6.8行情還有多少懸念值得期待

　　本報記者　孟憲威

　　6月初以來，大盤的表現(xiàn)可以說是驚心動魄。首先是6月6日上證綜指跌破1000點，創(chuàng)出998點的新低，“千點論”從預言變成現(xiàn)實；然后是6月8日的“井噴”行情突至，短線急升148點。“井噴”行情喚起了市場的做多熱情，短短兩個交易日，兩市合計成交超過600億元，一時間關于“反彈”還是“反轉”的討論再次充斥坊間。

　　然而，大盤急漲后迅速轉為震蕩回調(diào)走勢，特別是本周以來伴隨著藍籌股的大面積下跌，大盤弱勢再現(xiàn)。截至本周三，上證綜指報收1072.84點、深證成指(資訊 行情 論壇)報收2795.06點，分別較“6.8行情”高點回落了74點和194點，兩市成交也大幅萎縮。至此，拋開行情還能走多遠的研判，“6.8行情”留給市場的一些懸疑問題確實值得投資者深思。

　　神秘資金進得來能否出得去？

　　回到6月8日盤面，當日開盤就有大批指標股巨量封住漲停，大盤出現(xiàn)2002年“6.24”以來的最大單日漲幅，于是引發(fā)了市場對于突發(fā)而至的資金從哪里來的大討論。但各路觀點大多集中在各種可能性的猜測上。行情發(fā)展到眼下，筆者認為再去猜測資金的來路已經(jīng)意義不大，也很難得出結論。不過有一點似乎可以得出初步結論，那就是6月份的反彈———尤其是“6.8井噴行情”，遠遠不是技術性反彈所能解釋的，而是一輪意在助推股權分置改革的行情。

　　用中證咨詢徐輝的話來說，本輪行情具有“神秘資金和潛在利好”的雙輪推動特征。即所謂一個目的兩大特征：一個目的就是要力爭使得首批試點投票期間，市場運行平穩(wěn)；兩大特征就是，神秘資金驅動，潛在利好護航。市場資深人士周龍華則從市場的角度給出了解釋，他認為大盤前期暴跌積累了反彈動力，顯然有一波資金在等待短線入市時機，至于時間選在“6.8”還是“6.9”則沒什么關系。但是我們應該看到，6月上旬和中旬，是股權分置改革進入第一階段的關鍵時候，四家首批試點公司都將在這期間進行投票表決。顯然，市場走勢的好壞將牽動流通股東、尤其是中小散戶的神經(jīng)，進而影響其判斷。所以，巨量神秘資金進入市場，盈利并非主要目的，為改革保駕護航的特征更為顯著。

　　應該引起我們注意的是，回過頭來看本輪行情，除了6月8日和6月9日兩天巨量之外，兩市成交量在接下來的行情中快速萎縮，到周三已經(jīng)縮減到行情啟動當天的三分之一水平。于是市場人士又開始猜測，在迅速轉弱的市況下，神秘資金進得來能否安全出得去？

　　對于這個問題，我們應該辯證來看，比如前期大量進駐短線題材股或者在老莊股身上玩一把就走的資金，在這幾天的行情中不計成本出貨跡象明顯。同時，一批基金重倉股的下跌也許是“圍城現(xiàn)象”所致。毫無疑問，神秘資金啟動于千點附近，其首批狙擊對象為藍籌股，短時間內(nèi)是很難全身而退的。反映在盤面上，新老資金博弈的結果帶來基金重倉股走勢分歧重大。也許該出的仍要出，想進的還在進。

　　市場“反價值”傾向能延續(xù)多久？

　　近一段時間以來，一些大盤藍籌股和前期維持強勢的核心價值股成為市場做空的主要動力，包括中集集團(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等個股都出現(xiàn)了顯著回落，就連“6.8行情”中的龍頭股如中信證券(資訊 行情 論壇)、華電國際(資訊 行情 論壇)等，也在接下來的行情中出現(xiàn)“變臉”現(xiàn)象。

　　看到這些個股的下跌，市場自然就會想到市場主力：基金的動向。對于當前基金的減倉行為，并不難理解。首先，行情一漲，基金就明顯遭到贖回，與之相對應地，現(xiàn)在基金倉位普遍較重，可以應對這種贖回風險的能力較弱，所以只能拋售籌碼。一位基金經(jīng)理告訴記者，基金有時候真的感覺到自己左右不了自己，凈值低的時候持有人沒反應，但上漲到0.8元以上就進入了贖回密集區(qū)。甚至有基金經(jīng)理稱，在6月8日行情當天，某基金遭到20億元的贖回；基金重倉股領跌的另外一個重要原因在于，一些前期看好的企業(yè)和行業(yè)基本面發(fā)生了變化，選擇逢高減持也在情理之中了；還有，基金在經(jīng)歷了歷史上幾次短線急漲行情后，對市場變化變得更加謹慎。有市場人士指出，在去年的“9.14行情”中，一著名基金公司對行情非常樂觀，所以在相對高位并沒有積極兌現(xiàn)籌碼，后來套牢慘重，所以當前市場落袋為安的思想比較普遍。

