昨日：亞太股市全線反彈

　　本報記者 蔣婭婭 陳春艷

　　緊隨上周五歐美股市的紛紛企穩回升，亞太股市昨天自開盤全線暴漲，香港、韓國、澳大利亞以及滬深A股等多個市場均創下近期單日最大漲幅。美國“次級債危機”引發全球股市“黑色一周”的陰霾，似乎一掃而盡。但危機是否真的結束？全球股市是否迎來反轉？

　　救市措施見效？

　　美聯儲下調窗口貼現利率，成為這次全球股市絕地反彈的導火索。這似乎在表明，此前各國央行采取的一系列聯手救市的措施，已經起到了短期效果。

　　7、8月間，“次級債危機”不斷升級，一個重要的標志就是全球過剩的流動性突然間快速消失。這使次級債從房產市場危機，演變為全球

證券市場、商品市場等紛紛出現暴跌。人們很快從中嗅到了“經濟危機”的味道。翻開全球經濟發展史，不難發現，國際性的金融危機差不多每10年就會上演一次。而距離上一次亞洲金融危機，剛好過去了10年。這也加劇著投資者對“次級債危機”的擔憂，造成市場流動性進一步萎縮。

　　為避免“次級債危機”進一步擴大，自上周開始，歐美日各國央行聯手救市，以各種措施增加市場流動性，恢復投資者信心。直至上周五，

美聯儲下調窗口貼現利率緩解“次級債危機”，終于引發歐美股市企穩回升，亞太股市大幅反彈。

　　但華爾街不少分析師認為，目前全球股市的反彈還不足以證明市場信心已經恢復。雖然不少股市尤其是亞太地區市場反彈強勁，但在此之前這些市場普遍經歷了整整一周的連續暴跌，因此反彈也可能是市場過度下跌后技術上調整的內在需求所致。

　　風波并未結束

　　全球股市的反彈，給次級債陰影中的投資者帶來希望。一切是否真的開始好轉？

　　值得注意的是，作為這場危機的源頭，次級債問題并沒有得到徹底解決。各國央行聯手救市，特別是美聯儲降低窗口貼現利率的措施，有助于緩解銀行體系由于次級債風波產生的“惜貸”現象。

　　但是，對于第一張倒下的“多米諾骨牌”———次級債風波本身，并沒有直接效果。

　　花旗銀行亞太區首席經濟學家黃誼平認為：由于美國國民對于樓市產生擔憂，美國的房產存貨量可能繼續增多，這會讓“次級債風暴”刮得更加猛烈，進而影響美國的投資和消費。根據花旗銀行的金融模型測算，美國可能進入衰退的概率低于20%，而兩個月前這個概率在10%左右。美聯儲在上周五發表的聲明中也認為，盡管近期數據表明美國經濟仍以溫和腳步擴張，但經濟下行風險已略為上揚。

　　即使從短期看，救市政策本身也是一把“雙刃劍”。一方面，它可以在短期內大量增加流動性，提振市場信心，起到“強心針”的效果。但另一方面，它也給市場一種心理暗示：次級債問題正使金融市場趨于惡化，各國央行都坐不住了。這種暗示又可能使投資者信心受挫。短期內市場反彈力度有多強，從某種程度上取決于上述兩種心理的博弈。

　　A股影響幾何？

　　“次級債危機”風波并沒有結束，其對全球股市的影響或許還會延續。滬深A股又將如何表現？

　　事實上，在這一場“次級債危機”引發的全球股市下跌中，滬深A股受拖累的程度相對較低。在最初的一段時間里，滬深A股市場更是逆勢上揚，成為“萬綠叢中一點紅”。背后的原因在于：在人民幣沒有實現自由兌換的情況下，滬深A股市場仍相對封閉，受外界的干擾相對較小，只是當滬綜指沖高4900點整數關口后，市場才出現持續回調。上海證券的分析師認為，股市短期過快上漲并觸及重要心理關口，是導致滬深股市下跌回調的一個重要原因。同時，“次級債危機”引發的全球股市下跌的整個市場環境，也進一步挫傷了投資者信心，加劇A股市場的調整。

　　不僅如此，相比其他股市短線強勁反彈，雖然在昨天的指數漲幅上，A股并非“一枝獨秀”，但惟獨A股市場已經收復了下跌失地，回到了前期指數高點附近。昨天，在大盤藍籌股強勁拉升的帶動下，短線資金開始有加速流入跡象，上海證券的分析師認為，這或將成為A股市場繼續上漲的動力。再加上昨天市場告別“二八現象”，市場熱點輪動，也成為后市繼續看好的理由之一。

　　即便“次級債危機”風波沒有結束，也并不一定會“左右”滬深A股的走勢。不過，值得一提的是，一旦“次級債危機”最終拖累美國經濟，影響中國企業出口，進而波及上市公司業績的話，那么，滬深A股也難以“獨善其身”。

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