平準(zhǔn)基金實(shí)際上是為了眼前利益而犧牲根本原則的做法

　　——專訪中國證監(jiān)會國際顧問戴立寧

　　本報(bào)記者 谷重慶

　　4萬億財(cái)政計(jì)劃救了A股的命，也平息了關(guān)于平準(zhǔn)基金的爭議，至少是暫時(shí)。

　　11月14日，A股上證綜指收于1986點(diǎn)。在巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺后的一周內(nèi)，上證綜指上漲了200多點(diǎn)，交易量也迅速放大。而在此之前，A股在悲觀的氛圍中不斷下跌，股指一度不足1700點(diǎn)。在大股東增持上市公司股份等救市措施迅速失效后，關(guān)于平準(zhǔn)基金的呼吁再度興起。在此期間，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所公開了一份呼吁建立平準(zhǔn)基金的報(bào)告，該報(bào)告提議政府成立6000億-8000億的平準(zhǔn)基金，并明示在1500點(diǎn)之上購入50只股票進(jìn)行完全托市。由于此問題牽扯廣泛，而且涉及錯(cuò)綜復(fù)雜的利益，因此其公布后立即成為了市場的焦點(diǎn)和各方爭議的中心。也許是話題過于敏感，報(bào)告甚至沒有公開其作者姓名。

　　實(shí)際上，業(yè)界對此的爭論由來久矣。早在2005年股指下探千點(diǎn)時(shí)，業(yè)內(nèi)就過有相關(guān)的討論。如今，在市場經(jīng)濟(jì)飽受非議的情形下，這一話題再度升溫。現(xiàn)在由于財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃而回暖的股市，其未來前途仍然飄渺不定。假設(shè)人們對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心再度惡化，我們?nèi)匀粺o法排除股指再度大跌的可能，屆時(shí)對于平準(zhǔn)基金的爭論恐怕將再次興起，甚至進(jìn)入實(shí)際操作階段。在某種意義上，一個(gè)具有高度技術(shù)性的問題正在被各種模糊的觀念和其背后的利益所左右。為此，本報(bào)最近就相關(guān)問題專訪了中國證監(jiān)會的國際顧問戴立寧先生。

　　“五指”共同管理市場

　　《21世紀(jì)》：最近在財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃的利好下，A股有了一定程度的回調(diào)，但與一年前相比，A股的跌幅仍然非常顯著，三分之二左右的市值已經(jīng)蒸發(fā)，大量投資者損失慘重。雖然政府在這一年里也出臺了大量的救市措施，但總體效果甚微。那您對此怎么看？

　　戴立寧：在我看來，股指的下跌和政府的救市都是短期現(xiàn)象，中國股市在長期的制度建設(shè)上有很多事情要做。

　　我去年在清華大學(xué)發(fā)表了一個(gè)演講，就是在談這些制度上的基本問題。關(guān)于這點(diǎn)，還是從我的“五指理論”說起，人有五個(gè)手指，我們可以用手指來比喻市場管理中的參與方。這里先強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，在我的觀念里，所有的參與方都是管理者。管好證券市場不是單靠監(jiān)管機(jī)構(gòu)就可以做好的事情，需要把管理工作進(jìn)行有效的分工才能把這個(gè)事情做好。

　　首先，證券市場里最主要的參與方是誰？是投資人，所以我把投資人比作大拇指。為什么是大拇指？因?yàn)椤笆浊�一指”，它最重要，永遠(yuǎn)是最有效、最有力的。

　　食指是什么？食指是指方向的手指，英文叫Point Finger，而且食指是最能干的，吃飯要用它，拿筷子要用它，甚至拿槍扣扳機(jī)的也是它，所以它是服務(wù)類的手指。從這點(diǎn)出發(fā)，我把證券公司等服務(wù)機(jī)構(gòu)比喻為食指。

　　中指是什么？中指在五指中既是最高的，也是最中間的。什么人在證券市場中立場不偏不倚而且高瞻遠(yuǎn)矚？我覺得是媒體。在證券市場里面，交易的公平、公正、公開，基本上都跟信息有關(guān)，而掌握信息的經(jīng)常就是媒體。

