世界各地央行近幾日緊急注資超3000億美元救市

　　美國次級債危機會否殃及A股？

　　最近一周，美國次級抵押貸款市場危機影響呈現擴大態勢。美歐乃至亞洲金融市場都出現較大波動。隨后，美、歐、日等主要發達經濟體貨幣當局連續向金融系統注入巨資，9日及 10日兩天內的注資總額已超過 3262億美元，以應對信貸流動性短缺風險、阻止危機進一步波及其他經濟領域。

　　美國次級債危機不斷蔓延后，遠在千里之外的國內投資者也不斷對事件投以關注的目光，擔心對國內的經濟尤其是資本市場產生致命的影響。

　　國內一家證券周刊測算，在美國次級債危機中，國內六家上市銀行中，中行虧損額最大，約為38.5億元，建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03億元、0.19億元。

　　中行新聞發言人王兆文對外界表示，已注意到有關中行持有美國次優按揭債券報道，其中有些報道內容與實際情況存在較大出入，是不準確的。中行將在中期報告中對有關信息進行披露和說明，其他途徑的任何信息都是缺乏依據的。

　　多數分析師認為，對于A股市場來說，由于市場相對封閉能夠躲過美國次級債危機所引發的沖擊波，目前股市沒有明顯的利空信號。

　　各國央行緊急注資超3千億美元

　　受美國次級抵押貸款市場危機沖擊，世界各地區主要股市近日普遍暴跌。面對危機，各地央行9日和10日紛紛向金融系統注入巨資，上演一出聯手救市的大戲。統計顯示，世界各地央行兩天內的注資總額已超過3262億美元。

　　美聯儲在10日開市前發布聲明說，將采取一切必要措施，避免股市失控，其中包括提供“必要的儲備”增加金融市場流動性，保證市場正常運轉。當日連續三次注資，總額達380億美元。

　　紐約股市10日開盤時大幅走低，至當地時間10日中午，道瓊斯30種工業股票平均價格指數下跌超過100點。作為應對措施，美聯儲下屬紐約聯邦儲備銀行10日晨宣布注資190億美元，數小時后，宣布再注資160億美元。當地時間14時左右，宣布再次追加30億美元資金。

　　美聯儲9日已向金融市場注入了240億美元資金。兩天注入資金相加達到620億美元。

　　相比美聯儲，歐洲中央銀行出手更為“慷慨”。歐洲央行9日創紀錄地向歐元區銀行系統注資948億歐元(約合1299億美元)。但此舉并未平息股市震蕩。倫敦股市10日開盤后，金融和銀行股均繼續大跌。危機中，歐洲央行10日宣布再注資610.5 億歐元(約合836.4 億美元)。

　　歐元區各國央行也紛紛出臺措施，穩定金融市場。瑞士央行10日連續第二天向股市提供低息貸款。

　　而繼歐美之后，日本中央銀行———日本銀行10日也采取類似行動，向金融系統注入1萬億日元(約合85億美元)資金，以緩解信用緊縮問題。

　　A股市場不會受太大打擊

　　多數分析師認為，對于A股市場來說，由于市場相對封閉能夠躲過美國次級債危機所引發的沖擊波，目前股市沒有明顯的利空信號。

　　安信證券首席經濟學家高善文認為，以下幾個方面將繼續支持國內市場：一是國內無論公司還是個人，鮮有投資于次級抵押貸款支持債券的，因此直接暴露于這一風險的可能不大；二是雖然海外投資機構可能重新安排資金配置，但這對相對封閉的A股市場來說，風險也不大；三是美次級債很可能加劇美元貶值，相應促進人民幣升值，對A股市場反而形成激勵作用；四是海外機構資金如果從美國市場撤出，也不排除看中A股市場的可能。

　　另外，高善文認為，最重要的原因是中國出口未必會受到太大負面影響。近幾個季度以來中國對美出口增長并不快，顯著慢于對歐出口增速。推動中國出口增長的基礎沒有動搖。因此即使次級債危機升級，美國經濟增長受到較大影響，其對中國出口和經濟增長的影響也不大，股市的基本面因素沒有動搖。

