劉瑛

　　自滬深300指數被選為首個股指期貨標的指數后，關于滬深300指數抗操縱性的爭論也此起彼伏。

　　爭論的焦點之一在于，金融行業特別是銀行業在滬深300指數中所占比重是否過大。如果銀行股比重過大，是否可以通過操縱銀行股來操縱滬深300指數和股指期貨？

　　金融股“爆棚”源于2006年以來老銀行股和老證券股的股價上漲，以及航母級的銀行股和保險股上市。根據中證指數公司昨日網站上的數據，滬深300指數中金融股權重合計是21.75%，銀行股權重合計是14.84%。目前，中證指數公司是滬深300指數的管理機構。

　　事實上，金融股權重高并不是A股市場獨有的情況。今年7月4日，中證指數公司發布了署名為陳雅鉷的《滬深300指數的抗操縱性分析》研究報告，其中描述，只要金融類

　　該研究報告比較的其他主要股指期貨標的指數還包括，倫敦FTSE 100指數，德國DAX指數、美國標準普爾500指數、法國巴黎CAC 40指數、道瓊斯歐洲STOXX 50 指數和香港恒生指數，其中后兩者的金融股權重更是高達40.3%和38.99%。

　　預期中的H股等發行A股也被解釋成為滬深300指數抗操縱性將進一步增強的原因。中信證券金融工程組的分析師胡浩表示，從動態角度看，未來雖然還有一些銀行類、證券類和保險類等金融公司會進入A股，但是其他行業的上市公司也會同時增多。至少現階段擔心“滬深300指數中金融股權重過高”有些多慮了。

　　上述研究報告認為，這些公司大都是規模龐大的超級大盤股，按照滬深300指數規則，它們中的許多都必然會成為滬深300指數的樣本股，能夠進一步降低滬深300指數的集中度，使各大藍籌股之間形成一種相互制約的關系，避免少數幾只股票的拉升引發股指的大起大落，指數的抗操縱性會進一步增強。

　　該研究報告還稱，除建設銀行等少數公司外，國內大的銀行、保險類股票的上市公司已經基本完畢，今后相當長一段時間內將不再會有大的銀行保險類公司上市，這對于降低滬深300 指數中的金融保險行業權重也會有一定益處。

　　不過也有分析師認為，還是應該謹慎對待金融股對滬深300指數和股指期貨的引導可能。國泰君安證券的衍生品分析師蔣瑛琨表示，與其他行業相比，銀行業個股的同質性較強，銀行板塊聯動性更強，其操縱價值更加突出。