肖漁

　　5000點以上的A股到底有多大的投資價值？相信很多投資者都會發出這樣的疑問。謹慎的投資者驚詫于市場為何能屢創新高,而樂觀的人們也不免憂慮這樣的勢頭還能延續多久。

　　市場從沒像今天這樣勇猛，投資者也從未有這樣的困惑。在國際國內市場不斷聯動，國內市場不斷發生變化的復雜格局下，怎樣洞悉并把握住投資的方向，成了投資者必須面對的一項命題。業內人士提醒，絕不能忽略歷史，更不能無視市場自身發展的客觀規律，把自己淹沒在“市夢率”的美夢之中。

　　毋庸置疑，與兩年前相比，今天的A股市場已經發生了翻天覆地的變化，無論是上市公司基本面、市場制度基礎、還是外部資金供應，都支持著A股的走牛。尤其是上市公司今年中報業績增長的超預期，更為整個市場向縱深挺進提供了堅實基礎。截至8月24日，共有1090家上市公司披露了2007年中報，加權每股收益達到0.1751元，可比樣本同比增長65.64%；其中88.9%的上市公司實現盈利，75.78%的上市公司凈利潤較去年同期出現顯著增長。

　　在這樣的背景下，對優質藍籌股的價值重估成為市場上漲的主要動力。從8月1日的4300點開始，市場不斷走高，昨日一度沖上5200點，累計上漲幅度接近20%。與5.30之前相比，市場投資者的構成也發生了變化，以基金為代表的機構投資者成為引領市場做多的主角。7月份至今的一個多月時間，已經有11只新基金成功問世, 近半數新投資者通過基金間接入市。

　　“因此，這一波的市場上漲有其客觀基礎”，有市場人士如此評價�！暗�是，隨著大盤藍籌股的全面上揚，兩市的平均市盈率已經快接近40倍，A股成為全球最貴，這在一定程度上壓制并透支了股指后續的上行空間�！�

　　歷史經驗告訴人們，沒有只漲不跌的股市。任何市場的調整往往發生在投資者的樂觀情緒最為膨脹的時候。申銀萬國最新的一期市場策略報告就將現在的市場狀態形容為“微妙的樂觀”，認為這種樂觀將很難長期維持。

　　隨著全球金融市場的風險演變，以及對實體經濟影響趨勢的明確，A股資產仍將回歸全球運行趨勢中，A股高溢價不會長期存在。

　　中信建投最近也發布策略報告，提醒投資者正確認識所謂的“漂亮50”行情。最近，隨著大盤藍籌的啟動，在機構的主導下，漂亮50概念在中國再度活躍。然而，不為人知的是，隨著1973年石油危機的到來，美國股市由牛迅速轉入熊市，曾經備受追捧的“漂亮50”也是跌得最深的

　　盡管進入90年代，“漂亮50”得到平反昭雪，但是卻帶來了更為嚴重的后果，直接導致美國股市再次陷入瘋狂，尤其是網絡科技股，股價幾乎“沒有最高，只有更高”，最終科技股泡沫在瘋狂了一年后終于破滅。而迄今為止，美國的“漂亮50”中也先后有15家公司被收購、退市或破產，風光不再。

　　從上述現象中，我們應得到這樣的警示：在汲取美國漂亮50帶給投資者的經驗和教訓的同時，也要警惕中國漂亮50可能出現的泡沫，避免重蹈覆轍，尤其是要注意不要為成長性付出過高的代價�！澳苜I市盈率低的股票就不要買市盈率高的股票”,“不管成長性有多好，都要注意股票的買入價格”，上述報告最后的一些結論，值得當前的投資者參考。

　　風險并不可怕，可怕的是對風險缺乏足夠的認識和準備�！肮墒杏酗L險，入市須謹慎”，對于任何一個投資者來說，這句話都需要時刻謹記。

　　值得欣慰的是，隨著近期監管部門對投資者教育工作的不斷深入，隨著券商、基金公司以及基金銷售機構對新入市投資者風險揭示的真正落實，投資者的風險意識正在不斷強化。市場的長期穩定發展，不僅需要有成熟健康的上市公司、各類中介和到位的監管手段，同樣需要有成熟理性的投資者參與。正確把握市場的發展規律，戰勝貪欲，才能成為一個合格的