陸媛

　　創業板IPO辦法正在征求意見，這將是創業投資家們的最大利好；更重要的是，證監會計劃將風險投資持有創業板上市公司股份的禁售期縮短為一年，這使得創投家們備受鼓舞。

　　擬風投禁售一年

　　證監會上周五發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)，《意見稿》以及將要落地的創業板為“自主創新型”的處于成長期的中小企業打開了上市融資廣闊通道。“創業板的推出就是風險投資家們的最大利好，這是他們退出所投企業的最好渠道。”深圳證券交易所理事長陳東征對《第一財經日報》表示。

　　而陸續將要推出的創業板相關制度中更進一步表達了鼓勵風險投資的思路，據一位證監會官員上周五透露，該思路具體體現為將風險投資持有創業板上市公司股份的禁售期縮短為一年。在主板的IPO管理辦法中，而根據上交所深交所股票上市規則，控股股東和實際控制人，上市后禁售期為3年，以及發行人刊登招股說明書前一年內進行增資擴股的新股東，禁售期為發行人完成增資擴股工商變更登記手續起3年后。縮短禁售時間，有利于風險投資加快資金周轉速度，套現投資收益之后再去投資新企業。

　　創投家們無不為之興奮。國內最為著名的創業投資企業，深圳創新投資集團有限公司總裁李萬壽昨日對本報記者表示：“縮短禁售期非常好，這種導向也非常有利于自主創新型國家戰略的實施，這將鼓勵創投資金投向創新型企業的種子期、創業期，而不是成熟期的投機行為。”

　　李萬壽建議細化制度并對有可以享受縮短禁售期的優惠政策的企業資格加以區別，“比如后續政策中對具體投資時間作為劃斷點，上市兩年以前的階段中投資這個企業的應該可以視為風險投資，因為《意見稿》里面的兩套上市標準有規定持續三年經營、兩年盈利或者一年盈利的標準，那么真正的投資家起碼應該在上市兩年以前就投資這個企業了，因為那樣是承擔了較大的風險，應該被鼓勵；絕對不能是上市前一年才投資這個企業的人，就能縮短禁售期，因為這樣的行為帶有投機性質，不應該被鼓勵。”

　　來自深圳創新投資同業公會的王守仁教授對本報記者表示他感到非常開心。“我們創投一直在堅持提議縮短禁售期為一年，這樣既是體現了對我們的鼓勵，也是承認了我們創投的貢獻。”

　　原則上，創投不能逃避風險，而是應該和投資者堅守風險。“我們會適當地考慮風險投資的貢獻，根據投資時間長短加以區分給以不同的禁售期，但是風險投資也不能一上市就把風險全推給投資者，自己全身退出了，畢竟這個企業能否經受住市場考驗，還是需要時間的。”陳東征表示要對此加以平衡把握。

　　創投遺憾虧損企業無緣

　　創投家們眉飛色舞的同時，又感到一點遺憾。風險投資基金IDG的一位合伙人認為應該允許虧損企業也上創業板，當年搜狐就是虧損時上市。對此李萬壽認為有些特殊商業模式的企業雖然虧損，但是仍然具備價值。“我們花6000多萬投資的一個企業就是處于虧損期，而現在盈利3億多，但是這種商業模式比較特殊，需要一定水平的鑒別能力和投資風險承擔能力。”他認為有些企業的確屬于不鳴則已一鳴驚人型，價值判斷標準不能只看財務數據，而是要看商業模式、技術研發實力。

　　具備冒險精神的創投家們對創業板保薦人素質、發審委專業水平有一些擔憂。“他們能否適應創業板企業的與眾不同呢？創業板對保薦人要求更高，不僅要懂市場發行規則，而且要懂產業、懂技術、懂市場。發審委是和中小板、主板截然不同的風格，不光是注重法律、財務方面，創業板的價值不能體現在這里，而是體現在技術門檻、創新性、市場前景、團隊素質，這才是影響創業企業最終成功的因素，內審、發審環節都需要各個產業的專家來做。”李萬壽表示。

　　中國創業板大事記

　　資料來源：本報整理

　　1998年12月國家計劃發展委員會向國務院提出“盡早研究設立創業板塊股票市場問題”，國務院要求中國證監會提出研究意見。

　　1999年1月深交所向證監會呈送《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》。

　　2000年4月證監會向國務院報送《關于支持高新技術企業發展設立二板市場有關問題的請示》。

　　2000年5月國務院原則同意證監會關于設立二板的意見，將二板市場定名為創業板市場。

　　2000年10月深市停發新股，籌建創業板。

　　2004年5月17日證監會同意深交所設立中小企業板塊。

　　2007年8月22日《創業板發行上市管理辦法》(草案)獲國務院批準。