專家打消市場人士疑慮———定向增發新規不會產生同股不同價

　　本報訊 近期，中國證監會下發了《關于上市公司非公開發行股票的董事會、股東大會決議的注意事項》，對不同認購者的不同認購價格作出了規定，有投資者擔心因此產生同股不同價的問題。就此，記者咨詢了業內專業人士，專業人士否定了市場的這一擔心，表示這屬于“一次審批，兩次發行”，制度設計的初衷是保護中小投資者利益。

　　在定向增發新規中，對兩類認購者的分類以及認購價格、鎖定期限做了明確規定，董事會決議確定具體發行對象的，應當明確具體的發行對象名稱及其認購價格或定價原則、認購數量或者數量區間，發行對象的認購股份自發行結束之日起至少36個月內不得轉讓。

　　董事會決議未明確具體發行對象的，應當明確選擇發行對象的范圍和資格，定價原則、限售期。決議應當載明，具體發行價格和發行對象將在取得發行核準批文后，根據發行對象申購報價的情況，遵照價格優先原則確定；發行對象的認購股份自發行結束之日起至少12個月內不得轉讓。

　　投行人士解釋，前一類發行對象，多是指大股東，大股東有的是用資產認購，即資產注入；有的是用現金認購。一般情況都是大股東以資產認購，往往也就是因為大股東有優質資產注入，市場才會對上市公司的后期表現產生比較好的預期。在此基礎上，財務投資者才會有興趣參與認購，然后再在這個市場預期下進行詢價和競價。“從這個角度來說，不存在同股不同價。”

　　有些上市公司在定向增發中先鎖定了戰略投資者，例如一些上下游關聯企業等，他們認購的價格可能比其他認購者要低一些。“這部分投資者需要預約登記，實際上可以視作‘一次審批，兩次發行’。”

　　新規中的前一類認購者的股份至少必須鎖定36個月，屬于戰略投資者的范疇，后一類認購者的股份鎖定期是12個月，更多扮演的是財務投資者的角色，“二者所對應的權利和義務是不同的”。