郭鳳霞

　　近日，廣發證券總裁董正青辭職成為一大社會新聞。據《21世紀經濟報道》稱，坊間流傳，在廣發證券借殼S延邊路的過程中，其弟涉嫌通過內幕交易獲取暴利，總額可能高達1億元。董正青之弟不知是何方”高手”，竟能在短時間內“膨脹”成“億萬富翁”，人們自然把目光轉到了董正青身上，有沒有內幕交易？這是很自然聯想到的問題。

　　這個問題，監管部門、司法機關當然更不會忽略。現在大多數人“靜候”的，只是“且聽下回分解”了。不過最近以來，監管部門在打擊內幕交易違法行為問題上毫不手軟、屢出重拳已引起了人們的極大關注。比如，在廣發證券借殼延邊公路事項中，部分當事人涉嫌內幕交易等其他犯罪證據和線索，已移交公安機關；杭蕭鋼構證券事務代表羅高峰、上投摩根基金經理唐建、聯合證券分析師宋華峰等人因涉嫌利用內幕信息參與股票交易，也已分別立案調查。以往那些“黑莊”、“投機客”、“老鼠倉”撈足了錢，就“人間蒸發”的現象，現在開始改觀了。

　　這是一個好兆頭。伴隨著這一輪波瀾壯闊的牛市行情拉開，雖然監管部門監管的力度比以往任何時候更大，但那些“為了300%的利潤寧上斷頭臺”的人還時有所見。特別是在全流通背景下，其違法違規的模式、手段也開始發生重大變化，由以前以上市公司虛構利潤等虛假陳述方式為主，轉變為以散布信息配合二級市場股價操縱、內幕交易為主，從而形成違法獲利更為快速、違法手段更具隱蔽性的新特征。為了保證市場的健康發展，監管部門不斷加大對內幕交易等違法違規行為的打擊力度，直至借助司法力量，這是大得人心的舉措，大概也是一種“魔高一尺，道高一丈”吧。

　　人們有理由期盼，在處置內幕交易等違法違規行為方面的力度，可以更大一些，更強一些。這不是苛求，而是一種比照。比如，今年5月初，美國證券交易委員會(SEC)對居住在香港的一對王氏夫婦涉嫌內幕交易，向紐約曼哈頓的美國地方法院提出訴訟。這對夫婦在4月13日至30日期間，以1500萬美元買入道瓊斯股票，大賺818萬元。他們在信息披露之前大筆買入，并在消息公布之后立即拋出。美國SEC認為這對夫婦有內幕交易之嫌，取證之后迅速采取行動。王氏夫婦不僅賬戶被凍結，還有可能面臨法院的重判。

　　相比之下，在我國股市不太長久的歷史上，雖然前后也處理過幾起因內幕交易而受到法律懲處的案件，如深南電A副董事長黃德晨被判有期徒刑兩年零六個月、西藏發展董事陳紅兵被判有期徒刑兩年、三普藥業董秘鄧兵被判有期徒刑一年緩刑一年，并處罰金和沒收非法所得等。但這些案件社會影響都不大，不足以引起人們對內幕交易造成不公平的“集體公憤”。上海證券交易所市場監察部負責人曾向媒體坦言：“一個值得強烈關注的問題是，國內許多人并不認為利用內幕信息進行提前交易、賺取利潤是在犯罪。況且，這種違規的成本太低。”

　　更需要提出的是，目前我們的行政處罰還過于“溫情”，因而威懾力不夠，還不足以起到強烈的懲戒和警示效果。一些上市公司違法違規行為被查處之后，市場全然不當一回事，一邊在公布處罰決定，一邊照樣連拉漲停，幾天之內就可以達到股價翻番的地步，成為一道非常奇特的股市景觀。這種不正常情況的出現，自然就抵銷了處罰的力度，也令投資者判斷上市公司的價值取向發生錯位。舉例來說，網易在美國納斯達克掛牌上市，第二年在公布財報期間，因無意中將110萬美元的廣告合同誤報成收入，結果引起軒然大波，最終被美國法院判決賠償中小投資者435萬美元損失，而且差一點被納斯達克摘牌。

　　治亂必用重典。SEC在處理內幕交易問題上，一旦認定犯罪事實，行動之迅速，出手之果斷，懲罰之嚴厲，給人留下極為深刻的印象，也極大

地震憾了市場的方方面面，從而使抱有僥幸心理的人大為減少，也有效地匡正了市場風氣。因而也可以這樣說，美國SEC對內幕交易的嚴厲懲處，給我們提供了一種經驗。

　　據報道，

證監會近日正著手出臺《證券市場操縱行為認定指引(試行)》和《證券市場內幕交易行為認定指引(試行)》等工作，將加大對內幕交易、市場操縱、不公平披露等違法違規行為的打擊力度，特別是對一些散布不實信息或利用內幕信息配合二級市場炒作的案件進行立案稽查，并將因涉嫌信息披露違規、內幕交易和操縱股價等違法違規行為的相關責任方送交司法處理，這一系列舉措說明中國的市場監管將進入鐵腕時代。

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