569家上市公司中報(bào)整體解析

　　-策劃 《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌 江濤

　　編者按： 美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)引發(fā)的全球股市動(dòng)蕩也波及到中國(guó)的證券市場(chǎng)，A股市場(chǎng)能否獨(dú)善其身？當(dāng)前能夠讓投資者感到有所慰藉的還是正在披露的上市公司中報(bào)。 統(tǒng)計(jì)顯示，截止8月15日，滬深兩市569家公布半年報(bào)的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.07%，全面攤薄每股收益同比增長(zhǎng)60.93%，這應(yīng)該是上市公司近年來(lái)最好的一次業(yè)績(jī)展示，有望溫暖遭遇陣陣“寒流”的股市。 不過(guò)，與此同時(shí)，六成公司的股東戶(hù)數(shù)也在增加，這使得公司的持股集中度有所下降。在一輪大牛市行情中，股東籌碼開(kāi)始分散這一信號(hào)不得不令人感到一絲新的不安。

　　·半年報(bào)綜述· 2007半年報(bào)呈現(xiàn)三大看點(diǎn)

　　-本刊實(shí)習(xí)記者 翟超

　　一葉落而知天下秋。 最新中報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8 月中旬，今年上半年上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)三大看點(diǎn)：總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好、主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)、投資收益大幅飆升。 總的來(lái)說(shuō)，2007 年上市公司業(yè)績(jī)保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭，有望成為近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最好的一年。

　　總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好

　　每股收益同比增幅達(dá)60%

　　根據(jù)WIND 統(tǒng)計(jì)，截止 8 月 15日，滬深兩市共有569 家公司公布半年報(bào)， 占上市公司總家數(shù)的1/3強(qiáng)。從半年報(bào)來(lái)看，569 家公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)26.50%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.07%，全面攤薄每股收益達(dá)到0.2385 元， 同比增長(zhǎng)60.93%。

　　在公布半年報(bào)的569 家公司中， 每股收益為正的公司有510家，贏利面達(dá)到89.63%。其中，每股收益超過(guò)平均數(shù)0.2385 元的公司有163 家，超過(guò) 0.50 元的有 41 家，分別占比28.65%和 7.21%。 馳宏鋅鍺、成都建投和馬應(yīng)龍每股收益分別達(dá)到1.7036 元、1.632 元和 1.45元，暫列每股收益前三名(見(jiàn)表1)。從凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，在可比的568 家公司中， 有 441 家公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)， 增長(zhǎng)面到達(dá)77.64%。其中，凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%的公司有226 家 (含扭虧公司，下同)，超過(guò)100%的有 147 家，超過(guò)200% 的 有 77 家 ， 分 別 占 比39.79%、25.88%和 13.56%。 剔除每股收益低于0.10 元的公司(因基數(shù)較小)，中信證券、海馬股份和泛海建設(shè)分別是凈利潤(rùn)增幅前三名，同比增幅分別達(dá)到3565%、627%和571%

　　從行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)、金融和有色金屬行業(yè)表現(xiàn)不俗。 近年來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展， 城市化、工業(yè)化進(jìn)程的加快以及住房消費(fèi)的升級(jí)，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度不斷提高，身處其中的上市公司受益匪淺。 如萬(wàn)業(yè)企業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)116.14%， 招商地產(chǎn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)200.47%。同樣， 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展、流動(dòng)性過(guò)剩和上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)等因素的共同作用下，我國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇，券商經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)都取得了長(zhǎng)足進(jìn)展。 如中信證券、宏源證券上半年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了570.55%和 2146.54%， 每股收益分別達(dá)到1.41 元和 0.7026 元。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

