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新浪財經

如何看待開戶數量過億

http://www.sina.com.cn 2007年08月04日 01:32 金融時報

  王濟洲  

  今天,某知名教授對資本市場中個人投資者為數眾多提出質疑。他認為,世界各國資本市場的發展歷程表明,機構投資者構成市場的中堅,越是成熟的市場,散戶的比重越低。我國上億的投資者開戶數量反映了這個市場的落后。聯系今年早些時候“全民炒股是不正常的”一類說法,筆者有話要說。

  不錯,隨著我國股票市場一年多來快速增長,賺錢效應高度釋放。到今年5月底,按有關部門統計,滬深兩市總開戶數突破1億大關。對于這么多個人投資者進入高風險市場的擔心不無道理。

  從個人投資現狀看,我國資本市場的個人風險投資比例偏高。根據有關權威機構8月3日公布的《中國證券市場投資者問卷調查分析報告》統計,個人投資資金規模在10萬元以下的約占調查總數的25%,資金規模在50萬元以下的約占總數的70%。值得關注的是,約70%個人投資者的股市投資金額占到其家庭全部金融資產的1/3以上,其中13.4%的投資者動用了家庭全部資產投資股市,并且在老股民中,有8.3%的股市資金是向別人借款或向銀行貸款。

  再從個人投資者投資理念和行為看,較為普遍地存在著二者錯位現象。一方面,六成以上的投資者追求穩健的投資收益,崇尚理性投資,能夠承受的最大虧損僅在20%以內;另一方面,五成以上的投資者投資行為以短線操作為主,持股時間選擇在三個月以內,顯示期望在短期內實現高收益。

  那么,這個擁有上億的個人投資者的市場就一定是落后的嗎?我們有必要問一問。

  一問:上億開戶數就一定有上億的個人投資者嗎?

  我國是世界人口最多的國家,任何一項經濟活動都可能形成聚眾效應。比如,在我國改革開放初期,就曾出現“幾億人民幾億商”的說法。再比如,在如今個人購房的熱浪中,相當一部分人買房并非自用,而是為了投資,如果認真統計一下,炒房及投資房產的人很有可能已經超過了股市開戶數。證監會主席尚福林曾明確表示,當前“全民炒股”的觀點可能并不像媒體所說的那么嚴重。一般說來,一位投資者要開滬深市場兩個賬戶,以此匡算,我國真正經常性參與股市的個人可能僅有2000多萬,并沒有嚴重到“全民炒股”的地步。

  二問:為何出現上億開戶現象?

  眾多個人投資者參與資本市場是我國個人投資渠道狹窄的表現。改革開放以后,我國城鄉居民投資的渠道無疑漸漸多了起來。但是總體看來,不同層次、不同風險、不同需求的個人金融資產投資體系還未建立完善,隨著人民可支配收入的增加,個人金融資產投資必然會向利潤最大化方向轉移。因而,相當一部分人投資股市是順理成章、天經地義的事情。再者,個人投資股票市場也是市場環境得到根本性改善的結果。

  三問:個人投資者眾多的市場就一定是落后的嗎?

  任何市場都有其不同的發展階段,不能以成熟市場的標準來苛求我國新興的資本市場。美國股票市場的發展已有二百多年的歷史,但它以機構投資者為主體的快速發展時期,主要是在1933年至1934年的證券法出臺之后。現代資本市場固然需要機構投資者作為市場中堅,但是如果試圖將美國經歷一百多年的市場結構調整,在我國僅有十多年發展的市場中迅速實現,既不現實也容易走更大的彎路。我國資本市場投資者結構的形成有其深層的原因,不能就不同發展階段分出孰高孰低。當前,周邊市場不也要看中國A股市場的臉色行事嗎?

  事實上,在中國證券市場發展最艱難的時期,廣大個人投資人無論是被動套牢者,還是對市場長期發展抱有遠景者,正是他們的堅持與努力,才成為當時市場得以發展的基石。今天,我們有什么理由要將他們排除在市場發展之外呢?當然,我們需要機構投資者占主導結構的資本市場,但這應該有一個過程,就像在一個人的成長過程中不能否認他的青少年時期一樣。要逐步發展到成熟市場,需要通過培養更多地機構投資者,需要通過市場自身的教育,需要通過各項制度建設才行,這是既要過程又要時間的。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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