石建勛

　　隨著滬指站上4500點，市場進入了新的機構博弈時代，廣大中小投資者也應順勢而為，把握機構的新贏利模式，并在與機構博弈中盈利。

　　一般而言，在股市里投資，最重要的是尋找被市場低估的股票，這是成熟市場的盈利模式。但中國股市被低估的股票很少。因此，對于機構投資者而言，盈利模式與國外成熟市場是有區別的。我國股市中，機構投資者盈利的主要方式是“坐莊模式”。所謂“坐莊模式”是一個或少數幾個機構或個人大戶投資者利用資金和信息的優勢聯手操縱股價，利用散戶投資者追漲殺跌的心理，吸引散戶跟風，賺散戶的錢。就是機構依靠“吃”散戶來維持“生命”的，而散戶企圖“跟莊”，和機構博弈，賺機構的錢。這兩類投資者是相互依存的，它們在這個市場里相生相克，使股市生生不息。

　　坐莊是“股改”以前的中國股市中機構投資者最主要的盈利模式。“股改”以后，機構投資者隊伍發展壯大，機構投資者持有的

　　于是中國的股市由散戶與機構的博弈變為機構與機構的博弈，去年以來的股市就已明顯留下機構博弈的跡象。盡管如此，中國股市的坐莊盈利模式在今天以及將來較長一段時間不可能完全消除，今年上半年以來杭蕭鋼構以及大量的垃圾股、績差股的市場表現，恰恰是一些私募機構的坐莊行為，這充分說明了在機構博弈時代，坐莊盈利模式在局部，在對一些盤子小、運作不規范的上市公司股票炒作中繼續發生并演繹著與過去類似的坐莊盈利模式。因為，股市在任何時候都是投資與投機并存。

　　目前，整個市場處于多個利益群體和多方面的博弈，行情的演繹經常出現市場與政策博弈、機構與機構博弈、機構與散戶的博弈、上市公司與投資者博弈、悲觀派與樂觀派博弈的混雜局面，多因素的博弈格局使得整個市場更具魅力，股價和市場的走勢不再由少數莊家主導，而是多方面因素博弈的結果，其演繹方向是合力的方向。許多投資者已經認識到，目前的行情正步入專業化投資和機構博弈為主導的新時代，機構新坐莊主義是“再度向集中投資轉變，側重對績優藍籌，注重對企業內在價值的發掘”，并由“單個機構控盤”向“多機構共有行業成長個股”轉變，“機構群體效應”將是今后市場新盈利模式。

　　需要注意的是，專業投資與機構博弈是不會拘泥于一些細節性技巧的，更多的是投資策略乃至投資戰略。中小投資者應該清醒地認識到這一點，拋棄原有的莊股思維模式，循著機構博弈的思路調整自己的投資策略，才有可能在新時代立于不敗之地。(作者為同濟大學經濟與管理學院經濟金融系教授)