　　因此，從經濟增長、企業盈利、市場資金來看，都不會受到太大打擊。A股市場或免受美次級債危機之“禍”。

　　影響或將持續到明年一季度

　　美國次級抵押貸款市場問題乃數年累積，其后有房價走低、市場利率走高的因素，也有資金供應方降低信貸門檻、忽視風險管理；需求方過度借貸、反復抵押融資埋下的惡果。因此，問題的影響或將持續。

　　根據瑞士信貸銀行的跟蹤數據，美國次貸市場經歷貸款條件重設的高峰期將出現在今年11月前后，屆時的月重置貸款規模將上升至500億美元。由于利率等貸款條件重置，美國次級貸款客戶的還款數額平均將增加三成以上。盡管測算數據略有出入，國際貨幣基金組織也支持對這一趨勢的判斷。

　　另外，作為次貸市場基礎的美國住房市場可能還沒有出現“拐點”。標準普爾公司的預測是平均房價在明年一季度見底，屆時客戶還款壓力可能增大，違約率進一步上升。

　　對美國乃至全球經濟尚未構成重大影響

　　目前看來，近期美國次貸問題仍屬局部危機，對美國整個金融市場，美國乃至全球經濟尚未構成重大影響，危機也有望繼續得到控制。

　　首先，次貸市場本身規模不大，影響受到限制。彭博新聞社提供的數據表明，其規模不到3萬億美元。根據國際貨幣基金組織的估算，在這一市場基礎上形成的CDO類債券資產規模不過1萬億美元。而整個美國住房貸款市場容量大約是8萬億美元。來自美國債券市場協會的數據則表明，截至2005年底美國債券市場規模為25萬億美元。如果進一步擴展，美國目前金融資產按市值計算，則達到46萬億美元之巨。

　　盡管信貸市場最近出現緊縮，股市等出現振蕩，但標準普爾在10日發表的一份報告中說，這只是一個暫時的調整過程，市場反應有些過度。因此，該公司繼續維持公司債的整體風險評級水平。從美國整體商業環境看，今年以來企業盈利普遍上升，自有資金增加，發債融資需求總體不大。另外，根據德意志銀行的最新數據，今年以來全球債務違約率僅有1.38%。

　　另外，歐美貨幣當局在信貸市場出現短期“缺血”情況后，及時輸入大筆資金，較好履行了“最終貸款人”的職責，大大降低了局部風險爆發引發系統性危機的可能。周五紐約股市收盤企穩表明投資者信心有所整固。即便未來市場銀根依然吃緊，美聯儲也還擁有貼現窗口業務、甚至下調基準利率等手段，保證市場流動性。

　　美國的金融體系相對成熟，市場發達，存在各類對沖風險工具和渠道，這為預防危機集中深度爆發提供了條件。例如，資產證券化業務在將風險傳播的同時，實際上也起到了“分散風險”的作用。在高風險高收益債券市場融資條件惡化的同時，國債、黃金等避險資產卻受到追捧。另外，即便是受到沖擊較大的對沖基金等行業，也并非滿盤皆輸。根據野村證券(美國)的一份報告，早在2006年初，一些宏觀對沖基金就已經看空次級抵押貸款市場并建立相關空頭頭寸。因此這些機構在危機中成為“漁翁得利”者。

　　鑒于此，國際貨幣基金組織認為，美國次級貸款危機仍在“可控范圍內”。因此，基金組織維持此前作出的對美國和全球經濟今年增長的預期，即美國從2.2%下調至2%，而全球從4.9%上調至5.2%。

　　名詞

　　美國次級債沖擊波

　　次級及次優級抵押貸款是美國向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款，屬于美國三類房地產貸款系統里面的最后兩類。盡管上述貸款風險巨大，但由于貸款人可在沒有資金的情況下購房，且無需提供任何有關償還能力的證明，該類貸款業務在此前美國住房市場的高度繁榮階段發展迅速。