　　外延式發(fā)展是增長(zhǎng)主旋律

　　其實(shí)，今年上半年企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境并不寬松。 近年來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，通貨膨脹有所抬頭， 各種原材料價(jià)格紛紛上揚(yáng)。 同時(shí)，國(guó)家財(cái)政、貨幣政策繼續(xù)向“雙穩(wěn)健”轉(zhuǎn)變，環(huán)保力度進(jìn)一步加強(qiáng)。 在這種情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本不斷攀升。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007 年上半年上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)24.98%， 三項(xiàng)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了22.97%。盡管如此，但上市公司通過(guò)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增加銷(xiāo)售收入、降低成本費(fèi)用，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然保持較快的增長(zhǎng)速度。 統(tǒng)計(jì)顯示，2007 上半年上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增幅26.50%，比主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增幅高出1.52 個(gè)百分點(diǎn)，比三項(xiàng)費(fèi)用增幅高出4.53 個(gè)百分點(diǎn)，從而為上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 例如，長(zhǎng)力股份2007 年上半 年 實(shí) 現(xiàn) 營(yíng) 業(yè) 收 入 同 比 增 長(zhǎng)154.22% ， 營(yíng) 業(yè) 成 本 同 比 增 長(zhǎng)148.94%， 使得公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了316.45%。不過(guò)，整體來(lái)看，外延式發(fā)展仍是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主旋律，資產(chǎn)重組、新項(xiàng)目投產(chǎn)和大股東資產(chǎn)注入是其中的三個(gè)主要方面。 例如， 中江地產(chǎn)在2006 年底完成了重大資產(chǎn)重組，獲得了江西江中置業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，2007 年上半年主營(yíng)收入增長(zhǎng)了100 倍以上， 每股收益達(dá)到 0.294元。同樣，金山股份因子公司新建機(jī)組陸續(xù)完工投產(chǎn)及售電價(jià)格同比增加等因素，2007 年上半年主營(yíng)收 入 和 凈 利 潤(rùn) 分 別 同 比 增 長(zhǎng)203.62%和 217.50%。同時(shí)，上市公司積極擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)售，努力降低成本費(fèi)用，提高產(chǎn)品毛利率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率。 如江南重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.83%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)148.94%， 三項(xiàng)費(fèi)用同比下降6.93%， 從而使公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)900.17%。

　　交叉持股盛行

　　投資收益大幅飆升

　　投資收益大幅飆升也是上市公司2007 年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一個(gè)突出特點(diǎn)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年上市公司共實(shí)現(xiàn)投資收益151.61億元，同比增長(zhǎng)392.68%，占上市公司凈利潤(rùn)的比例達(dá)到22.66%。 其中，332 家投資收益為正值，65 家投資收益為負(fù)值，其余公司沒(méi)有取得投資收益。 申能股份、上電股份、上實(shí)發(fā)展的投資收益最高，分別達(dá)到6.57 億元、3.01 億元和 1.55 億元。從投資收益增幅來(lái)看，共有197家公司投資收益實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。應(yīng)該說(shuō)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更和證券市場(chǎng)的火爆是投資收益大幅飆升的主要原因。 根據(jù)新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)為賺取租金或資本增值而持有的房地產(chǎn)，可以采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量；企業(yè)交易性金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。 這樣，在房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，上市公司的投資收益自然水漲船高。 有些上市公司雖然仍將持有的其他上市公司股權(quán)作為長(zhǎng)期股權(quán)投資核算， 但在其在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)仍能獲得較高的投資收益。 如中核科技由于在報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓了682.83 萬(wàn)股浦發(fā)銀行股權(quán)， 產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益20034.05 萬(wàn)元。不過(guò)，所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，投資者需要警惕的是，在交叉持股盛行的背景下，一旦股市出現(xiàn)回調(diào)，上市公司的投資收益也將首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊，這也將直接影響到上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而使股市更加動(dòng)蕩。

