資料鏈接：

　　美國次級抵押貸款市場出現信貸危機， 是由于美國金融機構向信貸記錄不佳的購房人士提供按揭貸款，然后將這些貸款證券化，以較高的回報率賣給機構投資者或個人，這些按揭抵押債券被稱為次級抵押貸款。 在截至2006年6月的兩年時間里，美聯儲連續17次提息，利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。加之同期美國住房市場開始大幅降溫。很多貸款購房人無法按期償還借款，次貸危機開始顯現并愈演愈烈。由于全球眾多機構投資者參與其中，因此次級債危機不斷蔓延至全球金融市場。

　　危機中的“中國堅挺”

　　-本刊記者 林鷹

　　“一枝獨秀”能秀多久

　　“感謝上帝，還有中國！ ”一位美國機構投資人在他的投資日記中寫道。 在美國次貸危機引發“9·11”后最大金融危機， 歐美股市接連狂泄之時， 中國股市的一枝獨秀令人側目。 然而自8月9日以來歐、美、日、澳大利亞等世界各地央行多達3000億美元的巨資救市舉措似乎回天乏術。 在此情況下，世界銀行研究部研究員鄒恒甫近日在其博客上連續提示應警惕中國股市的震蕩風險。 他認為，美、歐和東亞股市正越來越快地影響

中國經濟、政治、軍事、外交等各方面， 這種影響將日益反映在股市和進出口貿易上。 ”8月17日，香港、日本股市遭遇重挫，滬深兩市亦在連續兩天回調后呈現加速下跌之勢，令人深憂。

　　中資銀行極力撇清(輕)干系

　　美國財政部近日披露的數據表明，2006 年6 月30 日前的12 個月里，中國機構購入的按揭證券劇增，總額已達1075 億美元。 據報道，或有中行、建行、工行、交行、招行及中信銀行6 家中資銀行卷入次級債危機，其中中行虧損最大。不過，就在中資銀行被曝卷入危機的第二天，8 月8日，A股市場上的中行、 工行強勁上漲。8月11日，新華社發表《證券市場健康穩定發展》述評，此舉被有關人士解讀為 “是對美國次級債問題是否將拖累中國這種普遍擔憂的一種澄清”(參見本期“高端視野”)。就在中資銀行紛紛表態， 撇清(輕)與次貸危機的干系之時，財經評論人葉檀指出，“保護工行、中行的是國內資本市場，在國際評級機構提出疑問、香港股價大跌的時候，是國內市場在力挽狂瀾”、“他們要為國內勞動者辛苦創造的誠實貨幣負責，而不是以損失不重來一筆帶過。 ”以下為相關銀行的最近表態。

　　招商銀行：8月13日， 行長馬蔚華表示，“我行已在此危機出現前，將所有有關美國次級房貸債券的投資進行了了結……我行不存在某些境內媒體報道的‘在美國次級債危機中，招行虧損額達1.03億’這一事實。 ”

　　中國銀行：8月14日，新聞發言人王兆文表示，某媒體稱“在美國次級債危機中，中行虧損額最大，約為38.5 億元”這一報道毫無事實依據。此前副行長朱民曾表示，預計損失約為數百萬美元。

　　工商銀行：董秘潘功勝表示，該行涉及的次貸資產金額微不足道，不會影響該行利潤，并強調該行目前沒有投資美次貸債券或其他相關債券。交通銀行：發言人透露，該行投資組合所持美國次級按揭的證券，均為AAA最高評級。 相關債券占整體投資組合比重并不高，故不擔心是次美國次按風暴將對交行構成影響。

　　建設銀行： 表示所持的次級按揭債券數量不多，不會對業績構成明顯的影響。

　　中信銀行：董秘羅焱稱，該行沒有涉及美國次級債業務。

　　紅籌回歸或將推遲

　　由于目前情況并不明朗， 各銀行甘苦自知。 倒另有一情況值得關注，英國《每日電訊報》8 月 13 日發表《上海將無視次級債貸款市場危機引發的擔憂》一文，文中表示，中移 動、建設銀行、中石油都在密切關注上海證券交易所的行情。 “熟悉有關情況的人說，3 家公司將繼續監督市場條件， 而且如果環境明顯惡化，它們準備推遲上市。