　　再往下，無名指是什么？無名指是戴結(jié)婚戒指的手，那戒指為什么要戴在無名指上？因?yàn)闊o名指通心，所以你最珍貴的東西——結(jié)婚戒指，是放在無名指上。所以無名指代表的是上市公司，它也是最值錢的一部分。但上市公司也要擔(dān)負(fù)一定的市場管理工作，現(xiàn)在不是在強(qiáng)調(diào)公司治理嗎？這里面含有自律的成分，是很重要的。

　　最后，監(jiān)管者在哪里？監(jiān)管者是小拇指。小拇指最沒有力量，但小拇指有它的功能。還是那句話，當(dāng)我們合掌禮佛的時(shí)候，小拇指永遠(yuǎn)站在最前面、最靠近佛，所以它借助佛的力量來做管理工作。佛法無邊，佛法去哪里，市場管理就會推行到哪里，而佛法就是法律。

　　這個(gè)“五指理論”實(shí)際上就是說不同的市場參與方可以透過法律的力量和框架去組織起來，共同把市場管理好。你想想，美國的資本市場規(guī)模多大，但美國證監(jiān)會只有1000多個(gè)員工，中國的資本市場現(xiàn)在還很小，但中國證監(jiān)會的雇員已經(jīng)超過1000名了。假如現(xiàn)有的市場管理模式按美國市場的規(guī)模發(fā)展下去，那證監(jiān)會將來需要多少人？市場又如何管理？所以這個(gè)事情想完全靠自己去做是永遠(yuǎn)也做不好的，這不是一個(gè)簡單的管理與被管理的關(guān)系，而是一個(gè)共同協(xié)作的關(guān)系。

　　《21世紀(jì)》：這其實(shí)是一種思維方式和路徑依賴的轉(zhuǎn)變。

　　戴立寧：對。我記得我曾在亞洲銀行的一次年會上專門談過證券管理的問題。當(dāng)時(shí)，我從交通管理入手去談我對證券監(jiān)管的感受，比如說很多車禍都是由超速行駛導(dǎo)致的，甚至有人說十次車禍九次快，因此抓超速在交通管理中是很重要的一項(xiàng)。那怎么抓？過去很多警察都像美國電影里演的那樣，騎著重型摩托躲在陰暗的角落里，看到一部車超速行駛就馬上追過去。但這種方式有一個(gè)問題，就是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)車輛越來越多、警察數(shù)量相對不足的時(shí)候，它就很難繼續(xù)了，這時(shí)候怎么辦？

　　現(xiàn)在人們的思維有所轉(zhuǎn)變，我們可以經(jīng)�？吹�，交管部門會在很明顯的地方豎立一個(gè)牌子，上面寫著“前有測速照相，請依速限行駛”之類的話，你注意到這個(gè)情形了嗎？實(shí)際上，當(dāng)交管部門豎起這個(gè)牌子的時(shí)候，管理者就從騎摩托的警察變?yōu)榱笋{車人，因?yàn)轳{駛者會根據(jù)指示去調(diào)整車速。這時(shí)候哪怕車輛再多，交管部門也不一定需要增加警察的數(shù)量。

　　這里面的核心思想就是在一項(xiàng)活動中，所有的參與方其實(shí)都是管理者。監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)有效的利用各方力量去把事情做好，而不是一味的推說人力不夠、人手不足。有時(shí)候一些監(jiān)管者跟我說他們工作很忙，忙得跟牛馬一樣，我就開玩笑說，忙得像牛、像馬一樣，那你也只配做牛馬的工作。真正的監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)是非常閑的，可以有時(shí)間聽聽音樂，再對全局性的問題做一點(diǎn)思考。你想想，假如例行的工作都把自己忙得不可開交，那要是遇到緊急事故的時(shí)候，監(jiān)管者哪還有精力去處理？

　　證券市場的管理其實(shí)也是一樣，真正重要的是建設(shè)并利用制度有效的把各參與方協(xié)調(diào)起來，共同管好市場。

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