凌天亮

　　出來混遲早要還的。泡沫吹大了飛高了遲早要破的。

　　資本市場吹大飛高的泡沫，人人喊“刺”，討伐聲隆，不破不行。國內的創業板泡沫，飄飛了1年多，在炮聲隆隆的討伐聲中，終歸破滅。二級市場的平均市盈率從年初的80倍降到近期的47倍，創業板不少個股被腰斬。價值回歸是一個痛苦的過程，被高成長幻象麻醉而盲目跟風者損失慘重。

　　顯見的泡沫傷害反而容易防范。資本市場上一些隱形或潛行的泡沫，因其隱蔽特征和局部影響，容易被普通投資人和監管部門忽略，但其危害不亞于顯形泡沫。正如“瘦肉精”，包裹著“上等豬肉”的光環，干著讓人“中毒”甚至“性早熟”的勾當。筆者知識和視野淺陋，僅就所能見的資本市場潛行的泡沫，與讀者諸君探討一二。

　　券商研報門泡沫，害人毀己。前期，湘財、信達等多家券商炮制的“寶安石墨烯事件”，禍害股民自毀聲譽的風波尚未平息，東海證券“研報門”事件近日又鬧到前臺。東海證券研究員桂長元5月初推出的《烏雞變鳳凰 公司深度調研報告》稱，“價值被嚴重低估，目前股價僅20元，上漲空間將十分巨大！”深國商不領情，立馬澄清為不實研報，稱“未曾到該公司調研”。更讓人狐疑的是，就在東海證券和深國商互相“掐架”的同時，深國商的部分股東趁股價拉高之際開溜。不可否認，部分研報傾注了實事求是的精神和研發人員的專業智慧。但更不容忽視，部分研報干著“瘦肉精”的勾當，監管層和投資人不可不察。

　　黑莊黑嘴合謀，炮制概念泡沫套人。今年二、三月間，行情有所回暖，“新三板”、 “IPV6”、“輝鉬”以及為市場耳熟能詳的“石墨稀”等概念炒作風起云涌，“一日游”行情讓人眼花繚亂。不少投資者被迷惑追高，晾在高崗。不難發現，此類概念股的炒作，一般是莊家吸籌潛伏之后，再配合券商研究報告、媒體和網絡的“轟炸”，普通投資人熱血沸騰奮勇沖殺之際，正是泡沫爆破之時。

　　名人效應泡沫，宜審慎遠離。A股市場最牛基金經理王亞偉重倉股，是近一年來投資者樂于追捧的對象，但隨著近期樂凱膠片、涪陵電力等王亞偉重倉股的隕落，理性的投資人也開始審視自己的投資行為。而另一方面，一些短線游莊通過與黑嘴聯手，高舉“最牛基金經理重倉股”旗號，猛拉股價，誘使投資人追高入套，不可不防。名人效應泡沫近日還延展到A股一級市場。被股神巴菲特光環籠罩的港股比亞迪，回歸A股發行已獲通過。預計其A股發行價約27.7元人民幣，相較比亞迪股份2002年在港10.95港元的發行價，溢價近三倍。昨日比亞迪收盤28.15港元，折合成人民幣不足25元，相較擬實施的A股發行價27.7元低10%。比亞迪回歸A股不是問題，但如此高價回歸顯然是對A股市場的嘲弄，也是名人光環效應下A股的悲哀。

　　不止于此。“一級市場的突擊入股”、“壟斷行業高管的天價年薪”等等，扭曲了市場的公平公正，均散發著有毒泡沫的怪味。正所謂“千里之堤毀于蟻穴”，只有將隱形或潛行的泡沫“叫停”于萌芽狀態，中小投資人利益才能得到保障，市場也才能良性發展。若此，證券市場制度層面的建設和監管力度，以及普通投資人投資理念的提升，都需迫切的提質上檔。