業內專家：“融資先行”或是救市良方

　　多位市場人士反映，無論是考慮市場狀況還是技術條件，監管層推出融資融券業務后，都可能會先放行融資業務，隨后再尋找機會慢慢推出融券。

　　-本報記者 曲瑞雪

　　9月10日，平安證券研究員蔡大貴寥寥數語的分析點評，在市場引起不小的轟動。

　　針對9月9日中國證監會就《證券公司業務范圍審批暫行規定(草案)》公開征求意見一事，蔡大貴分析認為�煛白C監會已為融資融券做好了準備，只待國務院審批通過后即可實施。”

　　這一判斷隨即觸發了當日券商板塊的大幅反彈。漫漫熊途中，融資融券似乎又為投資者的“救市”期待點燃了星星之火。 　　

　　箭在弦上？

　　證監會在《草案》中對券商申報包括融資融券在內的創新業務的流程作了明確的規定，并表示可以批準若干券商先行試點，再根據情況逐步擴大試點范圍。不少敏感的市場人士當即從中讀出了“證監會推出融資融券業務的前奏”的內涵，這無疑給弱市中的投資者以無限遐想。當日有關融資融券已經“箭在弦上”、“只需過最后一關”的傳聞便充斥市場。

　　然而，中國經濟時報記者在與監管部門和市場人士進行溝通后卻發現：這種傳聞可能還只是一種推測，一份期待。

　　“我們是創新類券商，正常情況下如果有融資融券最新消息，我們應該會知道一點。但目前還沒有動靜。”一位不愿透露姓名的某大型券商人士在接受本報記者采訪時說。

　　當記者致電證監會時，其新聞處的一位工作人員也告訴本報：“這應該只是一家券商自己的判斷，證監會最近沒有新的說法，此前是說‘在積極推進’。”

　　而做出這一判斷的蔡大貴在接受本報采訪時也明確表示，他并沒有針對證監會《草案》發布所謂的“投資報告”，只是在“平安早訊”中涉及到證監會對券商業務范圍審批時，提到了融資融券業務。

　　“我個人的確認為監管層和券商早就準備好了，而且融資融券技術上已經沒有太大障礙，只要國務院批準就可以推出了。”蔡大貴說。

　　另一位資深市場人士則表示，目前證監會只是出臺了一個《草案》，估計離《規定》正式推出還會有一段距離。

　　融資先行？

　　通過對多位市場人士的采訪，記者了解到，無論是考慮市場狀況還是技術條件，監管層推出融資融券業務后，都可能會先放行融資業務，隨后再尋找機會慢慢推出融券。

　　所謂融資，是指證券公司或其他金融機構借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息。融券則是證券公司出借自有或其他金融機構的證券供客戶出售，客戶到期返還相同種類和數量的證券并支付利息。

　　據了解，融資融券在世界范圍主要有兩種模式：一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式，由券商等金融機構獨立向客戶提供資金和證券；二是日本、韓國、臺灣地區的集中信用模式，由專門的證券金融公司提供資金和證券。由于我國《證券公司監督管理條例》中規定，證券公司從事融資融券業務，自有資金或證券不足的，可以向證券金融公司借入，證券金融公司的設立和解散由國務院決定。

　　業內由此推斷，我國融資融券的模式很可能是采取集中信用的“雙軌制”模式，即成立證券金融公司，對券商和一般投資者同時融資融券。廣州萬隆證券認為，現階段證券公司向投資者融資融券的環節已經沒有操作障礙；而在證券公司轉融通的環節，則需要證券金融公司成立之后才能夠解決現有的操作障礙。

　　平安證券證券行業研究助理田良告訴本報，據他了解，我國的證券金融公司還在籌備當中。

　　“而目前券商以自有證券做融券業務是有風險的。”蔡大貴分析指出，券商把自有證券借給投資者的同時，并沒有相應的風險對沖工具配合，如果券的面值下跌，券商的這部分損失應該由誰來承擔的問題還沒有解決。券商本應只靠收取利息的途徑穩定盈利的。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。