　　·市場(chǎng)面解析之一· 高送轉(zhuǎn)成股價(jià)上漲催化劑

　　-本刊記者 劉增祿

　　業(yè)內(nèi)一個(gè)共識(shí)是，股改過(guò)后，上市公司會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的黃金時(shí)期， 持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)上升的堅(jiān)實(shí)基石。 縱觀2006 年年報(bào)、2007 年一季報(bào)，乃至目前正在火熱披露的2007 年中期報(bào)告，均顯示出中國(guó)證券市場(chǎng)的黃金時(shí)期確實(shí)已經(jīng)到來(lái)。 持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)不僅可以化解高估值的市場(chǎng)擔(dān)憂， 更給投資者提供了提升信心的“強(qiáng)效定心丸”。業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)， 又使得中期公布分紅預(yù)案的公司隊(duì)伍愈見(jiàn)龐大，“紅包”的含金量也越來(lái)越高，與此相伴的是，今年的高送轉(zhuǎn)行情也異常火爆。無(wú)論公司業(yè)績(jī)好壞，只要公布高送轉(zhuǎn)方案后， 其股票的股價(jià)幾乎都會(huì)走出一波上升趨勢(shì)。

　　今年成為股改之后中期“高送轉(zhuǎn)紅包”最多的一年

　　據(jù)WIND 統(tǒng)計(jì)顯示， 截至 8 月15 日，在已公布 2007 年中報(bào)的 569家公司中，共有26 家公司公布了中期分配預(yù)案。 其中，18 家公司推出了每10 股送或轉(zhuǎn)合計(jì)超過(guò) 5 股的高送轉(zhuǎn)方案， 這一數(shù)字已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2005 年中期水平(當(dāng)時(shí)滬深兩市1362 家上市公司只有 8 家推出10 送5 以上的方案)。 而 2006 年的中期， 在滬深兩市1389 家公司中，推出超過(guò)10 送轉(zhuǎn) 5 股或以上的高送轉(zhuǎn)公司也只有21 家。 股改之后，今年的 “高送轉(zhuǎn)紅包” 最大已成定局。結(jié)合2006 年年報(bào)，我們可以發(fā)現(xiàn)， 今年很多上市公司可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)摹按蠓健保瑢?duì)股東都做出了分了又分的回報(bào)。 截至目前，26 家公布中期分配預(yù)案的公司中，共有13 家公司是在2006 年度實(shí)行分紅后本期再度慷慨解囊的。 如鑫富藥業(yè)，2006 年度公司即推出了 10 轉(zhuǎn) 4 派2.5 的分紅方案， 本期再度公布了10 轉(zhuǎn) 10 股的頂級(jí)分配預(yù)案； 萬(wàn)通先鋒于2006 年實(shí)行 10 轉(zhuǎn) 10 派 1的高額分紅后，本期又推出10 轉(zhuǎn) 5的分紅預(yù)案；江中藥業(yè)也在10 送 2轉(zhuǎn)3 派 0.7 的年度分紅后， 中期接著每10 股轉(zhuǎn) 3.5 股。“大紅包”刺激股價(jià)上揚(yáng)

　　歷史顯示， 上市公司在公布高比例分配后， 股價(jià)基本都會(huì)走出一波凌厲的上升趨勢(shì)，本期也不例外。隨著半年報(bào)的披露進(jìn)入高峰期，有高送轉(zhuǎn)題材的上市公司相繼成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)， 主要是因?yàn)檫@些公司的業(yè)績(jī)情況都相對(duì)較好， 未來(lái)的增長(zhǎng)潛力值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注。中報(bào)公布初期， 國(guó)脈科技和安琪酵母在公布分配預(yù)案后， 市場(chǎng)中便開(kāi)始微起漣漪，隨后在7 月 21 日海馬股份公布每10 股轉(zhuǎn)增 6 股的分配方案后， 公司股價(jià)便以連續(xù)漲停的方式掀起了中報(bào)高送轉(zhuǎn)行情的第一次巨 潮 ；7 月 24日，成都建投公布中期每10 股轉(zhuǎn)增10 股的分配預(yù)案，當(dāng)日股價(jià) 小 幅 上 漲3.8%，第二日即拉出漲停，其后的股價(jià)也是一路高歌，連創(chuàng)百元新高；宗申動(dòng)力8 月 1 日在半年報(bào)中公布每 10股送10 股派 1.2 元現(xiàn)金后，股價(jià)也隨即高開(kāi)，并連續(xù)2 日收于漲停。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)高送轉(zhuǎn)題材股的熱情被徹底點(diǎn)燃。相信隨著2007 年中期業(yè)績(jī)報(bào)告的逐步展開(kāi)， 有高送轉(zhuǎn)題材的上市公司繼續(xù)受到市場(chǎng)熱情追捧的可能性極高，投資者可予以密切關(guān)注。

