分析人士認為美國次級債危機對A股市場影響有限

　　暴跌難改A股上漲基礎

　　“次級債”危機近期重創美國股市，并導致日本、中國香港等亞洲主要證券市場出現暴跌。受周邊市場影響，A股近日也出現了深幅調整。不過，分析人士認為，美國次級債危機對A股市場的影響將比較有限，其難以改變A股上漲的基礎。

　　加大人民幣升值預期

　　評判美國次級債危機對A股市場的影響程度，主要在于判斷A股運行的外部環境會不會因此顯著惡化。通過對外貿、利率、

匯率等幾個重要因素進行分析后，業內人士認為，A股市場受到的負面影響將十分有限，甚至可能成為受益者。

　　首先，外貿順差不會驟然下降。從美國經濟角度看，盡管貸款拖欠率尤其是浮動利率次優貸款拖欠率持續上升，但整體問題不大，預計次優按揭貸款最終信貸損失的上限也就在1000億美元，相信此次危機不會殃及更廣經濟層面，因此，我國出口增長受美國經濟衰退影響的可能性就將較小。

　　同時，次級債危機加大

人民幣升值預期。在降低利率、經濟衰退等預期下，次級債危機很可能促使美元繼續貶值。事實上，自今年6月14日起，美元指數一直處于下降通道之中，再破新低不是沒有可能。如果美元貶值，則會相應促進人民幣升值。

　　下跌屬市場自身調整

　　既然美國次級債危機對中國股市的實際影響比較有限，那么近日A股市場的下跌就只能理解為：在周邊股市暴跌影響下的投資者情緒波動。這種波動更多地與A股市場自身運行狀態相關。

　　富國基金認為原因在于兩點：一是前期市場大幅上漲，指數連創新高之后，大量套利資金離場；二是市場對7月份CPI數據有可能突破5%警戒線存在擔憂，市場參與者擔心在提高準備金率之后，政策層面會跟進進一步的宏觀調控措施。

　　實際上，基金人士一直對宏觀緊縮保持擔心。宏觀經濟已經從偏熱轉向過熱，

國際油價上漲的同時加重了通貨膨脹。因而下半年政策調控仍將升級，一方面回籠流動性的步伐加快，估計特別國債發行將很快出臺政策，視特別國債發行方式準備金率可能調整1到2次；另一方面，利率將繼續上調，這些防止經濟過熱的政策會傳導到股市。

　　牛市基礎仍沒有動搖

　　不過，市場人士指出，這種內生的調整不會持久，因為A股市場的牛市基礎至少在目前仍然沒有動搖。首先，流動性依舊充沛。一方面，由于貿易順差下半年有可能繼續擴大，市場的整體流動性充沛依然值得期待；另一方面，M1與M2“倒剪刀差”的持續擴大，使得即使出現一定程度的信貸緊縮，市場的流動性也不會顯著收縮。

　　其次，企業盈利增長有保障。統計顯示，今年兩市共有近700家上市公司發布了中期業績預告。依據公司的業績預告情況進行估算，剔除12家新上市公司，其中666家公司2007年中期預計凈利潤將達到1387.27億元，與去年同期相比增幅為77.46%。

　　由此可見，牛市基礎依然牢固。因此，市場人士認為，中期牛市的趨勢不會因為短線的大幅度下跌而扭轉，即使短線調整，也很難出現持續調整狀況。

　　本報記者 許超聲

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