　　果真如此的話，這種“反價值”傾向還將持續(xù)多久呢？

　　對此，周龍華給出了相對樂觀的分析。他認為基金的操作主要源于一些不確定性的判斷，但事實證明，也許一些判斷有過度反應的成分，比如基金對一些周期性行業(yè)的預期，實際上現(xiàn)在部分行業(yè)和個股已經(jīng)跌過了頭。他指出，對于行業(yè)周期的判斷不能孤零零地看到國內(nèi)的宏觀調(diào)控影響，還應該認識到，一些大的行業(yè)還在跟隨國際市場波動，比如石化、鋼鐵等，從長遠來看，其中一些有競爭力的個股已經(jīng)出現(xiàn)超跌。而徐輝則從市場的角度給出了解釋，綜合各方面情況看，市場部分藍籌股已經(jīng)具備較高投資價值。1000點很大程度上可能成為“藍籌底”。考慮到補償因素，在1000點附近藍籌股基本完成了對H股的接軌，他并不擔心藍籌股還有多大的向下空間。

　　問題的關鍵是尚有1000余只非藍籌股，其中不少股票遠未完成這種接軌，這是未來市場風險最大的一個群體。所以，據(jù)他保守判斷，千點很可能成為藍籌股的底部，但在這里成功構筑整個市場底部的機率不是太高。由此，投資者在千點附近關注藍籌股的投資價值，是非常有必要的。

　　股改試點股都能有賺頭？

　　近期盤中最顯著的特征之一是試點概念股大幅上漲。不管是投票通過的，如三一重工(資訊 行情 論壇)，還是沒有通過的，如清華同方(資訊 行情 論壇)，都出現(xiàn)大幅上漲，其中三一重工更是連續(xù)漲停。顯然，近期市場的熱點運行、以及大盤走向，已經(jīng)和股權分置改革的進程息息相關。那么新的疑問也就來了，難道試點股都能有賺頭？

　　中證咨詢的徐輝認為，盡管目前兩只試點股均出現(xiàn)上漲，但據(jù)此就認為所有的試點概念股都值得買的觀點并不可取。在看待這一問題的時候我們更多應考慮對價因素，比如三一重工，按照其修改后的方案，其股價處于20元時，要再漲32.72%才到大股東明示的減持價。即便以周二漲停的價位算，其離大股東減持價尚有22.6%的空間。對于清華同方的連續(xù)上漲，徐輝認為，這一方面表明市場對于其未來可能取得的對價有更多的預期；另一方面，也不排除部分投資者在其中渲染一種氣氛。

　　國盛證券的滕軍博士也認為，目前試點股的上漲給出了兩個信號：一是樹立市場信心和對改革的信心；二是當前市場缺乏其他的有效熱點。但隨著試點范圍的擴大，這種沾到試點就漲的市場效應會呈現(xiàn)遞減趨勢。至于已經(jīng)投票通過的紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)和尚未投票的金牛能源(資訊 行情 論壇)，多數(shù)市場人士認為，具體情況尚需具體分析。簡單認為試點股就有賺頭，可能反而使自己陷入被動。

　　從短炒到投資的路有多遠？

　　很顯然，不管本次“6.8行情”接下來如何發(fā)展，單就其盤面表現(xiàn)形式來看，和前期的幾次井噴行情并無本質(zhì)上的區(qū)別。

　　特別是近期市場預期的“六大利好政策”(允許上市公司回購、允許基金公司買基金、擴大入市資金、股息稅稅收優(yōu)惠、成立投資者保護基金，加快批準商業(yè)銀行成立基金公司)，截止到本周已基本兌現(xiàn)完畢，行情也隨之出現(xiàn)調(diào)整。看來本次行情還沒有擺脫短線資金炒作的跡象，不排除游資踏準了管理層擬在近期推出一系列利好組合拳的節(jié)奏而進行的一次大膽和精準的“政策套利行情”。從中信證券等前期強勢股在前期放量沖高后的盤面資金運作情況觀察，這種跡象更加明顯。

　　果真如此，不免讓我們對未來行情產(chǎn)生兩大擔憂：其一，神秘資金在本周金牛能源投票結束后，會否繼續(xù)護盤？其二，大盤能否保住千點不失？

　　對此，我們對一些投資者進行了在線調(diào)查，結果顯示，普通投資者大多數(shù)是做多看空，認為大盤將在1000點到1200點區(qū)間運行的投資者占據(jù)了主流。而周龍華鑒于對國際估值比較得出的結論相對樂觀，他認為，等市場再次回到價值投資的主流思想上來的時候，行情還是可以看的相對樂觀一些，他預計這個時間不會太久。