　　不過，隨著房市的持續低迷及利率的上升，貸款客戶的負擔不斷加重。終于，大量違約客戶的出現在今年6月引發了這場席卷全球的“次按風暴”。

　　美次級債危機警示中國炒房者

　　中國進入加息周期　炒房當盛市思危

　　美次級債危機源于房地產市場的過度膨脹和大量貸款炒房。對于中國的炒房者來說，也要“盛市思�！保�警惕房地產投機中蘊含的風險。

　　連續17次加息美樓市衰退

　　從“9·11”以后，美國為了刺激經濟增長，連續13次降低利率，房地產市場受到激勵開始迅速膨脹，炒房投資盛極一時。美國平均房價2003年-2006 年四年漲幅超過50%，1995年-2006 年房價翻了一番多。

　　受到利益驅動，一些收入不高、有不良信用記錄的人也申請貸款買房。銀行為了獲取較高貸款利率，降低了住房貸款門檻。即使借款人還不起貸款，也可以變賣其房屋，由于房價迅速上漲，炒房者和銀行依然有利可圖。就這樣，次級貸款和次級債規模像滾雪球一樣迅速膨脹。

　　但誰也沒有料到，去年底美國房地產市場開始衰退，去年三季度至今房價又下跌超過10%。房價下跌，炒房者利益鏈條斷裂，貸款還不上，變賣房產又面臨損失，次級貸款風險開始暴露。

　　分析人士認為這與美國連續加息有關，2004年開始美國連續17次加息，貸款利率提高，使得炒房者成本一路抬高。經濟增長放緩也影響了房地產市場。

　　由于全球很多機構投資者持有美次級債券，因此這種債券出現問題波及全球股市，美國股市連續出現較大跌幅。

　　炒房者宜量力而行

　　這場鬧得沸沸揚揚的危機中，利益受到損害的不僅是全球資本市場的投資者。由于房地產價格下跌過快，去年進入市場的美國炒房者基本上全部都是虧損。即使是2005年及以前的炒房者，考慮到美國5%以上的利率水平，資金成本也很高。而且，房地產市場衰退、銷售量下降，都影響到炒房者未來的收益，房產價值可能不斷“縮水”。

　　這樣的情況我國的房地產投資者應該也不陌生。就在2005年上海房地產價格大漲兩年多后，不少炒房者仍在盲目“入市”。隨后調控政策出臺，上海房價率先大跌，6月上海房屋成交均價曾日跌1426元/平方米。有的炒房者說，“眼睜睜看著首付跌沒了�！�

　　盡管目前我國整體房價仍一路上漲，看不到下跌的跡象，但是炒房者、尤其是貸款炒房者不能不警惕。美國次級債危機爆發前也并沒有跡象，房地產銷售去年還是欣欣向榮，突然之間危機就擴散開。市場信心一旦喪失，泡沫頃刻間破裂，房價迅速下跌。

　　除了大中城市房價上漲，一些小城鎮房價也開始飆升。但房屋大量空置的現象卻在很多地方存在。目前我國房地產價格中到底有多大“泡沫”仍無法推斷。但是，任何商品價格都是有漲有跌的。

　　我國目前已經進入加息周期，去年開始央行連續五次加息，貸款利率也在抬高。尤其是到了明年初，銀行開始執行新的貸款利率，今年三次加息一次性釋放，部分炒房者貸款成本將一次提高0.46%。而目前機構普遍預計加息還會繼續。

　　擔心次級抵押貸款損失被隱瞞

　　美證交會調查高盛美林

　　據美國《華爾街日報》10日報道，美國證券交易委員會正在對華爾街主要投行和券商的賬目進行調查，看其是否隱瞞了次級抵押貸款資產損失。

　　《華爾街日報》援引知情人士的話報道說，首批接受調查的公司包括高盛、美林等頂尖投行。調查內容主要包括：是否使用前后一致的會計方法計算自己所持有的次級抵押貸款資產的價值，以及是否使用前后一致的方法計算為客戶管理的資產(如對沖基金)的價值。

　　在房貸市場上，由于放貸機構通常將次級抵押貸款合約打包成金融投資產品出售給

　　雖然次級抵押貸款危機顯現升級態勢，但華爾街卻鮮有大型投行或券商報告因此遭受重大損失。對此，一些分析師懷疑這些公司對賬目進行了粉飾，以隱瞞次級抵押貸款資產損失�！【C合新華社電報道