東方愚

　　近日有兩則與“速度”有關的新聞被熱炒：一則是自8月8日起，深市首發新股將采用T＋3日解凍申購資金發行流程，首發新股網上發行效率將得到進一步提高；另一則報道稱有11家上市公司股票停牌超過半年，停牌超過3個月��2007年5月8日前停牌　的有23家，不少中小投資者特別是重倉此類股票的投資者感到很受傷。

　　一快一慢，反差是何等強烈。特別對于后者，由于交易所對長期停牌沒有作出明確規定，一些上市公司可能便有了更多的“自主性”。長期停牌背后可能是公司良性的戰略規劃使然，也可能是從自身考慮的故意拖延戰術。另一方面，一些機構和大資金利用長期停牌過程中股民的心態，在復牌后大玩“陽謀”，投資者利益二度受損。

　　停牌過久的典型無疑是S延邊路��000776　和雙匯發展��000895　兩只股票。去年4月底開始，受廣發證券借殼S延邊路上市傳聞的影響，S延邊路股價一路飆升，6月3日因股價異動而被證監會施以4個多月的停牌。10月11日復牌后不久，由于股價再度飛漲，證監會再度出手，S延邊路自10月20日起停牌。而這一停，至今未復牌。其中廣發證券高層涉嫌內幕交易受罰曾引起強烈反響。當初盲目追高的中小投資者付出了巨大的時間、資金成本。

　　雙匯發展是另外一個特例。S雙匯自2006年5月31日起停牌，逾一年后的6月29日才“重見天日”并易名雙匯發展。停牌期間，深證指數從4292.10點漲到12546.45點，漲幅192.31%，而雙匯發展股價從31.17元到6月29日的57.90元，漲幅僅為85.76%，漲幅不及大盤漲幅的一半！更令人瞠目結舌的是，此后雙匯發展一路走低，7月16日盤中一度跌至40元！

　　S延邊路和雙匯發展成為不少中小投資者心中永遠的痛。特別是S延邊路，現在不少股民通過各種渠道抒發自己長期被鎖的怨氣，并表示如果廣發借殼失敗，將發起集體訴訟并要求賠償。

　　實際上，一些未完成股改的上市公司并非不能進行股改，而是由于利益博弈等因素不愿股改，比如非流通股東與流通股東就對價不能達成共識等。在這種情形下，拖延成為一種戰術，意欲變被動為主動，“逼著”監管層表態。而“墻外”的股民只有傻傻苦等的命，其利益被“合情合理”地侵蝕。

　　這里有必要提及創維��0751.HK　原董事局主席黃宏生被拘后的一個細節：2004年11月底黃宏生被拘后，12月1日創維即遭港交所勒令停牌，創維高層隨即作出了系列決定，包括重組董事局，以及提前歸還香港銀團1000萬美元貸款。原因是創維與銀團有協定，如果停牌時間過久，就必須歸還貸款。創維的這一細節拿到現在其實仍值得討論，上市公司與投資方有“對賭”性質的協議，停牌過久能獲得補償，可是普通投資者呢？

　　目前A股市場日新月異，各種制度不斷完善，停牌方面，開股東大會、發布年報等方面的制度都很健全，然而在長時間停牌的事件上，尤其是在重組和股改這兩方面，至今沒有明確規定。這便導致了一些公司長時間停牌甚至有意長期停牌的現象。據說對于今年年內仍沒完成股改的公司，交易所要采取系列限制措施。但對于普通投資者來說，他們更關注的是，交易所能否就長期停牌拿出縝密的一套規定和章法，而非東一槍西一槍，結果是無論停牌還是復牌，受傷最深的仍然是普通投資者。