　　危機的警示

　　-本刊特約作者 王強

　　美國次級債危機是一連串事件。房貸機構新世紀金融公司今年2月發出盈利預警的時候，市場反應并不靈敏， 但當到4 月該公司申請破產保護時候，市場才逐步承認事實的嚴重性。 進入夏季以來，美國幾大房貸機構相繼申請破產，與之構成交易關系的市場機構如投行、對沖基金等紛紛采取措施，化解風險。近日，美日歐三大央行更是紛紛釋放流動性，以緩解由于房貸次級債券信用危機而來的金融機構收緊貨幣所導致的該市場流動性缺乏。從更廣泛的意義上講， 次級債危機只是市場信用危機的一個方面。如果投資者信心遭受打擊， 那么，公司債、垃圾債券以及信用卡債等高風險高收益類債券衍生品市場面臨的挑戰或許才剛剛開始。

　　根據大摩的估計，6家中資上市銀行也不同程度地卷入了這次次級債危機。 雖然相關機構立刻出面澄清，但事件的最終影響會在之后的年報中顯露。由于房貸的長期性，決定了它對金融機構的信息傳遞機制會延續很長時期。目前顯然無法判斷還會有多少購房者會在兩年期固定利率到期后宣布破產，因此，這次危機對美國金融市場的最終影響目前恐怕還無法斷定。如果情況進一步惡化，金融市場的波動會反過來影響實體經濟； 美國經濟感冒，全球都要打噴嚏； 若美國經濟陷入衰退，對于我國這樣一個與美國經濟關系密切的外向型經濟體來說，將是一個不得不面對的挑戰。

　　大洋彼岸的信用危機，對我國經濟有什么影響？ 以我個人之見，至少可以從以下幾個角度進行反思。

　　第一，美國次級債危機的直接影響，主要在于投資該類債券的中資機構。雖然6家中資銀行是否卷入其中以及具體金額不得而知，但如果傳聞屬實，則遭受損失是必然的。 這些損失必然影響其公司利潤，從而影響股票價格。人為的托市行為特別是社論托市的行為，只會使缺乏判斷力的投資者在謊言被揭穿后摔得更慘。

　　第二，這次危機為國內目前火爆的住房按揭貸款潑了一瓢涼水。

房價瘋漲，經濟過熱，必然會促使央行提高利息。 這樣，以后的付息成本會越來越高。 而對銀行而言，房貸作為長期貸款，資金缺乏流動性，如何轉移信貸風險是必須面對的問題，

資產證券化是信用管理的基本工具。國內銀行應該以此為契機，積極探索符合我國實際的風險管理方式。

　　第三，企業進行海外投資時如何兼顧收益性與安全性。次級債以高收益高風險為特征，中行、工行等投資機構在缺乏合理風險規避機制的情況下，投資美國高風險資產，導致“踩雷”受損。目前，即將成立的中投公司以及不斷加入合格境外機構投資者隊伍的證券公司、保險公司、基金公司等，都雄心勃勃地打算到國際金融市場淘金， 如何避免類似的風險，是這類機構必須高度重視的問題。

　　第四，對國內股市的影響。 從短期看，由于國內股市相對封閉，受海外市場的影響比較小。而目前涉及次級債危機而利益受損的也都是以國家信用為基礎的國家絕對控股的銀行，因此，對股市的直接影響不會很大。 從長期看，次級債危機若導致美國經濟陷入衰退，那么勢必影響我國出口企業， 進而影響其利潤和股價；而從另一角度看，美國經濟衰退會導致美元貶值，本幣相對升值，吸引境外資金流入，能在一定程度上減輕對國內股市的沖擊。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。