)容包括包括：只有不斷淘汰劣質(zhì)企業(yè)，價(jià)值投資理念才會(huì)不斷形成共識(shí)；沒(méi)必要減緩IPO節(jié)奏；關(guān)于取消新股上市的審核門檻，完全實(shí)行注冊(cè)制，可以先試點(diǎn)再逐漸推廣；有必要加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管；降低交易成本，包括印花稅、融資融券成本，同時(shí)，對(duì)個(gè)人投資者取消紅利稅等。

　　而鈕文新(微博)的建議則是推倒重來(lái)，他在《股市制度推倒重來(lái) 頂層設(shè)計(jì)保護(hù)散戶利益》一文中提到，中國(guó)股市健康發(fā)展，必須從制度上整體變革。全面梳理法律制度、交易制度、發(fā)行制度等等一切股市相關(guān)制度，徹底改變和消除偏袒融資者利益、而無(wú)視中小投資者權(quán)益的制度條款和機(jī)制構(gòu)建。

　　也有專家的著眼點(diǎn)并不在具體的制度方面，而是股市的“意識(shí)形態(tài)”方面，滕泰在《破除股市偏見(jiàn)》一文中提到，長(zhǎng)期以來(lái)把股市理解為“虛擬經(jīng)濟(jì)”，和實(shí)體經(jīng)濟(jì)完全對(duì)立，這背后是一種“根深蒂固的，自己根本沒(méi)有意識(shí)到的偏見(jiàn)和歧視”；而在股市層面，也不斷強(qiáng)調(diào)“鼓勵(lì)投資，抑制投機(jī)”，天然地把多樣化的投資理念排除在外。

　　相對(duì)于上面幾位專家學(xué)者不同層次的救市建議，廣發(fā)基金(微博)副總經(jīng)理朱平卻認(rèn)為救市存在四大誤區(qū)，似乎并不太需要大動(dòng)作，他表示：“股市本來(lái)的面目就是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷金融危機(jī)后的四萬(wàn)億投資，投資占GDP比重超過(guò)一半，所有的中國(guó)人都認(rèn)為過(guò)去的方式已無(wú)法持續(xù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是 唯一出路。在這個(gè)背景下，從前年開(kāi)始通脹上行，去年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)下行，今年上市公司業(yè)績(jī)更是出現(xiàn)10%以上的負(fù)增長(zhǎng)。股市提前反映經(jīng)濟(jì)，一路下跌是情理之中。”

　　另外，大家關(guān)注的焦點(diǎn)仍然在新股發(fā)行制度的進(jìn)一步方向，是否需要進(jìn)一步取消審批制？

　　華生在《審批制向披露制轉(zhuǎn)變 呼喚二次股改》一文中提到，披露制就是你有一個(gè)門檻，如果我夠格了，你對(duì)我披露材料真實(shí)性全面性的問(wèn)題也問(wèn)完了，沒(méi)有特殊理由，你就不能拒絕我的上市申請(qǐng)。如果我們真想使得證券市場(chǎng)的潛力能夠釋放出來(lái)，提高證券市場(chǎng)的投資回報(bào)價(jià)值，就不能回避從審批制向披露制轉(zhuǎn)變的根本性改革。

　　而官建益在《審核制是萬(wàn)惡之源》一文中提到，市場(chǎng)中最大的投機(jī)因素就是重組和殼資源，如果公司想上市就注冊(cè)上市，誰(shuí)還會(huì)去搞重組上市，那些爛公司早沒(méi)有人要了，價(jià)值投資的理念早就樹(shù)立了。

　　不過(guò)，也有網(wǎng)友提出了完全相反的觀點(diǎn)，推石的凡人在《目前注冊(cè)制在中國(guó)并不適宜》一文中提到，“美國(guó)的注冊(cè)制，也不是像國(guó)人想的那樣，到交易所或證交會(huì)登記一下就可以上市交易了，審核人員也會(huì)用書信或電話的方式積極與發(fā)行人、律師等溝通，直到發(fā)行人對(duì)審核人員提出來(lái)的缺陷作出滿意答復(fù)為止。……聯(lián)邦注冊(cè)制存在的前提是州層面的實(shí)質(zhì)性審核，雙重注冊(cè)制背后的監(jiān)管思想是“保護(hù)投資者利益的最好方法就是控制股份的進(jìn)入市場(chǎng)”。

