新浪財經客戶端：房企融資開閘并非大放水 兩公司遭質疑

　　多年來，企業兼并重組、淘汰落后產能之所以這么艱難，問題就在于政府的行政命令式推動，在于地方保護。因此，啟動企業兼并重組必須以市場化改革為前提，要允許企業自身擇善從之。要通過市場“無形之手”，令市場出清，而政府不要去干擾行業的自發調整，同時，也不能讓國企壟斷太多的領域，以至于民企投資永遠只是第二輪、第三輪才有機會；三是信息不能太封閉，政策應有足夠透明度，讓各類企業能自由決策和競爭。

　　□周子勛

　　在全力壓縮過剩產能的背景下，企業兼并重組或成為新一輪國資改革的突破口。近日，國務院下發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》(下稱《意見》)，出臺了取消下放部分審批事項、改善金融服務、完善企業所得稅、土地增值稅政策等多項新政，支持企業兼并重組。更具新意的是，《意見》提出了“發揮資本市場作用”等七個方面“硬措施”，以破除企業兼并重組所面臨的障礙，降低兼并重組成本，大力提升行業集中度。在這些硬措施中，允許符合條件的企業發行優先股、定向發行可轉換債券作為兼并重組支付方式，研究推進定向權證等作為支付方式等幾條，估計會對市場產生較大影響。

　　在經濟增速放緩壓力增大、結構矛盾日益突出的當口，強調行業兼并重組不僅時機成熟，而且勢在必行。快要過去的第一季度，經濟運行的景氣度比預計的要低，1月、2月多個經濟數據——進出口、固定資產投資、社會零售總額、工業增加值、用電量等表現均不佳。3月匯豐制造業PMI初值為48.1%，創8個月新低，經濟增長延續了年初以來的弱勢。從趨勢上看，中國經濟增長可能存在進一步探底的動力。多家分析機構認為，經濟今年開局疲軟，房地產銷售走弱隱含著更大的下行風險，一季度GDP增速下跌幾成定局。

　　在經濟下行壓力下，政府推動并購重組改革的用意不錯。當前，國內市場上并購重組的需求很高，治理落后產能亟須引入多種金融工具，同時要減少審批、提高并購重組的效率。推動并購重組，有助于大型上市公司加強市場控制力，對藍籌股投資價值的上升也將有所裨益。從某種意義上說，兼并重組是企業加強資源整合、實現快速發展、提高競爭力的有效措施，是化解產能嚴重過剩矛盾、調整優化產業結構、提高發展質量效益的重要途徑。

　　事實上，中央政府最近幾年非常重視企業兼并重組，一直在以多種方式優化調整產業結構。自2010年始，在各部門的積極推動下，企業兼并重組政策環境逐步完善，兼并重組步伐加快。而國內并購重組熱潮在資本市場尤為顯著。2013年以來，A股市場并購重組的上市公司不僅數量大幅上升，交易金額也屢創新紀錄，進入2014年勢頭更甚。統計顯示，2013年至今，A股市場共有241家上市公司完成或正在著手重大資產重組，占上市公司總數近一成。而在2011年及 2012年，這一數字均未超過70家。若以交易總金額來比較，2011年曾超過2200億元，2012年回落至1100億元左右，而從2013年至今，剔除重組失敗及停止實施等情況，交易總金額仍達5601.03億元。基于我國企業所處的發展階段，擴大自身規模和競爭力需求正越來越強。

　　然而，雖然近年來企業兼并重組步伐加快，但仍面臨諸多障礙，比如兼并重組稅收負擔較重；融資難，融資成本高，融資手段相對單一；跨地區、跨所有制兼并重組難；企業兼并重組涉及的審批環節多、時間長；服務體系不健全、體制機制不完善等等。此外，產業結構不合理、集中度低、企業小而分散的問題也十分突出，尤其產能過剩嚴重長期困擾著產業結構的調整。以鋼鐵行業為例，這是我國產業集中度高、規模效益最為突出的行業，但國家工信部總工程師朱宏任給出的數據卻是，2005年我國鋼鐵業前10名的產業集中度是35.4%，2010年上升至48%，但2013年又降至不足40%。相比而言，日本前四家鋼鐵企業的產業集中度就達到了78%，美國是67%，歐洲也有50%。

　　事實表明，推動企業兼并重組、淘汰落后產能之所以這么艱難，問題并不在于市場，而在于政府的行政命令式推動，在于地方保護。因此，啟動企業兼并重組、淘汰落后產能，必須以市場化改革為前提，要允許企業自身擇善從之。具體而言：一是要通過市場“無形之手”，令市場出清，而政府不要去干擾行業的自發調整；二是政府在退出干預市場的同時，也不能讓國企壟斷太多的領域，以至于民企投資永遠只是第二輪、第三輪才有機會；三是信息不能太封閉，政策應有足夠透明度，讓各類企業能比較自由地決策和競爭。

　　回顧近十幾年中國經濟的發展路徑，宏觀經濟總是處于緊與松、控與放的艱難平衡之中。為什么在經歷了35年的改革之后，中國經濟仍然在圍繞政策的平衡中糾結呢？一個根本原因，還是市場化程度不夠，政府因素對經濟的影響太大，市場對經濟的影響太小。還須特別提醒的是，政府因素的影響并不只表現在政府直接投資的 那些項目上，更多還表現在政策變化、項目審批、貨幣政策松緊、大工程大基建大規劃的引導等各個方面，市場變化、經濟資源和金融資源的配置，總是直接或間接地圍著政府的核心指揮棒在轉。從這個角度說，中央政府以市場化改革為導向全力推動企業兼并重組的用意很深。

　　工信部副部長蘇波近日的一番表態就為此作了極好的注腳。他說，化解產能過剩不是一味地去關閘門，因為已經形成的產能也是一種財富，不能簡單地把它都關掉，而是要轉型升級一批，促使這些產能轉向高端產業鏈去。然后實現制造業的數字化、智能化和網絡化的發展，使有效的產能在新的階梯上成長，繼續為國家帶來財富。另外就是轉移一批，再有就是重組一批，最后才是淘汰一批，淘汰那些確實不符合環保要求，不符合安全標準，能耗比較高、技術也比較落后的一些行業。蘇波還表示，化解產能過剩最重要靠市場機制發揮作用。意思再清楚不過：不論是從市場還是從政策操作來看，處理過剩產能不能簡單粗暴地來個行政一刀切，而要充分考慮其資產價值，千方百計通過市場來推進。

　　概而言之，宏觀經濟改革千頭萬緒，核心就是市場化，這將會衍生出一系列的重要改革——政府放權、國企放棄壟斷、市場準入放開、銀行信貸取消歧視、取消各種投資限制等，所有這些都會在市場中創造出巨大的能量。因此，只要政府持續放權，讓市場的歸市場，持續地放開市場領域讓企業發展，市場就能真正成為支撐中國經濟的多元發動機。

　　(作者系資深財經評論人)

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