　　高價(jià)股、中小板偏愛(ài)高送轉(zhuǎn)

　　分析本期進(jìn)行高分配的公司可以看出，有兩個(gè)特點(diǎn)比較鮮明。首先是高價(jià)股偏愛(ài)高送轉(zhuǎn)。如國(guó)脈科技、山河智能、 成都建投等公司都已經(jīng)站上百元高位，本期通過(guò)高送轉(zhuǎn)，可以在降低股票價(jià)格的同時(shí)， 有效地增強(qiáng)此類(lèi)公司的流動(dòng)性。 從公司的再融資動(dòng)機(jī)上看， 牛市中股價(jià)的高企刺激了上市公司再融資的強(qiáng)烈愿望，高送轉(zhuǎn)不僅能擴(kuò)張股本，降低股價(jià)，為再融資創(chuàng)造有利條件，另外，公司敢于對(duì)股東進(jìn)行高分配， 也表明了公司對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)有較大的信心， 有助于保持正處于快速成長(zhǎng)期的公司的良好形象。第二個(gè)特點(diǎn)是中小板企業(yè)偏愛(ài)高送轉(zhuǎn)。在目前有分配方案的26 家公司中，9 家屬于中小企業(yè)板塊。 其中，鑫富藥業(yè)、國(guó)脈科技、山河智能和科陸電子4 家公司都相繼推出了每10 送轉(zhuǎn) 10 的分配方案。 有研究人士認(rèn)為， 對(duì)于股本較小的中小板上市公司來(lái)說(shuō)， 高分配能夠增加股本， 增強(qiáng)流動(dòng)性， 吸引更多機(jī)構(gòu)入駐。

　　高送轉(zhuǎn)仍需謹(jǐn)慎投資

　　8 月 7 日， 榮華實(shí)業(yè)成為今年首家業(yè)績(jī)虧損還執(zhí)行中期分配的公司， 在其公布了10 轉(zhuǎn)增 10 的分配方案后，股價(jià)直線漲停。 一般來(lái)講，都是業(yè)績(jī)好的上市公司才會(huì)實(shí)行高送轉(zhuǎn)， 巨虧轉(zhuǎn)增目前市場(chǎng)還鮮有先例。對(duì)于榮華實(shí)業(yè)的高送轉(zhuǎn)方案，引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)紛紛。有人認(rèn)為，股本的擴(kuò)大將有利于資本規(guī)模比較大的公司介入，便于公司今后的重組。也有分析指出， 即便在公司不考慮重組可能的前提下， 高送配也能夠有效的提升股價(jià)， 為大股東減持換取財(cái)富。面對(duì)種種猜測(cè)， 公司于8 月 9日發(fā)布澄清公告， 稱(chēng)此次公積金轉(zhuǎn)增股本議案是由第一大股東武威榮華工貿(mào)有限公司提出的， 公司獨(dú)立董事及監(jiān)事會(huì)認(rèn)為本次轉(zhuǎn)增議案的提出及其決策程序合法， 沒(méi)有損害公司及中小股東的利益。目前法律法規(guī)中并沒(méi)有規(guī)定虧損公司不可以進(jìn)行轉(zhuǎn)增股份。 有統(tǒng)計(jì)顯示， 滬深兩市1400 多家公司中，有近半數(shù)公司的每股資本公積金超過(guò)了1 元，具備利用資本公積金高轉(zhuǎn)增股本的實(shí)力，但值得注意的是，其中相當(dāng)一部分是業(yè)績(jī)欠佳的ST 公司。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)在短期內(nèi)看是重大利好，很容易得到市場(chǎng)參與各方的追捧，由此很有可能形成“高送轉(zhuǎn)陷阱”。 投資者在選擇股票的同時(shí)還需謹(jǐn)慎，以防個(gè)別公司打著高送轉(zhuǎn)的幌子，達(dá)到一些別有用心的目的。

