證監(jiān)會14日正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》，標志著我國公司債券發(fā)行工作正式啟動。業(yè)內人士認為，此舉意在拓寬上市公司融資渠道，短期內對股市資金不會產(chǎn)生太大分流作用，但一旦股市在高位出現(xiàn)調整，公司債在一定程度上會加大股市的壓力。 文/記者 楊欣

　　融資渠道將拓寬

　　證監(jiān)會表示，公司債券發(fā)行試點將從上市公司入手。這意味著，目前A股市場上的1000多家上市公司除了發(fā)行新股以及配股等，又多了一種相當有吸引力的直接融資渠道。

　　據(jù)了解，發(fā)達國家和地區(qū)直接融資的比重都在50%以上，有的達到80%甚至更多，而中國直接融資比重在10%至15%之間。目前，中國城鄉(xiāng)居民存款余額超過17萬億元，發(fā)展直接融資的潛力和需求都很大。而自去年以來，中國股票市場吸引了大量投資者，民間資金過剩又缺乏投資渠道的困惑在股市上表露無遺。

　　金融分析師劉偉奇說，就風險和收益來說，公司債將是國債和股票之外良好的投資產(chǎn)品補充。目前老百姓的投資意識已經(jīng)逐漸覺醒，卻苦于投資渠道狹窄，而啟動公司債表明管理層將逐步增加投資渠道。相對期貨等金融衍生品，公司債這種基礎金融產(chǎn)品更適合擔當此種角色。

　　目前三種類型的公司對發(fā)行公司債的積極性較高，分別是電力、交通等公共設施類上市公司，

　　之前曾有報道稱，長江電力有望拿下公司債發(fā)行的第一單，發(fā)行規(guī)模約在80億元左右。

　　對股市沖擊不大

　　隨著股指不斷創(chuàng)出新高，目前整個A股市場的動態(tài)市盈率達到50倍,許多基金重倉股甚至達到60倍,股價嚴重透支了未來業(yè)績。因此，有市場人士擔心，盡管目前股市中有部分冒險型資金傾向于獲取高收益，但更多的資金不是這種類型的，如今在市場走到5000點附近、風險越來越大的情況下,許多保守的投資者會拋棄股票，轉而追求低風險的公司債券，從而將明顯分流市場資金。

　　但大部分市場人士較為一致的看法是，公司債對股市的影響不會馬上顯現(xiàn)，畢竟流動性過剩的狀況不是一時半會能改變的。不過，值得注意的是，潛在的影響已經(jīng)在悄悄形成，尤其是股市在高位一旦出現(xiàn)調整，很多資金就會覺得公司債的吸引力大大增加，從而在一定程度上給調整中的市場帶來壓力。

　　中信證券陳錫業(yè)認為，該消息對市場的資金面會有一定沖擊，但影響不大。因為真正追逐高收益的資金還是會留在股市，而且公司債能降低上市公司財務風險，相對于印花稅提高，公司債對市場資金的影響還是會小一些。同時，現(xiàn)在一級市場還有上萬億資金，除非新股申購收益率降下來，否則資金很難分流，目前無風險申購的收益率大大超過公司債。

　　相關影響

　　減少企業(yè)對銀行的高度依賴

　　銀行界普遍認為，公司債初期試點范圍僅限于在內地以及境外上市的中國境內公司。若大型上市公司更多地選擇公司債來獲得融資支持，對商業(yè)銀行信貸業(yè)務會有一定的擠出效應。而且今后擴大到非上市公司發(fā)行公司債券，將會是大勢所趨。

　　資本市場研究會秘書長王一萱說，對于銀行來說，大型優(yōu)質企業(yè)轉向資本市場進行債務融資，肯定會帶來客戶的流失和貸款業(yè)務的下降。金融分析師劉偉奇認為，公司債的逐漸成熟將迫使國有銀行不得不改變以往依賴大客戶的做法，向消費金融、

　　綜合專家觀點，長期來看，逐步壯大的債券市場將改變中國金融市場的結構不均衡，從而減少金融市場對于銀行體系高度依賴的風險。

　　拓寬了保險業(yè)投資渠道

　　“公司債的發(fā)行，總體來說對保險業(yè)是利好，首先是拓寬了投資渠道，同時，由于公司債券利率相對較高，保險公司的盈利水平可望提高。不過從產(chǎn)品角度講，之前購買投資型險種的投保人可能會轉而將資金投向公司債，從而造成保費的分流。”北京工商大學保險學系主任王緒瑾教授表示。 (新華)

　　熱點問題

　　公司債能否抵御加息“殺手”

　　今年以來，央行已連續(xù)三次加息。多位專家、機構日前在接受采訪時一致認為我國目前已經(jīng)步入加息周期，并且均認為央行還將繼續(xù)采取加息作為調控經(jīng)濟的手段。而加息一直被看作是債券市場的“殺手”，“在這樣的背景下誕生的公司債，多少有些生不逢時。”業(yè)內人士表示。

　　個人能否投資公司債

　　公司債以機構投資者為主要對象，證券投資基金、保險公司、商業(yè)銀行等專業(yè)機構投資者是公司債市場的主要投資群體，并適當向境外投資者開放，同時鼓勵公眾投資者通過證券中介機構間接投資公司債市場。

　　根據(jù)《試點辦法》，公司債券由中國證券登記結算公司統(tǒng)一登記托管。換句話說，公司債的交易場所被限定在了交易所內。而目前發(fā)行的企業(yè)債可同時在交易所市場和銀行間市場交易。

　　公司債是否優(yōu)于企業(yè)債

　　公司債的監(jiān)管將由發(fā)改委轉到

　　企業(yè)債的發(fā)行都是為企業(yè)生產(chǎn)項目的運作籌措資金，項目的審批涉及行業(yè)發(fā)展政策等一系列嚴格限制。而現(xiàn)在上市公司發(fā)行的公司債，相當于公司的一種直接融資手段，不受項目的限制。

　　目前，我國發(fā)行的企業(yè)債多是有政府信譽作為擔保的大型工程或是業(yè)績優(yōu)良的大型國有企業(yè)，相比公司債而言，有著更為良好的信用評級，風險幾乎為零。