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5月9日是五一長(zhǎng)假后首個(gè)交易日，“黑色星期一”再現(xiàn)深滬股市——上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)收盤報(bào)于1130.83點(diǎn)，較上一交易日下跌2.44%，再創(chuàng)近六年來的新低。試點(diǎn)首個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)或許略有過激，但多少已反映出投資者準(zhǔn)備投票的態(tài)度
本報(bào)記者 張煒
4月29日，公布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》；5月8日，滬深證交所出臺(tái)《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》；5月9日，清華同方(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)被宣布成為首批股權(quán)分置改革試點(diǎn)的公司。同日，四公司還分別公布了非流通股東實(shí)施股權(quán)分置改革的意向，即向流通股股東支付對(duì)價(jià)，并決定在近期召開董事會(huì)審議改革方案。
管理層作出如此“接二連三”的安排，目的在于力求“三公”，尤其是打破信息不對(duì)稱。由于“5.1”長(zhǎng)假的緣故，上述過程沒有經(jīng)歷一個(gè)交易日。至少從表面上看，投資者同時(shí)獲取股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)及試點(diǎn)公司名單的信息。現(xiàn)在，股權(quán)分置改革的“球”滾到了投資者一邊。要么持股并參與日后的股東大會(huì)用手投票？要么繼續(xù)用“腳”投票？
試點(diǎn)公司名單的公布，讓大家更清晰地看到股權(quán)分置改革試點(diǎn)的輪廓，也更了解管理層對(duì)股權(quán)分置改革的態(tài)度。之前對(duì)試點(diǎn)公司的猜測(cè)，不少人認(rèn)為會(huì)選擇國(guó)有股比例較高的公司進(jìn)行試點(diǎn)。而此次四家試點(diǎn)公司之一的紫江企業(yè)，是上海典型的民企背景的上市公司。作為紫江企業(yè)的第一大股東，有股東16名，其中法人股東2名，其余為個(gè)人股東。其中，紫江集團(tuán)持股會(huì)持有35%股權(quán)，上海市閔行區(qū)馬橋鎮(zhèn)俞塘五隊(duì)持有20%股權(quán)；14名個(gè)人股東合計(jì)擁有45%股權(quán)，其中最大股東為沈雯先生，持有36%股權(quán)。以4月30日收盤價(jià)計(jì)算，再按公司10送2的全流通方案，假設(shè)沈雯減持手中所有紫江企業(yè)的股份，將有可能獲得超過3.69億元的現(xiàn)金收益。
1983年，紫江集團(tuán)創(chuàng)始人沈雯從一個(gè)小型塑料廠起家，將其發(fā)展成為擁有50余家控股、參股企業(yè)，員工近萬人的大型企業(yè)集團(tuán)，而沈雯本人也在2004年的胡潤(rùn)內(nèi)地百富榜上名列第30位。這樣背景的企業(yè)成為首批股權(quán)分置改革試點(diǎn)公司，說明股權(quán)分置改革不是國(guó)有股減持。在四家試點(diǎn)公司中，三一重工也是民營(yíng)企業(yè)背景，三一重工的大股東是由9位自然人以其在三一重工業(yè)集團(tuán)有限公司的權(quán)益和其他資產(chǎn)投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。
試點(diǎn)名單突出了股權(quán)分置改革試點(diǎn)的市場(chǎng)化運(yùn)作特征。但正如記者前日剖析有關(guān)市場(chǎng)調(diào)查時(shí)指出的，試點(diǎn)運(yùn)作與投資者預(yù)期有距離。具體就試點(diǎn)公司擬審議的方案看，市場(chǎng)普遍反映“試點(diǎn)方案所體現(xiàn)的對(duì)流通股股東的補(bǔ)償仍顯不足”。紫江企業(yè)擬實(shí)施“10送2”方案，流通股東每10股獲送2股，而非流通股以股份減少的代價(jià)獲得可流通權(quán)。相比之下，該方案對(duì)利益平衡考慮得較少，或者說對(duì)流通股股東的補(bǔ)償較少。因而，有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)紫江企業(yè)的方案未必能在臨時(shí)股東大會(huì)上“過關(guān)”。
從金牛能源和紫江企業(yè)擬“10送2”，三一重工擬“10送3派8元”，到清華同方擬“10送10”，股權(quán)分置改革試點(diǎn)個(gè)案差異如此之大，有評(píng)論說，管理層在“試錯(cuò)”。乍看，由于上市公司眾多，“試錯(cuò)”嘗試是必須的。可問題是，“試錯(cuò)”嘗試可能是以犧牲中小投資者利益為代價(jià)。試點(diǎn)政策的漏洞十分清楚，大股東非常有希望躍過類別股東表決制度的“障礙”。沒有投票率的規(guī)定，類別股東表決制度究竟能制約大股東多少？難道基金、QFII會(huì)成為中小股東放心的“代言人”嗎？中小股東顯然懷疑，如果一家試點(diǎn)公司中的流通大股東大部分是基金公司、QFII時(shí)，靠什么杜絕大股東們利用“話語權(quán)”聯(lián)手利益尋租？
為了提高中小投資者的參與性，《試點(diǎn)通知》作出了多項(xiàng)要求。包括：臨時(shí)股東大會(huì)召開前，上市公司應(yīng)當(dāng)不少于三次公告召開臨時(shí)股東大會(huì)的催告通知，并為股東參加表決提供網(wǎng)絡(luò)投票系統(tǒng)；三是獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)向流通股股東就表決股權(quán)分置改革方案征集投票權(quán)。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人還呼吁，“股權(quán)分置改革試點(diǎn)與每一個(gè)投資者的切身利益密切相關(guān)，廣大投資者特別是公眾投資者應(yīng)當(dāng)珍視自己的權(quán)利，積極參與改革試點(diǎn)工作。”可實(shí)際上，這些都是不到位的努力及干預(yù)。臺(tái)灣莊周企管副總經(jīng)理周鵬邦日前接受記者采訪指出，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)“先天不良，后天失調(diào)”，如果缺乏法律支持及有效監(jiān)管，保護(hù)中小股東根本沒有可能性。就股權(quán)分置改革試點(diǎn)而言，如果法律支持及行政監(jiān)管不能點(diǎn)到大股東的“痛處”，又如何保證中小股東在與大股東的博弈中得到相對(duì)滿意的結(jié)果。
5月9日是節(jié)后首個(gè)交易日，深滬股市再現(xiàn)“黑色星期一”——上證指數(shù)收盤報(bào)于1130.83點(diǎn)，較上個(gè)交易日下跌2.44%，再創(chuàng)近六年來的新低。試點(diǎn)首個(gè)交易日的市場(chǎng)表現(xiàn)或許略有過激，但多少已反映出投資者準(zhǔn)備用手投票還是用“腳”投票的態(tài)度。
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