　　·市場(chǎng)面解析之二· 逾六成公司持股集中度下降

　　-本刊記者 劉增祿

　　在已公布中報(bào)的569 家上市公司中，六成多的公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，與此同時(shí)， 六成公司的股東戶(hù)數(shù)也在增加， 使得公司的持股集中度有所下降。而持股成集中態(tài)勢(shì)的公司，多為本期的機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股。

　　54家公司持股集中度首度下降

　　據(jù)WIND 資訊統(tǒng)計(jì)，在本期已公布中報(bào)的569 家公司中， 多數(shù)公司股東戶(hù)數(shù)增多。 考慮到股改限售股解禁會(huì)對(duì)持股情況產(chǎn)生影響，我們剔除在二季度有解禁股流通的132 家公司，再剔除可比性不強(qiáng)的 8家次新股和在二季度實(shí)施股改的貴糖股份以及二季度停牌的S 延邊路 、S*ST 化 二 、S*ST 石 煉 和S*ST 圣方 4 家公司，在余下的 425家本期有可比性的上市公司中，263家公司本期股東人數(shù)呈分散增多狀態(tài)，占比61.88%。在持股集中度呈分散狀的263家公司中， 有54 家為 2006 年中期以來(lái)的4 個(gè)報(bào)告期內(nèi)首次出現(xiàn)分散。 其中，18 家公司的持股比例下降幅度超過(guò)了50%。 福星科技中報(bào)顯示， 股東人數(shù)增加了362.7%，景順系基金出現(xiàn)了明顯的減持； 而遭博時(shí)精選股票型基金、 中融國(guó)際信托、中原信托清倉(cāng)的中孚實(shí)業(yè)，本期股東持股集中度也大幅下降了174.64%。

　　持股集中度連續(xù)上漲公司表現(xiàn)較強(qiáng)

　　在已披露中報(bào)中， 有可比性的公司本期僅有162 家的持股集中度上漲。中泰化學(xué)二季度被QFII 大幅建倉(cāng)204.14 萬(wàn)股，持股集中度增長(zhǎng)了27.54%；科陸電子作為剛上市不久的新股， 二季度被主力機(jī)構(gòu)不斷加倉(cāng)， 目前也已被易方達(dá)系基金控制了較多籌碼。值得注意的是，本期還有48 家公司實(shí)現(xiàn)了自去年中期以來(lái)4 個(gè)報(bào)告期持股集中度連續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　云維股份因具備資產(chǎn)注入題材， 并且在煤炭行業(yè)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，本期被基金、QFII、券商等機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有， 二季度持股集中度上漲了45.87%； 華夏紅利混合型基金、 興和證券投資基金等8 家基金公司大幅建倉(cāng)的蘇州高新， 本期股東人數(shù)較一季度減少了40.41%；被云南國(guó)際信托旗下兩家私募信托基金、以及瑞金(一)集合信托、興業(yè)全球視野股票型基金重點(diǎn)建倉(cāng)的大連友誼， 本期持股集中度也上漲了26.63%。

　　這些受到不同機(jī)構(gòu)青睞的公司在市場(chǎng)上的表現(xiàn)也十分強(qiáng)勁。7 月以來(lái)，除巢東股份、隆平高科和7 月6 日后停牌的 S*ST 丹江外，45 家公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。其中，漲幅超過(guò)30%的公司有17 家。大連友誼的市場(chǎng)表現(xiàn)最為出眾，7 月以來(lái)上漲了84.69%，而受重組利好影響的 SST蘭光已連續(xù)13 天漲停，7 月以來(lái)累計(jì)上漲70.97%；受到景宏證券投資基金等7 家基金公司大幅增倉(cāng)或建倉(cāng)的宗申動(dòng)力， 市場(chǎng)同樣給予了良好 的 回 應(yīng) ，7 月 至 今 股 價(jià) 上 漲70.88%。