國際投資資金在中國的數量，始終是一個謎。從財經分析的角度，外電的記者最近都開始用國際投資資金在中國進出來預測中國股市的走向。這種方法雖然是管中窺豹，但使用起來還是有些用處的。

　　最早的消息是，2006年上半年撤離中國的“熱錢”達240億美元。這個消息是渣打銀行的研究人員公布的。他們認為，2004年到2005年間，國際資本通過貿易賬戶、虛報貿易信貸、轉移定價、地下銀行網絡和其他渠道流入中國。但在2006年上半年發(fā)生了逆流。他們的觀點是，2006年第一二季度調控房價的風聲和抑制房價的政策起到了至關重要的作用。而今年5月第二周，也有消息稱“熱錢”撤出了5.74億美元資金。退出的原因在于國際投資資金在中國賺到了大量的錢，需要轉向更為安全的發(fā)達市場，譬如美國大盤股基金以及歐洲股票基金等。

　　最新的一篇文章則稱，在過去的五周里，共有26.2億美元資金撤出中國。該文作者說消息來源是美國馬薩諸塞州一家自2002年就跟蹤流向中國熱錢的機構。此外，他還比較過香港、新加坡和內地股市

股票的價格，認為內地和香港都處于高估狀態(tài)。

　　最有意思的在于，巴西等拉丁美洲的股市也開始紅火起來。共同基金已連續(xù)11周凈流入拉丁美洲地區(qū)，主要的原因分析有二，一是拉丁美洲出口大量原材料給中國，第二，相比于中國股市，巴西等國的股票價格還較低。

　　仔細分析這些資金撤出的時間點，都與中國房市和股市各種調控政策出臺的時間點非常吻合。這種“應聲而倒”的過程反而讓人琢磨出一種另類的信號。

　　有關數據表明，目前在國際上各種尋求投資的資金有136萬億美元之巨。今年1至3月我國國家外匯儲備增加1357億美元。有關的推算認為，這其中有一部分是國際投機性資金。一季度進入中國的量大約是734億美元。所以上面那么小的撤出資金量還不能說明問題。

　　什么時候國際資金大股部隊會撤出呢？

　　德國世界杯和中國明年的奧運會對經濟的刺激有可比性，而國際資金也是遵循在宴會還未開始時撤走美酒的規(guī)律的。這樣我們就可以找出他們大致可能撤出的時間。

　　世界杯賽前德國對老體育場進行更新，還新建了一些體育場，這項投資達到15億歐元，其他的投資50億歐元左右。這些投資直接拉動了GDP的增長。同時，世界杯期間新增了5萬個工作崗位，許多工作職位在世界杯后繼續(xù)存在。增加了工作崗位就會增加新的消費預期，也會貢獻于GDP。而

阿迪達斯等運動品牌的企業(yè)出口也會增長。因此，去年第二季度德國GDP增長率為2.8%。這與過去十年基本徘徊在零增長至1%增長相比，是個巨大的進步。第三季度是3.1%，第四季度是3.7%。而今年的第一季度就開始下降了，在2.9%左右。

　　奧運會開賽時間大約比世界杯遲兩個月。盡管有個體差異，但是我國今年的第四季度或者明年第一季度增長率可能會達到高峰。按照世界杯經濟峰值在賽事結束后出現，我國股市的拐點可能出現在奧運會過后不久。

　　相比兩個月前的總規(guī)模，金融機構中的居民人民幣儲蓄凈減少4458億元，縮減幅度超過了2.5%。相當于500億美元，這與一季度三個月734億美元國際投機性資金相當。大多數中國百姓還很難直接從

人民幣升值中受益，但卻要承受著CPI上漲的壓力，而國際投資人即使沒有從股市、房市中賺到錢，也可以拿到匯兌的收益。對于本國投資者利益的保護因此成為重中之重。

　　吳木鑾