國務院國資委、中國證監會于近日發布了<國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法>、<國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定>、<上市公司國有股東標識管理暫行辦法>等三個政策性文件,對國有單位轉讓和受讓上市公司股份的交易方式、定價原則、審核程序、信息披露等方面做出了詳盡的規定。其中最受關注的是對國有控股股東通過證券交易系統轉讓上市公司股份的規定,如果轉讓的股份超過了一定的數量和比例,國有控股股東應將轉讓方案逐級報國務院國資委審核批準。

　　根據中國

證監會2005年4月<關于上市公司

股權分置改革有關問題的通知>規定,股權分置改革之后,非流通股獲得上市流通權,但對其流通條件做出限制,至少12個月內不能上市交易,在12-24個月期間出售的股份不能超過公司總股本的5%,在24-36個月期間不能超過10%,三年之后可全部流通。2007年之后,很多上市公司股改時間超過一年,限售股份可逐步上市交易,很多大股東進行了減持,比如瀘州老窖,其大股東瀘州國有資產管理局在一年禁售期滿后不久,在一個月內連續幾次操作,累計減持比例高達4.83%,逼近了5%的上限。很多公司很快就會進入股改兩周年,那時又會有更多的限售股進入市場。限售股解禁使市場上可流通的股份迅速增加,資產供給增加,將給市場造成了下跌的壓力。

　　在成熟的市場,股價準確反映公司價值,大股東減持不改變公司的基本面,股價不會隨之下跌。中國股市還需要進一步成熟與發展,一部分上市公司的股價還不能夠準確反映公司價值,它們受市場上資金和資產之間供求關系的影響較大,當資金充足而資產供給較少時,就會出現整體性上漲,一些業績差的

股票也能"雞犬升天";當資產供給增加,而資金沒有相應增長時,也可能就會出現整體下跌,部分業績好的股票也不能幸免。于是,很多人根據對資金和資產供求關系的預期進行操作,在預期資金增加時買進,在預期資產增加時賣出,又放大了資金和資產供求關系的影響。目前股市震蕩,資金處在觀望階段,不大可能再像前段時間那樣放量增長。在這樣的情況下,如果資產供給大幅增加,就可能造成震蕩。

　　2001年,通過國有股減持籌集社會保障資金的方案出臺,不久之后股市就出現大跌,最后只能叫停國有股減持。這次國資委和證監會未雨綢繆,在限售股全面流通之前出臺措施,限制國有股上市流通的數量,可望減緩股市資產供給增長的速度,穩定市場預期。但是,限制國有股流通并不能帶來股市的長遠發展,否則就沒有必要進行股權分置改革。股市的平穩發展,只能是在多方平衡中實現。

　　首先是國有股限售和減持之間的平衡。減持不但能使大股東或地方財政籌措資金,而且能改善上市公司的治理結構,也使股價更加準確地反映公司的價值。大股東清楚公司的基本面,當股價遠遠高出公司價值時,它們會出售股權,這可能引導市場回歸理性。限售能避免股市出現大幅震蕩,減持也有重大意義,需要在兩者之間取得平衡。

　　其次是放權和收權之間的平衡。國有控股公司和地方國資委對自身需求和市場狀況更為了解,應該授予它們更多自主權,使股市在多方博弈之中達到優化。但如果任憑國有大股東減持股份,又可能造成股市整體下跌,這又需要國資委收回部分權力,整體調控股市資金和資產之間的供求狀況。這次出臺的政策,既是對國有控股公司減持股份的限制,也給予它們更多的自主權,只要股份轉讓的數量和比例不超標,它們就可以按照內部決策程序決定。

　　如何在這兩個方面實現平衡,是由國資委來把握,新規定賦予國資委控制國有股減持進度的權力,而這個問題同時也是與股市穩定緊密聯系的。有時候,權力即是責任。國資委作為國有資產的出資人,它有權力決定所屬資產的運用,在國有股權轉讓的問題上,它也不應該缺位;長遠來看,資本市場的健康、良性發展對整個國家和經濟來說也是必須的。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。