●市場平均市盈率已達40倍左右，高估值成為壓在股民心口的一塊大石

　　●高估值的市況下，投資成長型的股票相對可能會更安全些

　　本報訊 (記者吳倩)隨著大盤向5000點沖刺，市場步入了對高估值狀態愈加敏感和脆弱的階段。基金經理如何看待目前的市場狀態？又會怎樣應對這種高估值的市場？

　　基金業人士認為，估值水平的高低并不足以成為限制市場走向縱深的決定性因素，在高估值的情況下，投資成長性股票更安全些。

　　估值難限制市場走向縱深

　　大盤逼近4900點，市場平均市盈率已達40倍左右，高估值成為壓在股民心口的一塊大石。

　　廣發基金投資總監朱平在廣發VIP客戶中期投資策略報告會上指出，目前，中國股市是全球最貴的市場，高估值的風險體現在兩個方面，一是下跌的空間大，如果有投機資金大肆打壓，再加上投資者心理上承受能力不足，市場從50倍市盈率跌到20倍也很正常；二是資源可能錯配。目前上市公司大量融資，一旦中國經濟增長放慢，一些募集資金所投資的項目產生不了預期收益，很可能出問題。

　　不過，盡管如此，朱平認為，高估值的市況下，并非沒有投資機會，投資成長型的

　　而匯添富均衡增長基金經理龐颯也認為，估值水平的高低并不足以成為限制市場走向縱深的決定性因素，事實上，估值水平高低只是一個階段性的概念。考慮到巨大的成長空間和未來持續增長的潛力，可以說目前仍存在一部分股票被低估，這種結構性投資機會對基金來說值得密切關注。

　　友邦華泰上證紅利ETF基金經理張婭則指出，下半年風險因素(包括美國經濟或將走弱、宏觀調控)有所增加，企業利潤增速在中報之后預期會出現一個理性回歸的過程，這些不確定性在一個流動性不斷被緊縮以及估值不斷被推高的市場中，將會抑制市場整體估值進一步提升的速度及空間，下半年的投資機會將更多的體現出業績驅動的結構性特征。

　　那么，當前高估值的市況下，基金經理眼中的結構性機會到底何在？

　　壁壘高的公司重點關注

　　朱平認為，資本進入壁壘高的企業將是大牛市的主要受益者，另外，國家壟斷企業、技術領先企業(如機械、化工、造船)、成本領先企業(具有規模優勢的水泥、鋼鐵等)、品牌消費及服務業(零售、銀行、保險等)，以及稀缺性行業(如

　　張婭表示，一方面，順應于或者直接受益于中國經濟增長模式長期轉變過程的行業具有長期的結構性機會，包括金融、地產、(品牌)消費、資源品行業；另一方面，那些雖然受到宏觀調控的一定影響，但供需景氣度良好、行業集中度不斷增強、上游產能控制較好的行業中的龍頭優質企業也具有相應的結構性機會。