東方愚：知名財經觀察員,多家媒體專欄作者、特約評論員，國際航空報專欄作者。

　　A股市場最近一輪探底能否像上調印花稅那次一樣，自6月5日開始迅速走出低谷并強力反彈？這一問題顯然誰也不可能給出明確的答案。但我們能看到的是，現在兩市新增A股開戶數在持續減少，日前已跌破10萬。而兩市成交量也持續萎縮，上周在1300億上下徘徊。

　　日前的股市中彌漫著幾重火藥味，一種是監管部門對股市降溫的持續發力，和對違法違規行為的處置決心，比如前不久利息稅和國債等工具，又如證監會主席尚福林日前在針對系統內黨員的報告中，再次強調要加強市場監管力度。另一種則是中小股民針對監管部門的，稱打擊違法違規行為的口號喊的洪亮，真正的查辦卻乏善可陳，而“無辜”的小股民們卻飽受兩頭的利益侵害。

　　中小散戶的“火藥味”并非沒有道理，從杭蕭鋼構到廣發

證券，最后的處理結果并不能讓大多數底層的投資者服氣。或許中小散戶可以對這些違規行為充而不聞，但是如今監管層的調控措施，幾乎都不能給投資者以明確的心理預期，一邊是“長期格局不變”的官方媒體的社論，一邊卻是不少的績優股被“錯殺”。

　　績優股被持續“錯殺”的后果，則是給本已在迷茫中尋求投資策劃轉變的中小股民再度蒙上陰影。“5·30”之后，幾乎所有的機構、股評家、媒體都在談所謂的價值投資理念，但這種價值投資，同樣需要時間與空間的撫慰。當監管的風暴已過，市場預期仍十分不明朗，而績優股仍大幅下跌的情景下，所謂的“價值”在中小散戶心中都會打折扣。

　　投資風格改變了，未能卻仍然節節虧損，中小散戶在對“價值投資”的懷疑中，選擇割肉者甚眾。一來，他們找不到其它對沖或止損的工具，二來，我們也不能要求他們買了

股票后放上幾年不看不理做所謂的“長線投資”。而另一方面，根據最新一期的《股市月度資金報告》，A股市場的主要資金來源再度由散戶轉向機構。這種情形下，股市如果大幅反彈，原先割肉出局者仍是“受害者”，仍將牢騷滿腹。

　　斯蒂芬·韋恩斯在《絕境與生機》中把股市恐慌分為假恐慌、周期性恐慌、傳染性恐慌和真正的恐慌四種。他表達的觀點之一是，療治經濟結構失衡、治理股市投機時，造成投資者的心理恐慌并不可怕，可怕的是，監管者的療治與治理手段，甚至撫慰措施都“失靈”了，給不了投資者信任感。斯蒂芬所言放在當下的中國股市或許有一定的警示作用。

　　現在多空分歧很大，不少人開始接受“中期調整已開始”的觀點，由看多轉為看空，或減倉或離場。而更多被深深套牢的中小股民卻在苦等一根能帶來解套機會的“稻草”。在這樣一種情形下，操作技巧似乎顯得不是太重要了，博弈焦點轉為耐心的抗衡。即使市場上的信任感越來越“稀薄”，但官方媒體謹慎唱多的信號，至少不至于只是穩定民心的一時道具吧。既然你“5·30”后已應聲調整了投資策略，既然你嘗試通過換股止損卻損失更重，既然你發現現在薦股的不少機構與專家都是“托兒”，那么干脆什么也不做，以靜制動，把這看成一場“耐心教育”的機會。

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