　　更多專家學(xué)者和網(wǎng)友觀點(diǎn)，請(qǐng)關(guān)注“振興中國(guó)股市大討論”的專題頁(yè)面。

　　盡管我們看到觀點(diǎn)各不相同，但大家的利益取向基本是一致的，希望這個(gè)市場(chǎng)最終更健康，更公平，更自由，能給市場(chǎng)參與者帶來(lái)回報(bào)，期待明天的股市會(huì)更好。

　　但即使是今天的股市，我們也沒(méi)有必要太過(guò)悲觀。在我們開(kāi)展股市大討論的同時(shí)，一些理性的觀點(diǎn)已經(jīng)逐漸被采納，一些基本的問(wèn)題也正在得到解決，一些積極的苗頭正在出現(xiàn)。

　　在歷史上，股權(quán)分置問(wèn)題幾乎是每一次有關(guān)股市討論的主題，但這一問(wèn)題最終得到了基本解決，大股東和普通投資者利益不再完全無(wú)關(guān)。然而，恰恰因?yàn)楣蓹?quán)分置改革初期的供求不均，帶來(lái)了史無(wú)前例的牛市泡沫，也恰恰是因?yàn)楣蓹?quán)分置帶來(lái)的全流通，導(dǎo)致以往過(guò)高的估值難以維系，在金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)下行的沖擊下，市場(chǎng)整體估值水平不斷走低，逐漸與國(guó)際接軌。這些也是股市成長(zhǎng)、成熟的代價(jià)。

　　從近年來(lái)制度建設(shè)的層面觀察，證券監(jiān)管層一直堅(jiān)持市場(chǎng)化的基本方向的變革，新股發(fā)行三高問(wèn)題得到一定的解決，一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)有了較大的縮小，對(duì)于內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱的打擊力度加大，產(chǎn)業(yè)資本回購(gòu)、增持等意味著市場(chǎng)參與者利益趨向于一致等。而在近期國(guó)務(wù)院取消行政審批項(xiàng)目中，我們看到證監(jiān)會(huì)是所有部委里取消最多的。

　　此外，投資者詬病已久的分紅問(wèn)題、退市問(wèn)題、資產(chǎn)重組中一些違法行為的問(wèn)題、ST股爆炒問(wèn)題等領(lǐng)域，監(jiān)管層也不斷有重拳出擊，部分規(guī)則的修正充分尊重了市場(chǎng)意見(jiàn)，避免了普通投資者的利益成為市場(chǎng)制度建設(shè)的犧牲品。

　　股市的問(wèn)題，也不完全是股市自己的問(wèn)題，下跌背后的基本面因素我們也不能忽視，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)四個(gè)季度的衰退，伴隨著諸多上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑。

　　然而當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，最新公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎也讓市場(chǎng)重新拾起了一些信心。三季度單季度的GDP同比雖然只增長(zhǎng)了7.4%，比一季度的8.1%和二季度的7.6%要低，但投資、消費(fèi)、工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)都略好于市場(chǎng)普遍的預(yù)期，顯示在經(jīng)濟(jì)整體已經(jīng)體現(xiàn)出了見(jiàn)底的跡象，這個(gè)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)注入的是比較正面的信息。

　　經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除，但積極的因素已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)，更重要的是，股市對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的負(fù)面預(yù)期一直表現(xiàn)的比較充分，比如藍(lán)籌股的估值水平很早就回到了歷史低位，中小市值品種的估值泡沫也開(kāi)始逐漸縮小。

　　最后，我們?cè)賮?lái)回顧一下新華基金(微博)副總經(jīng)理王衛(wèi)東在參與新浪論壇時(shí)的觀點(diǎn)，“今天我們討論要振興股市，這個(gè)就已經(jīng)說(shuō)明問(wèn)題了。其實(shí)我們?cè)诰W(wǎng)上查一下什么時(shí)候討論這個(gè)問(wèn)題，2004年到2005年的時(shí)候，2008年底到2009年初的時(shí)候，所以說(shuō)我們都在這兒，投資者都在哀鴻遍野的時(shí)候，我們財(cái)經(jīng)界都在說(shuō)要振興股市的時(shí)候，這時(shí)候就是長(zhǎng)期投資應(yīng)該要買股票的時(shí)候”。

　　他說(shuō)的有道理嗎？讓我們共同見(jiàn)證。