本報評論員 歐陽覓劍

　　6月，滬深兩市只有3只新股發行，與5月份持平。5月份IPO不僅數量少，而且融資總額也只有9.86億元；6月份融資規模較大，為156.05億元，但IPO數量仍然很少，這兩個月的情況似乎表明，新股上市的步伐在放緩。

　　而5月前期的股市行情非常好，上證指數從5月8日的3951點漲到5月29日的4335點；6月股市出現震蕩，但新股發行的情況仍然比較好，網上中簽率較低，證明市場上資金充足。這些都表明，5月和6月正是進行IPO融資的大好時機，為什么卻出現IPO數量減少的反常情況呢？尤其是5月IPO數量少、且融資總額小。

　　曾經有分析認為，因為5月股指上漲太快，為了抑制股市投機行為，放慢了

新股發行的節奏。但是，抑制資產價格過快上漲的適當措施應該是增加資產的供給，減少新股發行會使資金集中在存量股份，造成股指更快上漲。5月前期的大漲行情，應該說與新股發行次數少、凍結資金數額少有一定關系。不過，據相關報道，國資委正醞釀出臺一系列減持規定，國有股減持辦法或本月出臺。

　　如果說5月IPO數量減少是由于相關調控，那也是從提高上市公司的質量入手。實際上，發審委的要求確實在變得更加嚴格。2006年5月至2007年3月間，發審委審核公司共218家次(包括首發、增發、可轉債)，通過率達86.38%。而在4月，審核通過率降到了64%。當月原計劃審核16家公司的申請，其中14家是IPO，但有2家的申請被取消，5家被否決。如果只算IPO(14家通過7家)，那成功率只有50%，沒有真實的盈利狀況，蒙混過關是不太可能了。這也反映出，5月申請上市的優質公司數量有所減少。那么，為什么那些優質的公司不提出上市申請呢？

　　大盤藍籌多數已在境外上市，其中一些的回歸意愿目前來看并不十分強烈。很多中小企業在積極爭取IPO融資，但它們也將目光放到了別處，特別是一些網絡公司和

房地產企業，一門心思要去美國和香港，沒有考慮將內地A股作為首選。5月和6月IPO數量的減少，折射出內地股市遭遇了境外股市的競爭。

　　中國的經濟增長和企業的盈利狀況有目共睹，美國和香港的交易所當然希望優秀的中國企業前去融資，對優質上市公司資源的爭奪日趨激烈，紐約證券交易所等在國內籌備辦事處，而香港聯合交易所更是將推介活動擴展到內地的二線城市。面對美國和香港股市的競爭，內地股市有一些優勢，比如本土化、更低的成本、A股市盈率高等。但這些優勢看來還不足夠對企業形成強烈的吸引力，因為它們被內地股市的一些問題所抵消，包括再融資受限制較多、對管理層的激勵不夠等。此外，內地一些地方政府積極推動本地企業上市，那些得不到當地地方政府支持的中小企業在申請時就會處于劣勢。

　　從目前的情況看，7月IPO的數量和規模或將較大，扭轉前兩個月的頹勢，因為已經有多家公司的IPO申請得到了批準；而下半年H股和紅籌股可能相繼歸來。這是因為相關監管部門的努力，加緊IPO審核，鼓勵H股和紅籌股回歸，并為之創造條件。如果我們需要從5月和6月IPO數量下降中吸取某些警示，那么將是：中國股市面對全球競爭，亟須提高自身競爭力。

　　

股權分置改革之后，內地股市具備了良性的基礎，對資金的吸引力明顯增強，這是近年來擴容的重要原因，而這也將是股市未來發展的動力。未來，相信監管部門也會以一種具有前瞻性的視野，在審批程序和股權激勵方面作出相關創新，使得中國股市良性發展，推動中國股市的國際化。

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