-本報記者姜業慶

　　面對接而連三的加息和存款準備金的調高，在本輪行情中已經得到一定體現的銀行股是否還有投資價值？

　　7月30日，中郵基金投資總監彭旭在接受本報記者采訪時說，盡管此輪行情由金融地產股帶動，但是從價值投資的角度來看，金融股依然值得長期投資。

　　彭旭的依據是，今年上半年所有上市銀行業績都快速增長。

　　據統計，目前12家已上市銀行中，除中國銀行、交通銀行和華夏銀行外，均已發布上半年業績預告，根據公告，深發展、招商銀行、興業銀行、中信銀行、民生銀行、工商銀行和浦發銀行，分別預增125%-145%、100%以上、90%以上、80%以上、60%、50%和50%。顯示銀行股板塊給出的業績預增報告，令投資者較為滿意，緣由均為信貸資金收入增長及中間業務收入大幅增加所致。上半年銀行放貸沖動比較強烈，據央行統計數據顯示，上半年人民幣貸款累計增長2.54萬億元，同比增加16.5%，同比多增3681億元。面對快速增長的貸款，監管部門采取了多種措施減緩其增長。如近期央行又向多家銀行發行3年期共1010億元的定向央票，涉及已上市的工商銀行、中國銀行、民生銀行、中信銀行、招商銀行、交通銀行和浦發銀行。

　　銀華優質增長基金經理況群峰告訴記者，鑒于

人民幣升值提高銀行估值，再融資已成銀行業利好，外資并購與銀行業改革，大市值銀行溢價，以及今年增加的兩大新的投資主題——金融創新助推銀行業務轉型、稅改預期改善銀行盈利前景，六大投資主題在過去的一年中相繼得到充分發揮，今年下半年估計還將得到進一步的展現。

　　有分析師預測，上市銀行純利今年下半年仍將保持快速增長，全年增速將保持在35%左右。銀行業的壟斷性、行業增長的持續性與穩定性決定其應享有較高的估值水平，從PE�熓杏�率�牎�PB�熓袃袈剩牎�PEG�熓杏�率相對盈利增長比率�牽矗�銀行的估值水平仍屬合理范圍或相對較低。初步判斷，銀行股經過一段調整后，下半年還會有一波較大的行情。

　　華泰證券研究所陳金仁也認為，銀行股的行情并未結束，因為有多重因素推動銀行股后市仍可繼續看高，銀行股板塊有望成為大盤創出歷史新高后的主流強勢板塊之一。

　　陳金仁指出，首先，銀行股板塊具有估值優勢。從估值水平來看，目前整個市場的估值水平處于較高水平，而銀行股板塊的估值水平在所有板塊中處于較低水平，考慮到業績增長，從2007年動態估值水平來看，目前銀行股的動態估值水平在30倍左右，在市場中處于較低水平。2007年上半年，證券市場紅火，銀行存款也一度出現從銀行向股市搬家的現象，銀行類上市公司的業績也頗令投資者擔憂。但從中期業績來看，銀行股的中期業績普遍超出預期，如浦發銀行預計中期凈利潤較上年同期增長50%以上，招商銀行預計2007年中期凈利潤較上年同期增長100%以上。同時，銀行類上市公司的業績普遍超出預期。我國資本市場的作用逐漸強大，直接融資占比將不斷提高，但不可否認，貸款仍將是支持經濟發展最重要的融資來源，且這種狀況很難在較長的時間得到根本的改變。我們金融業混業經營的步伐也在加快，這也將增加銀行業的中間業務收入來源。近期浦發獲第二批銀行系基金牌照，浦發銀行將持有新設立的浦銀安盛基金管理有限公司51%的股權，而前期工商銀行、建設銀行、交通銀行分別持有旗下基金55%、65%、65%的股權，銀行業向證券業滲透的趨勢較為明顯。

　　長城證券陳瑾則直接指出，中國的經濟特性決定銀行是充分分享經濟增長的行業。陳瑾分析，宏觀經濟的穩定增長奠定銀行的高增長，消費升級成為拉動增長的新動力，人民幣升值預期仍將驅動銀行股走強。

　　對于目前很多人擔心的存款分流局面，陳瑾認為，還不足以威脅銀行流動性。

　　不過，也有人士認為，目前在資金賺錢效應的刺激、對于“強者恒強”效應的不斷追捧之下，銀行業板塊依舊會有短期快速上沖的動能，但價值高估帶來的短線風險也正在同比例積聚之中。

　　國泰君安銀行業首席分析師伍永剛博士認為，今年第三次加息對銀行業的總體影響偏負面。中信證券銀行業首席分析師楊青麗則在寧波銀行和南京銀行上市后發出了“小銀行要挑戰世界最高估值”的疑問。因為“寧波銀行已經達到世界小銀行最高估值水平。至于未來能否高增長高回報，小銀行存在這種可能，但世界案例表明持續高增長主要依賴并購，并且小銀行成為大銀行費時達幾十年。”

　　還有研究表明，銀行業板塊目前似乎正在迅速地脫離基本面根基，切入“市夢率”時代，一切以資金意志為導向。但在結合成長性、營業稅減免、混業經營趨勢、人民幣升值等諸多正面因素之后，銀行業板塊的炒作似乎也不無底氣。申銀萬國證券研究所首席銀行業分析師勵雅敏繼續表示看好銀行股的中長期上漲潛力，且偏好于股份制銀行。

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