本報評論員 歐陽覓劍

　　6月，滬深兩市只有3只新股發(fā)行，與5月份持平。5月份IPO不僅數(shù)量少，而且融資總額也只有9.86億元；6月份融資規(guī)模較大，為156.05億元，但IPO數(shù)量仍然很少，這兩個月的情況似乎表明，新股上市的步伐在放緩。

　　而5月前期的股市行情非常好，上證指數(shù)從5月8日的3951點漲到5月29日的4335點；6月股市出現(xiàn)震蕩，但新股發(fā)行的情況仍然比較好，網(wǎng)上中簽率較低，證明市場上資金充足。這些都表明，5月和6月正是進行IPO融資的大好時機，為什么卻出現(xiàn)IPO數(shù)量減少的反常情況呢？尤其是5月IPO數(shù)量少、且融資總額小。

　　曾經(jīng)有分析認為，因為5月股指上漲太快，為了抑制股市投機行為，放慢了

新股發(fā)行的節(jié)奏。但是，抑制資產(chǎn)價格過快上漲的適當措施應該是增加資產(chǎn)的供給，減少新股發(fā)行會使資金集中在存量股份，造成股指更快上漲。5月前期的大漲行情，應該說與新股發(fā)行次數(shù)少、凍結資金數(shù)額少有一定關系。不過，據(jù)相關報道，國資委正醞釀出臺一系列減持規(guī)定，國有股減持辦法或本月出臺。

　　如果說5月IPO數(shù)量減少是由于相關調(diào)控，那也是從提高上市公司的質(zhì)量入手。實際上，發(fā)審委的要求確實在變得更加嚴格。2006年5月至2007年3月間，發(fā)審委審核公司共218家次(包括首發(fā)、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債)，通過率達86.38%。而在4月，審核通過率降到了64%。當月原計劃審核16家公司的申請，其中14家是IPO，但有2家的申請被取消，5家被否決。如果只算IPO(14家通過7家)，那成功率只有50%，沒有真實的盈利狀況，蒙混過關是不太可能了。這也反映出，5月申請上市的優(yōu)質(zhì)公司數(shù)量有所減少。那么，為什么那些優(yōu)質(zhì)的公司不提出上市申請呢？

　　大盤藍籌多數(shù)已在境外上市，其中一些的回歸意愿目前來看并不十分強烈。很多中小企業(yè)在積極爭取IPO融資，但它們也將目光放到了別處，特別是一些網(wǎng)絡公司和

房地產(chǎn)企業(yè)，一門心思要去美國和香港，沒有考慮將內(nèi)地A股作為首選。5月和6月IPO數(shù)量的減少，折射出內(nèi)地股市遭遇了境外股市的競爭。

　　中國的經(jīng)濟增長和企業(yè)的盈利狀況有目共睹，美國和香港的交易所當然希望優(yōu)秀的中國企業(yè)前去融資，對優(yōu)質(zhì)上市公司資源的爭奪日趨激烈，紐約證券交易所等在國內(nèi)籌備辦事處，而香港聯(lián)合交易所更是將推介活動擴展到內(nèi)地的二線城市。面對美國和香港股市的競爭，內(nèi)地股市有一些優(yōu)勢，比如本土化、更低的成本、A股市盈率高等。但這些優(yōu)勢看來還不足夠?qū)ζ髽I(yè)形成強烈的吸引力，因為它們被內(nèi)地股市的一些問題所抵消，包括再融資受限制較多、對管理層的激勵不夠等。此外，內(nèi)地一些地方政府積極推動本地企業(yè)上市，那些得不到當?shù)氐胤秸�府支持的中小企業(yè)在申請時就會處于劣勢。

　　從目前的情況看，7月IPO的數(shù)量和規(guī)模或?qū)⑤^大，扭轉(zhuǎn)前兩個月的頹勢，因為已經(jīng)有多家公司的IPO申請得到了批準；而下半年H股和紅籌股可能相繼歸來。這是因為相關監(jiān)管部門的努力，加緊IPO審核，鼓勵H股和紅籌股回歸，并為之創(chuàng)造條件。如果我們需要從5月和6月IPO數(shù)量下降中吸取某些警示，那么將是：中國股市面對全球競爭，亟須提高自身競爭力。

　　

股權分置改革之后，內(nèi)地股市具備了良性的基礎，對資金的吸引力明顯增強，這是近年來擴容的重要原因，而這也將是股市未來發(fā)展的動力。未來，相信監(jiān)管部門也會以一種具有前瞻性的視野，在審批程序和股權激勵方面作出相關創(chuàng)新，使得中國股市良性發(fā)展，推動中國股市的國際化。

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