國有股減持新規的出臺，有評論稱之為“政府出手救市的重大措施”，但在股指反彈的同時，成交量卻沒有明顯放大。本周一，滬市1012.8億元的成交量，較之前期2500億元左右的“天量”，顯得有點量能不足。

　　值得注意的是，較之股市成交量萎縮，房地產市場出現再度活躍的跡象。央行上海總部的最新統計顯示，受房地產市場交易迅速升溫的影響，6月份滬上中資商業銀行個人住房貸款大幅增加45.5億元，比5月份多增36.9億元，占上半年個人住房貸款增量的2/3，其中當月新建房貸款增加43.7億元，占上半年新建房貸款增加的95.8%。這并非上海獨有的現象。深發展廣州分行的統計顯示，截至6月末，其房貸期末余額比去年12月末增長超過50%。央行深圳分行的統計稱，截止5月末，深圳個貸余額比去年底增加4112億元，比去年全年多增100多億元，其中，房貸是大頭。

　　央行上海總部的統計還表明，儲蓄存款延續了去年下半年以來的分流走勢，但6月份出現分流減緩跡象，當月滬上中資金融機構新增60.9億元，同比多增50.7億元。從合理性上說，股市資金走向的微妙變化，也是可以理解的。

　　其實，分流A股市場資金的遠不止重新活躍的

房地產市場，人民幣投資多渠道對A股市場也是考驗，而前幾年，人民幣投資渠道單一，理財產品受制于收益難以提高的瓶頸，往往只是比銀行定期存款高出1個百分點左右。QDII在投資境外股市后，明顯走出了低迷狀態。中國銀行QDII投資香港股票基金，不到3個月時間，凈值增長已經超過7%。基金券商系QDII即將推出，被認為投資境外股市的靈活性，將大于現有的銀行系QDII。與此同時，大量與海外市場及國內

證券市場掛鉤的理財產品，在銷售中吸引了儲蓄資金，也讓股市資金有了“軟著陸”之處。據了解，不少銀行的理財產品銷售都迭創新高，“5.30暴跌”后明顯有股市資金介入，浮動收益類理財產品熱銷。

　　可見，A股市場的下跌之所以幅度不大，信心滑落卻迅速，有兩個原因，其一，大部分個股的跌幅超過大盤，截止上周末，滬深兩市有900多只個股的跌幅超過了20%，個別股票甚至跌幅超過40%；其二，其他投資渠道對A股市場構成反差，使得A股市場的投資潛力相形見絀，風險則相對較突出。這就意味著A股市場需要保持一定的競爭優勢，尤其在目前境外多個資本市場走強的背景下。在4300多點的位置給A股市場強行套上一個“政策頂”，是弊大于利，不利于市場的穩步發展。《中國經濟時報》

　　張煒

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