本報記者 張漢青 實習生 楊眉 鄭昱 

　　7月5日，國內(nèi)滬深股市再度出現(xiàn)單邊大跌的走勢。其中上證綜指更是接連跌破了3800點、3700點兩個整數(shù)關口，最終報收于3615.87點，以下跌200.30點的幅度創(chuàng)出了今年的第四大單日跌幅。

　　多位專家在接受記者采訪時表示，自今年“2·27”股市暴跌之后，近期又連續(xù)出現(xiàn)了“5·30”、“6·4”以及“7·5”等多次幅度在200點以上的暴跌行情，這些暴跌行情的接連出現(xiàn)嚇退了不少中小投資者。而伴隨著股市新增資金來源從散戶向機構的轉移，以及行情由資金推動型向價值推動型的轉變，年初以來持續(xù)了數(shù)月之久的“新散戶時代”將暫告一段落。

　　資金來源從散戶轉向機構

　　申銀萬國和上海證券報共同推出的最新一期《股市月度資金報告》顯示，在“5.30”暴跌以后，市場行情出現(xiàn)了新的特征，就是A股市場的主要資金來源由散戶轉向機構。

　　記者從中國證券登記結算公司了解到，隨著股市賺錢效應的相對減弱，今年6月份，滬深兩市的新增A股開戶數(shù)出現(xiàn)大幅下降。當月日均開戶數(shù)更是遭遇“腰斬”，由5月份的平均每天31萬戶，下降到當月的每天17.3萬戶。而且至6月末，市場開戶數(shù)已經(jīng)下降到每天10萬戶，這一水平大概相當于今年2月末3月初的水平，不足巔峰時期的1/3。至7月初，每日新開戶數(shù)更是跌破10萬戶，并且連日持續(xù)下滑。

　　受此影響，A股市場的實際月度入市資金也由5月份的760億元下降到6月份的589億元。顯然，個人資金的流入減少，在其中起了巨大的作用。不斷下滑的新增開戶數(shù)也說明，股市賺錢效應的減弱導致了個人投資者集中入市的情況基本結束，越來越多的散戶開始從股市退出，或者由自己炒股轉向?qū)①Y金交給專業(yè)機構去理財。

　　相反，在近段時間里，機構入市資金卻有加速跡象。天相投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度開放式基金出現(xiàn)了2500億份的天量凈申購(不包括“封轉開”基金的集中申購)。同時，基金規(guī)模在此期間整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的狀態(tài)，今年前六個月A股市場共迎來了33只新基金、2800億元以上的新募集資金。

　　與此同時，證券公司上半年收益狀況良好，各大證券公司圍繞期貨公司的股權買斷開始展開競購大戰(zhàn)。此外，其他投資機構如保險公司近來受到保費收入持續(xù)增長和投資收益明顯的影響，也頻頻發(fā)出投資需求擴大的信號。

　　招商證券高級分析師劉景德向記者表示，目前股市的資金來源中機構資金的比重增大，可以說新增資金來源從散戶向機構的轉移，意味著“新散戶時代”的終結和機構主導時代的到來。

　　資金推動型行情向價值主導型轉變

　　相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來資金入市速度不斷加快，特別是4月份A股市場更是掀起了迄今為止規(guī)模最大的資金入市風潮，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，創(chuàng)下了歷史新高。

　　在這近2500億元的流入資金中，機構資金只有1/3，而其余1600億元以上應為個人資金的貢獻。截至4月末，A股市場存量資金達9800億元，個人資金與機構資金的比例達到了2∶1。而在去年的11月、12月，深滬兩市的資金九成以上還來自機構。至5月28日，中國股票賬戶數(shù)量突破一億戶，活躍的投資者數(shù)量接近2000萬人。A股市場的新資金主流已經(jīng)基本轉換至以個人為主，市場出現(xiàn)了明顯的“散戶化”格局。

　　而隨著居民資金持續(xù)涌進股市，市場也呈現(xiàn)出典型的資金推動型特征，市場普漲明顯，特別是低價股、題材股更是紛紛走出翻倍行情。

　　近期，隨著滬深大盤呈現(xiàn)出寬幅震蕩，股市的“二八”現(xiàn)象再次上演，績優(yōu)股藍籌股逆市上揚，地產(chǎn)、銀行、機械、煤炭、汽車等諸多板塊基金重倉股均表現(xiàn)較好，曾風光一時的績差股、重組股和題材股的投機氣氛則日益回落。

　　劉景德表示，與散戶時代題材股受追捧的現(xiàn)象相比，機構主導時代的投資理念將轉向業(yè)績優(yōu)良的藍籌股，并將對股指的穩(wěn)定起到積極作用。

　　從近期股票走勢可以看出，房地產(chǎn)、銀行股、保險股等成了為數(shù)不多的盤面熱點。房地產(chǎn)業(yè)雖然面臨宏觀調(diào)控和加息帶來的經(jīng)營壓力，但業(yè)績穩(wěn)定的公司通過對融資渠道的拓展能夠加以緩釋，同時人民幣升值也讓房地產(chǎn)業(yè)獲益頗多。人民幣升值同樣帶動了銀行股和保險股。

　　分析人士指出，隨著市場調(diào)整的加劇，業(yè)績較好的地產(chǎn)、汽車、

能源等板塊的股票，在近期低迷的股市行情中表現(xiàn)較好，受到投資者的肯定是與市場對該行業(yè)業(yè)績預期分不開的。

　　太平洋證券首席研究員郭士英向記者表示，最近的股市行情中績差股、概念股的持續(xù)下跌，而大盤藍籌股則表現(xiàn)出相對較強的抗跌性正說明了“價值主導型行情”正在上演。但是，值得注意的是，大盤藍籌股當下還是有一定下跌空間，抗跌性還沒有完全表現(xiàn)出來。

　　機構投資者“穩(wěn)定器”作用有待提升

　　據(jù)了解，在國外成熟的證券市場上，機構投資者一般占據(jù)主導地位，散戶比例逐步下降符合國際

資本市場的規(guī)律，在市場經(jīng)濟比較發(fā)達的國家，90%以上的小投資者都是委托基金等投資機構進行證券交易的，機構投資者控制的股市總市值一般在50%以上。

　　與散戶相比，機構投資者一般持股時間較長、入市資金量較大、進入市場的靈活性相對較差，且擁有足夠的研究分析能力、信息及資金，注重投資的安全性及長期利益，從而避免了市場股價的劇烈波動。

　　郭士英針表示，當前股市一跌再跌是一種非理性的下跌，要穩(wěn)定股市達到止跌的目的，公募基金將發(fā)揮至關重要的作用。

　　一個良性發(fā)展的股市不是“資金推動型行情”制造的短暫牛市，“資金推動型行情”帶來的還有諸多的市場隱患。所以，趁目前行情震蕩時機，加大對股市運行體制改革和上市公司內(nèi)部治理的引導，則可以營造市場化的良性環(huán)境，提升股市價值投資的環(huán)境。

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