今年的5·19 與前幾年格外不同

　　自2000年以來，投資者年年都有特殊的“5·19情結”，但今年格外不同，比以往多了許多含義。1999年中國股市開啟了一輪大牛市行情，而如今，在經歷了4年來的漫漫熊途之后，中國股市又基本回到了6年前的同期點位。

　　歷史能否重演？經過持續的下跌，市場能否在消化了全流通試點的壓力后，由此展開一輪新的大牛市行情？

　　老股民難忘“5·19”

　　王先生是個老股民，經歷了股市的風風雨雨。說起1999年的“5·19”，他的眼睛幾乎開始放光：那時候，幾乎買什么都能賺，要是買上了熱點網絡科技股，幾乎都是翻番的收益。不到兩個月的時間里，上證綜指漲幅超過50%，想賠錢都難啊。

　　說起今年的“5·19”，他停頓了一下說，指數快到了1000點，應該不會再跌了，“5·19”也許會有點機會吧，但當年的“5·19”行情很難再出現了———股市下跌了這么多，哪個愿意一下子把指數拉起來？所以能選幾只好股票，挽回點這幾年的損失，就不錯了。

　　仍有小幅下跌空間市

　　場人士王濤表示，現有指數在不斷大擴容下早已失真，投資者的預期被虛化,技術指標也會失真，而平均股價較為真實地反映了市場的股價水平；在“新股”和“非流通股轉為流通股”雙倍擴容壓力剛剛開始的背景下，取20倍平均市盈率計，平均股價跌至3.80元就可能接近極限。

　　目前平均股價4.5元，對應滬綜指可再跌15-20%，至950點就可大致消化全流通利空。目前部分績差股還有高估，結構調整造成的股價分化將繼續演繹，所以預期全流通試點在短期內對市場造成的暴漲暴跌還將持續。

　　警惕資金趁機炒作中

　　關村證券研究員吳浩認為，盡管目前已經公布的全流通試點方案并不被中小股東普遍認同，但作為股權分置試點的開路先鋒，在境內股市歷來喜愛炒作概念的慣例下，試點公司復牌后的漲停也都在意料之中，而全流通概念股的炒作，也將成為市場的熱點之一。

　　對此，銀河證券投資總監羅善強表示，目前上漲的股票包括了超跌股反彈、機構自救、新的全流通概念炒作三種情況。除了超跌股反彈以外，都是一種短線的炒作，暴漲之后會繼續下跌，風險很大。建議投資者不要盲目跟風。

　　猜想·政策

　　監管層接下來做什么？

　　市場希望看到更多確定的東西

　　在昨日的“尚福林答記者問”中，投資者最關注的是可能出臺的“落實保持市場穩定的相關措施”，這也被市場理解為管理層能夠出臺的“救市措施”。然而，市場人士同時認為，“合規資金入市、產品和制度創新、稅收政策”等措辭缺乏想像空間，由此擔心監管層手中缺乏推動市場上漲的“大牌”。

　　三元顧問表示，當前保險資金、社保資金、QFII等合規資金均已入市，就剩下企業年金還沒有入市。企業年金從本月開始審核機構投資者的資格，但從規模和入市意愿上，與保險資金等不可同日而語。產品和制度創新則包括“做空機制的引入”、“ETF和LOF繼續發行”等等，目前還看不出對市場的正面作用。至于鼓勵公眾投資者的稅收政策，要么繼續降低印花稅，要么取消紅利稅，都是治標不治本的措施，無法從根本上扭轉頹勢。

　　經濟學家華生表示，落實鼓勵社會公眾投資的稅收政策，很可能是取消紅利稅。目前我國對上市公司股東的分紅收取20%的紅利稅，如果能夠取消，對于鼓勵機構投資者進入市場，將起到很大促進作用。他認為，股市昨天的下跌有多方面的因素，對于尚福林的講話，市場希望看到更多確定的東西。

　　猜想·個股

　　誰是最具價值的試點股?

