皮海洲

　　證監會投資者保護局日前對涉及資本市場的九大熱點問題進行了集中回應。在談到投資者要求停發新股時，證監會投保局除了繼續宣揚發行體制改革的市場化方向之外，還表示停發新股并不能令市場環境得到實質性改善。

　　作為反映投資者呼聲、主張投資者權益的機構，投保局對停發新股呼聲的回應令人失望。其實，所謂發行體制改革的市場化方向，就目前的A股市場來說不過是一種偽市場化而已。目前A股市場并不具備市場化的土壤，不僅缺少市場化的制度體系，更缺少與之對應的法律體系；不僅投資者不成熟，就是管理層、上市公司以及中介機構都是不成熟的。所謂市場化，無非就是推卸責任的一個借口而已。

　　而且，目前新股發行的市場化只是一種選擇性的市場化。凡有利于新股發行的，就列入到制度中去了，相反，對于不利于新股發行的，則予以屏蔽。以投保局提到的八菱科技、朗瑪信息、海達股份中止發行案例來說，這本來是市場化的成果，但監管部門卻用二次發行來否決了這一市場化選擇，從而使得中止發行失去了意義。并且，盡管新股發行高舉市場化的大旗，但發行市盈率卻遠遠超過二級市場股票的市盈率水平。尤其是那些投資基金，哪怕冒著虧損的風險也要將一級市場的新股搬運到二級市場中來，成為IPO的托兒，這是真正的市場行為嗎？

　　至于說“停發新股也并不能對市場環境有實質性改善”，這顯然是不符合事實的。實際上，停發新股是有利于市場環境改善的，因為停發新股不僅有利于恢復投資者信心，而且也能休養生息，并有利于推動新股發行制度改革。實際上，A股325點、998點、1664點歷史大底的形成，都是伴隨著IPO暫停，怎么能說停發新股對市場環境沒有實質性改善？退一步講，即便“停發新股也并不能對市場環境有實質性改善”，但既然停發新股有利于恢復投資者信心，有利于股市休養生息，那又為什么不可以叫停新股發行呢？