　　長期看，基本面仍然是股價判斷的核心

　　昨天，是金牛能源(資訊 行情 論壇)試點方案出臺后復牌的第一天，也是該股實施10轉增6派5分紅的首個交易日，從復權后的收盤價來看，該股實際下跌了5.57%，而另外三家試點公司復牌后均有漲停。

　　在此情形下，投資者該如何判斷試點股票的投資價值？

　　中關村(資訊 行情 論壇)證券研究員吳浩表示，在不追溯流通股股東的歷史持股成本前提下，股權分置的方案只要讓利了，便對流通股股東構成明顯的利益。從短線炒作的角度看，全流通對部分績差股、跌破凈資產的個股構成上漲動力。但是，在相當程度上，全流通方案將造成估值標準的復雜化。

　　吳浩表示，股權分置方案各有千秋，投資者千萬不要被送股方案所蒙蔽，這只能改變短期股價的走勢，長期看，基本面仍然是股價判斷的核心。

　　具體來說，4家中，三一重工(資訊 行情 論壇)作為總股本、流通股本最小和每股收益、絕對股價最高的公司，推出了既送股又派現的方案，并承諾此次改革完成后再實施2004年度分紅預案，這些都還是較有吸引力的。關鍵它是一家績優上市公司，該股在全流通方案下值得中線關注買入。

　　清華同方(資訊 行情 論壇)10送10的方案，乍一看似乎讓利很大，但其實質類同于其他三家公司，對價成本為10送3.56股。清華同方能漲兩個停板，主要不是因為基本面———該股前期有機構套牢，此次借機拉高股價。該公司基本面是4家試點公司中最差的，未來投資風險較大。

　　紫江企業(資訊 行情 論壇)在4家中絕對價格最低，除權后的絕對價格將更低。鑒于公司基本面尚佳，基金、QFII等機構投資者已云集其中，除權后有填權機會。

　　金牛能源前期走勢始終強悍，可能考慮到這些因素，它的讓利度為4家中最少的。考慮到公司實施10送6分紅以及未來可轉債轉股的攤薄效應，未來業績可能下降，有一定投資風險。

　　猜想·試點

　　誰會成為下批試點？

　　有資深業內人士稱，清華系一定不會出現在下批試點企業中。該人士提示，追高這類股票風險較大，投資者應有所節制

　　全流通試點公司復盤后連續上漲所帶來的示范效應，在市場掀起全流通概念股炒作之風，此類個股也成為持續走低的大盤中惟一的亮點。諸多投資者在關注，第二批試點會在什么時候推出？哪些股票會成為下一批試點股票？

　　將拖至6月中旬

　　一位接近證監會的人士告訴記者，首批試點推出后的市場反應引起了管理層的強烈關注。據透露，證監會副主席桂敏杰已經召集一些機構人士開會，征求大家對試點方案的意見；第二批試點將肯定被拖后推出，而且什么時候推出，要看市場狀況。

　　某券商消息人士表示，在大盤如此低迷的背景下，第二批試點的推出會非常慎重，最早也要在一個月后才能推出，也就是到了6月中旬。

　　清華系難成下批試點

　　目前，分析機構、媒體、散戶都在紛紛猜測下一批試點的個股，以期能夠先行介入、低位建倉。市場對于試點公司的猜測主要有兩個來源：一是傳言。四川長虹(資訊 行情 論壇)、吉林敖東(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)等據傳已經上報全流通方案的股票，前期都有不錯的市場表現。

　　二是類比。一批與試點有共同背景的股票以及相關的個股都受到了投資者的熱烈追捧。目前以清華系股票最為搶眼，清華紫光(資訊 行情 論壇)、紫光古漢(資訊 行情 論壇)、力合股份(資訊 行情 論壇)、誠志股份(資訊 行情 論壇)、泰豪科技(資訊 行情 論壇)等都一度沖擊漲停。

　　有知情人士表示，試點只能是個別的、具有代表性的股票。從市場表現來看，試點推出后大盤的持續破位下跌，已經對管理層形成了極大的壓力，因此新的試點將被拖后推出，更不用說把試點方案在類似股票中推廣了。

　　該人士表示，目前對下一批試點的選擇，證監會自己還都沒有確定，但是可以肯定，清華系的股票一定不會出現在下批試點企業中。他認為，目前市場炒作的股票中，有的風險很大，有機構正在借概念拉高出貨，追高這類股票風險較大，投資者應有所節制。